近年來,我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。中國(guó)國(guó)民健康意識(shí)覺醒,需求大爆發(fā),各類新技術(shù)、新模式、新企業(yè)如雨后春筍涌現(xiàn),促使產(chǎn)業(yè)勢(shì)能與產(chǎn)業(yè)價(jià)值同時(shí)迎來躍遷式變化。其中,資本力量成為決定性支撐要素,IPO 隊(duì)列不斷壯大,行業(yè)融資需求呈井噴之勢(shì)。那么,近幾年健康產(chǎn)業(yè)融資情況如何?下面,新康界將就2014-2017年健康產(chǎn)業(yè)投融資整體情況進(jìn)行分析,以饗讀者。此為報(bào)告上篇,主要分析近4年醫(yī)藥行業(yè)投融資概況,市場(chǎng)呈現(xiàn)整體數(shù)量及金額顯著上漲趨勢(shì)。
PE-VC融資
整體呈上升趨勢(shì),年復(fù)合增長(zhǎng)率居于高位
2014-2017年,共有823家依托PE-VC進(jìn)行融資的醫(yī)藥公司案例量達(dá)823個(gè),其中共計(jì)涵蓋公司593家,融資總規(guī)模達(dá)到989億。整體上看,通過PE-VC進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)融資的醫(yī)藥企業(yè)及其對(duì)應(yīng)的融資規(guī)模呈現(xiàn)著上升的趨勢(shì)。2014年,共有140家醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行PE-VC融資,融資規(guī)模為159億;而到2017年,進(jìn)行融資的醫(yī)藥企業(yè)達(dá)247家企業(yè),融資規(guī)模為380億元,融資規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率為34%。
新三板占比穩(wěn)定,A股融資整體規(guī)模龐大
(1)新三板融資:可交易股權(quán)規(guī)模龐大,以競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓為主
2014-2017年,共有647家醫(yī)藥企業(yè)登陸新三板進(jìn)行融資,可交易股份數(shù)量合計(jì)173億股??梢钥吹?,年份之間新增醫(yī)藥掛牌公司數(shù)量和可交易股份規(guī)模存在較大波動(dòng),這主要源自于新三板市場(chǎng)自身的系統(tǒng)性因素導(dǎo)致整體掛牌公司體量出現(xiàn)較大起伏,從比重來看,2014-2017年醫(yī)藥企業(yè)新增掛牌數(shù)量占新三板全部新增掛牌家數(shù)的比例穩(wěn)定在5%左右。
在2014-2017年647家登陸新三板的醫(yī)藥企業(yè)中,有564家選擇了競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式,總股本達(dá)到259億股;有83家選擇了做市轉(zhuǎn)讓的方式,總股本為73億股。
從實(shí)際新三板融資規(guī)模來看,2014-2017年醫(yī)藥行業(yè)公司在新三板的合計(jì)融資金額為412億元,合計(jì)區(qū)間成交股數(shù)為4380萬股。做市轉(zhuǎn)讓的規(guī)模大于競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。
?。?)A股相關(guān)融資:整體規(guī)模受系統(tǒng)性因素制約,單家平均規(guī)模則有所提升
2014-2017年,共有668家醫(yī)藥公司通過滬深A(yù)股市場(chǎng)相關(guān)融資手段進(jìn)行融資,募集總金額達(dá)到3613億元。進(jìn)行融資的公司數(shù)量和募資規(guī)模存在年份間的波動(dòng),這同樣受到整體一級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性因素的影響。2014年以來,單家公司平均融資額有所提升,2014-2017單家公司平均融資額分別為:4.5億、9.8億、13.7億和8.15億。
IPO與增發(fā)占絕對(duì)比重,同時(shí)其他融資手段現(xiàn)多元發(fā)展。2014-2017年,通過A股市場(chǎng)相關(guān)工具進(jìn)行融資的醫(yī)藥企業(yè)中,首發(fā)IPO案例量占到整體的28%,增發(fā)案例量占到65%,IPO和增發(fā)合計(jì)占比超過93%。近兩年,通過IPO和增發(fā)之外的手段進(jìn)行融資的案例量在增多,用可交換債券融資的醫(yī)藥公司數(shù)量在2016年和2017年各有7家,且2017年出現(xiàn)了3單可轉(zhuǎn)債融資。
相較IPO,增發(fā)融資的整體規(guī)模與單家平均規(guī)模均更高。從融資規(guī)模來看,首發(fā)IPO融資量占到4年融資總量的13%,增發(fā)融資量則占到了81%,合計(jì)超過94%,單家公司平均IPO融資規(guī)模為5.1億元,小于單家公司平均增發(fā)融資規(guī)模的13.89億元。
總單家平均發(fā)行規(guī)模來看,IPO較低、增發(fā)居中。采取優(yōu)先股融資的企業(yè)單次規(guī)模(30億元)、配股其次(16.8億元)、增發(fā)(13.9億元)和可交換債(10.4億元)隨其后,可轉(zhuǎn)債(6.3億元)和首發(fā)(5.1億元)則較低。其中,優(yōu)先股和配股融資案例數(shù)量在近四年分別只有2單和4單,因此可參考性相對(duì)其他融資手段較低。
單輪融資不同特征的結(jié)構(gòu)分析各市場(chǎng)中不同量級(jí)的融資比重呈現(xiàn)顯著差異
(1)PE-VC股權(quán)融資:?jiǎn)未稳谫Y千萬量級(jí)占比高,A輪融資資本密集度
單筆融資量級(jí)分布
考慮到數(shù)據(jù)可得性,我們一共統(tǒng)計(jì)了365家在2014-2017年通過PE-VC進(jìn)行股權(quán)融資的醫(yī)藥企業(yè),分析他們的融資量級(jí)和融資輪次。我們發(fā)現(xiàn),單次進(jìn)行千萬級(jí)融資的企業(yè)占比,4年共計(jì)有214家,對(duì)應(yīng)比例58.6%;其次為億級(jí)融資,共計(jì)有81家企業(yè),占比為22.2%;再次為百萬級(jí),共計(jì)有58家企業(yè),占比為15.9%。
分年度縱向來看,千萬級(jí)別融資的比例仍在上升。2014-2017年,單次進(jìn)行千萬級(jí)融資的醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占當(dāng)年進(jìn)行PE-VC的企業(yè)總數(shù)的比例分別為:46.8%、58.9%、58%和62.8%。且進(jìn)行億級(jí)融資的企業(yè)比例也從2014年的23.4%提升至2017年的24.8%,進(jìn)行十億及以上級(jí)別融資的企業(yè)家數(shù)從2014年的2家提升至2017年的4家,其中包括有國(guó)大藥房、上海傲源和固生堂,前兩者皆為醫(yī)療保健用品細(xì)分行業(yè),后者為中藥行業(yè)。
單筆融資輪次分布從可得數(shù)據(jù)分析,在2014-2017通過PE-VC融資的企業(yè)中,有47.5%進(jìn)行的是A輪融資(A與A+輪分別占44.1%和3.4%),19.1%進(jìn)行的是B輪融資(B與B+輪分別占18.3%和0.8%),此外天使輪融資同樣是資本的集中區(qū)域,共計(jì)12.4%的企業(yè)進(jìn)行了天使輪融資,以及2%的企業(yè)進(jìn)行了天使前融資。而其他各輪次總計(jì)僅占5%。
從縱向時(shí)間軸來看,資本在A輪融資的集中趨勢(shì)逐漸趨弱。2014年A輪融資企業(yè)占比超過56%,而這一數(shù)字在2017年僅為35%,主要原因是在Pre-A輪、B輪和其他輪次融資的企業(yè)數(shù)量有所抬升,尤其是后二者提升較為顯著,其中B輪融資公司占比由2014年的2.6%提高至2017年的24.3%,其他輪次同期則由2.6%提升至9%
(2)A股市場(chǎng)相關(guān)融資:?jiǎn)未稳谫Y1-10億量級(jí)占比高,且依舊處于上升趨勢(shì)
2014-2017年,在A股市場(chǎng)相關(guān)融資中,醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)以單次1-10億元規(guī)模融資為多,共占64.8%。接下來依次為,10-50億元單次融資規(guī)模,共占28.7%;50-100億元單次融資規(guī)模,共占4%;小于1億元單次融資規(guī)模,共占2.5%。
縱向來看,單次融資規(guī)模位于1-10億元區(qū)間的企業(yè)占比依舊呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2014年,這一比例為66%,而2017年則為73%。
融資數(shù)最多的細(xì)分領(lǐng)域生物科技PEVC青睞,中藥化藥A股融資強(qiáng)勢(shì)
(1)PE-VC融資:生物科技、保健護(hù)理服務(wù)和醫(yī)療保健設(shè)備領(lǐng)域案例豐富
從案例數(shù)量上看,生物科技、保健護(hù)理服務(wù)和醫(yī)療保健設(shè)備是2014-2017年融資公司數(shù)最多的細(xì)分板塊,分別有132、110和97家公司,占比為22.26%、18.55%和16.36%。此外,融資家數(shù)占比超過10%的細(xì)分板塊還有醫(yī)療保健技術(shù)和西藥。
縱向比較,醫(yī)療保健技術(shù)、保健護(hù)理服務(wù)、生物科技和醫(yī)療保健設(shè)備是四大案例數(shù)增長(zhǎng)較快的行業(yè)。2017年,這四個(gè)細(xì)分行業(yè)融資案例數(shù)量分別為35、51、58和40家,實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為:126.8%、66.7%、45.1%和35.7%。尤其是醫(yī)療保健技術(shù)行業(yè),幾乎實(shí)現(xiàn)了從無到有,再到繁榮的轉(zhuǎn)變。
從融資規(guī)模的集中度來看,情況與案例集中度有所不同。生物科技、西藥和醫(yī)療保健設(shè)備是2014-2017年融資規(guī)模的三個(gè)領(lǐng)域,分別的占比為22.2%、15.5%和11.2%,此外融資規(guī)模占比超過10%的細(xì)分行業(yè)還有保健護(hù)理服務(wù)(11%)。
縱向來看,醫(yī)療保健技術(shù)、保健護(hù)理產(chǎn)品經(jīng)銷商、生命科學(xué)工具和服務(wù)和醫(yī)療保健用品四個(gè)細(xì)分板塊在2014-2017年的融資規(guī)模增速最快,年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到566.0%、204.0%、123.3%和100.0%。
下面統(tǒng)計(jì)了各個(gè)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的單筆平均融資規(guī)模,中藥細(xì)分領(lǐng)域平均單筆融資規(guī)模,為2.76個(gè)億;生物科技位于中位,為9144萬元;管理型保健護(hù)理,為3061.6萬元。
?。?)A股相關(guān)融資:中藥化藥家數(shù)最多,醫(yī)療器械和化學(xué)制劑案例增長(zhǎng)最顯著
從融資案例數(shù)量看,2014-2017年,通過A股市場(chǎng)相關(guān)工具進(jìn)行融資的各個(gè)細(xì)分板塊中,中藥、化學(xué)制劑和化學(xué)原料藥是三個(gè)融資家數(shù)最多的細(xì)分行業(yè),分別擁有65家、50家、44家,占比則為23.6%、18.2%和16%。
拉長(zhǎng)縱向時(shí)間軸,我們發(fā)現(xiàn)各個(gè)板塊各個(gè)年份融資家數(shù)相對(duì)較為平穩(wěn),基本集中在(0,20)的區(qū)間內(nèi)。除醫(yī)療器械和化學(xué)制劑細(xì)分板塊的融資家數(shù)在2014年之后有較為顯著的增長(zhǎng)外,大多數(shù)板塊未見明顯的遞增/遞減趨勢(shì)。
從融資規(guī)??矗戎嘏琶叭募?xì)分行業(yè)分別為,中藥(29.2%)、化學(xué)制劑(18.4%)和醫(yī)藥商業(yè)(13.2%),和融資家數(shù)的排名略有不同,原因在于單筆融資金額的分布存在差異,醫(yī)藥商業(yè)的平均單筆融資金額高于化學(xué)原料藥。
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