近日，在J.P.摩根醫(yī)療保健大會(huì)上，制藥行業(yè)的研發(fā)者、投資者和籌款者濟(jì)濟(jì)一堂，共商行業(yè)重大問(wèn)題。這些問(wèn)題包括：美國(guó)稅改會(huì)不會(huì)刺激制藥巨頭大舉收購(gòu)較小的生物技術(shù)公司，從而導(dǎo)致生物技術(shù)公司整體上估值上升？現(xiàn)行體制能否應(yīng)對(duì)新藥價(jià)格的高漲，特別是對(duì)癌癥基因療法以及針對(duì)罕見病高達(dá)30萬(wàn)至90萬(wàn)的療法？美國(guó)政府和保險(xiǎn)制度能否降低藥價(jià)，又如何應(yīng)對(duì)制藥公司的不斷提價(jià)？這也未必不可能。
幾家歡樂(lè)幾家愁
股票市場(chǎng)上，表現(xiàn)的竟然是那些一度下跌后反彈的小公司。例如，Novavax的**曾飽受非議，股價(jià)下跌至2美元以下，但一些投資者對(duì)其**抱有信心，股價(jià)從低點(diǎn)上升了50%。Alder研發(fā)了一種新的偏頭痛療法，在與Teva簽訂了專利協(xié)議后，股價(jià)上升了30%，但在52周之后股價(jià)還是下跌了25%。Nektar Therapeutics股價(jià)上升了16%，市值達(dá)到100億美元，這是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為其癌癥藥物與Merck和Bristol-Myers Squibb的暢銷免疫療法具有良好的協(xié)同效應(yīng)。
并不是所有公司價(jià)值都有飚升，Axovant因研發(fā)AD藥物再次遭挫股價(jià)下跌了50%，這一部分也是由于之前公司報(bào)告其PD藥物療效顯著，可實(shí)際效果卻讓人大跌眼鏡。
并購(gòu)交易會(huì)火爆嗎
美國(guó)稅改增強(qiáng)了制藥巨頭的資金實(shí)力，那么2018年的并購(gòu)市場(chǎng)會(huì)比往?；鸨瑔?？此次會(huì)議表現(xiàn)雖很活躍，但實(shí)際交易情況并不樂(lè)觀。對(duì)潛在的買方來(lái)說(shuō)，美國(guó)稅改使得海外資金能更容易地調(diào)回國(guó)內(nèi)，抑或美國(guó)稅改使企業(yè)的投資環(huán)境改善了，然而這些都不一定使并購(gòu)增加，因?yàn)椴①?gòu)者更看重的是目標(biāo)技術(shù)的質(zhì)量和價(jià)格。有高管推測(cè)2018年并購(gòu)火爆，可能是因?yàn)橹安①?gòu)低迷，有可能依稅改這一大動(dòng)作反彈至正常水平。
生物技術(shù)之星：Impact
J.P. Morgan上的交易莫屬Celgene以70億美元收購(gòu)Impact Biosciences，Impact總裁John Hood說(shuō)：公司就是否出售內(nèi)部展開非常劇烈的討論，直到去年12月份才確定這筆交易的廣泛經(jīng)濟(jì)條款，公司將在2018年中向FDA遞交fedratinib的新藥申請(qǐng)，考慮到申請(qǐng)的速度和風(fēng)險(xiǎn)，公司做了最終的決定。Fedratinib是治療對(duì)Incyte的Jakafi無(wú)效的骨髓纖維化(myelofibrosis，MF)和真性紅細(xì)胞增多癥 (polycythermia vera, PV)患者。
Hood表示：Celgene與其他公司相比，基礎(chǔ)設(shè)施龐大，主要是在heme/onc很有優(yōu)勢(shì)，這是一個(gè)1+1大于2的合作，如果他們業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人Robert Hershberg最后沒(méi)能讓Fedratinib造?；颊?，那他就該上馬提槍獵將了。
Hood對(duì)自己頭上生物技術(shù)明星的光環(huán)似乎并不在意，就像大家經(jīng)常說(shuō)的搞技術(shù)并不是經(jīng)營(yíng)公司的，他幾年時(shí)間就弄了上億美元出來(lái)又賣給Celgene。
生物技術(shù)到底值多少
J.P.摩根的會(huì)議上，許多人認(rèn)為Celgene購(gòu)買Impact的價(jià)格太高。有人認(rèn)為，隨著首推產(chǎn)品Revlimid的專利到期，Celgene還需要再一次大并購(gòu)，也許會(huì)購(gòu)買ASH大贏家Bluebird。
許多專業(yè)人士都很迷惑：生物技術(shù)公司的估值為何會(huì)如此之高？風(fēng)投ARCH合伙人Kristina Burow說(shuō)，ARCH投資的醫(yī)藥新貴Denali上市的原因是如果再不上市恐怕就沒(méi)有機(jī)會(huì)了，對(duì)于一家資產(chǎn)100億美元的私企來(lái)說(shuō)，要推它上市可就不容易了。
此外，新技術(shù)也備受關(guān)注，例如 Spark 的基因療法、Novartis和Gilead上市的CAR-T細(xì)胞療法，可它們?cè)谑袌?chǎng)上的表現(xiàn)還有待觀察。
2018生物技術(shù)到底值多少，買賣又如何呢？現(xiàn)在看來(lái)市場(chǎng)總體樂(lè)觀可存在的不確定因素卻很多，是看看等等呢還是毅然大手筆，我們翹首以待！
參考：Wait, It Costs How Much? Biotech Balances Optimism, Uncertainty For 2018
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