昨日，一筆作價(jià)21.4億的藥企并購(gòu)案宣布終止。9月13日，海南海藥發(fā)布公告表示，9 月12日召開(kāi)的董事會(huì)決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
▍21億藥企并購(gòu)案的終止
海南海藥的收購(gòu)計(jì)劃開(kāi)始于去年。因籌劃重大事項(xiàng)，海南海藥2017年11月22日就發(fā)布了“關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告”。海南海藥籌劃的重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)為?？谄媪χ扑幑煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱 “奇力制藥”）股權(quán)。
據(jù)后續(xù)公告信息，海南海藥準(zhǔn)備以現(xiàn)金交易的形式21.4億收購(gòu)奇力制藥股權(quán)。
據(jù)評(píng)估，奇力制藥未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為60305.60 萬(wàn)元，預(yù)估值為 204369.00 萬(wàn)元，預(yù)估增值144063.40萬(wàn)元，增值率238.89%。經(jīng)交易各方協(xié)商，奇力制藥股份交易作價(jià)暫定為21.42 億元。
按照原計(jì)劃，海南海藥擬向澄邁東控健康科技合伙（有限合伙）等 44 名股東支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其持有的奇力制藥股權(quán)。
不過(guò)，據(jù)昨日公告，鑒于近期醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)生較大變化，公司與交易對(duì)方對(duì)標(biāo)的公司估值未最終達(dá)成一致，不利于本次交易的推進(jìn)，為切實(shí)保護(hù)上市公司和中小股東的利益，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
▍原本的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
海南海藥業(yè)務(wù)布局藥品研發(fā)制造、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)幾大板塊，目前以藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主。
奇力制藥，主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，擁有108個(gè)藥品品種合計(jì)216個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，列入全國(guó)或地方醫(yī)保目錄的品規(guī)達(dá)184個(gè)。
奇力制藥產(chǎn)品主要包括以特色抗生素為主的抗感染類(lèi)藥品、心血管系統(tǒng)用藥及消化系統(tǒng)用藥三大板塊。
奇力制藥的核心產(chǎn)品包括用于全身抗感染治療的復(fù)方抗生素注射用頭孢曲松鈉他唑巴坦鈉、注射用頭孢哌酮鈉他唑巴坦鈉、作為細(xì)胞保護(hù)劑及心血管系統(tǒng)用藥的注射用磷酸肌酸鈉。
▍設(shè)想中的業(yè)務(wù)互補(bǔ)
按照海南海藥的設(shè)想，本次收購(gòu)如果完成，可以快速擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力，豐富產(chǎn)品品類(lèi)。發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用，與奇力制藥在戰(zhàn)略、研發(fā)、銷(xiāo)售等方面互助、協(xié)同。
在藥物研發(fā)上，海南海藥整合吸收奇力制藥的研發(fā)部門(mén)，將其納入上市公司化學(xué)藥品、生物醫(yī)療器械、生物制藥三級(jí)研發(fā)體系之中，實(shí)現(xiàn)研發(fā)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在生物制藥、基因工程、抗腫瘤藥物等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行全面合作，共同推進(jìn)上市公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)，節(jié)省研發(fā)費(fèi)用，提高研發(fā)能力。
在采購(gòu)與生產(chǎn)方面，海南海藥可以向奇力制藥供應(yīng)相關(guān)原料藥，顯著降低其采購(gòu)價(jià)格。
在銷(xiāo)售渠道方面，雙方市場(chǎng)資源可以進(jìn)行整合，共享優(yōu)化市場(chǎng)渠道與客戶資源， 將奇力制藥優(yōu)質(zhì)核心產(chǎn)品嫁接于海南海藥優(yōu)勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)之中，擴(kuò)大整體銷(xiāo)售規(guī)模， 降低銷(xiāo)售費(fèi)用。
▍國(guó)家和地方的政策支持
雖然海南海藥在終止收購(gòu)的原因中提到，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)生重大變化。但是，從政策層面來(lái)看，僅僅在一年多前，國(guó)家和地方先后表態(tài)，支持藥品生產(chǎn)企業(yè)兼并重組。
2017 年 2 月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見(jiàn)》，指出要支持藥品生產(chǎn)企業(yè)兼并重組，簡(jiǎn)化集團(tuán)內(nèi)跨地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品上市許可的審批手續(xù)，培育一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，提高醫(yī)藥 產(chǎn)業(yè)集中度。
《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》也提出鼓勵(lì)開(kāi)展藥品委托研發(fā)、生產(chǎn)，逐步放寬藥品文號(hào)轉(zhuǎn)移限制，引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組，減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和審評(píng)資源浪費(fèi)。
2017 年 2 月，海南省政府辦公廳印發(fā)《海南省醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要推動(dòng)省內(nèi)外企業(yè)之間的并購(gòu)重組，整合優(yōu)勢(shì)資源，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)海南醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化，通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)入證券市場(chǎng)，充分利用證券市場(chǎng)募集資金增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力。
可以說(shuō)，海南海藥對(duì)于奇力制藥的收購(gòu)，符合國(guó)家與海南省產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)方向。
不過(guò)同時(shí)，海南海藥也指出了奇力制藥可能的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品無(wú)法通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，不能進(jìn)入醫(yī)保目錄或不能中標(biāo)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，“兩票制”推行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，藥品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，核心產(chǎn)品被仿制的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)，重大未決訴訟風(fēng)險(xiǎn)。
綜合來(lái)看，醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)的變化，交易雙方涉及的股東眾多，雙方對(duì)于奇力制藥的估值未達(dá)成一致，以及醫(yī)藥行業(yè)隱含的各種風(fēng)險(xiǎn)等原因最終使得原本的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合未能發(fā)生。
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