時至10月末，各上市公司也陸續(xù)披露了3季度報，值得注意的是，市值排名前20 的上市醫(yī)藥企業(yè)，超過半數(shù)已經(jīng)披露了3季度報，這些企業(yè)市值規(guī)模，受關注度，無疑也最能夠代表中國醫(yī)藥市場的整體情況。

       已經(jīng)披露3季度報業(yè)績的藥企業(yè)務收入及盈利情況如何？增長情況如何？E藥經(jīng)理人對已經(jīng)披露業(yè)績市值排名前20的上市醫(yī)藥企業(yè)的前三季度業(yè)績情況進行了盤點和分析。

       1.上海醫(yī)藥前3季度營收超千億

       從營業(yè)收入絕對數(shù)字來看，上海醫(yī)藥憑借超千億的主營業(yè)務收入位居主營業(yè)務收入榜榜首，而位居“榜眼”及“探花”的康美藥業(yè)及華東醫(yī)藥3季度主營業(yè)務收入則超過200億元，主營業(yè)務收入規(guī)模超100億元的上市藥企數(shù)量達到了6家。

       具體分析，根據(jù)年報披露的信息，主營業(yè)務收入規(guī)模“冠軍”上海醫(yī)藥前三季度營業(yè)收入 1176.02 億元，同比增長 18.75%，歸母凈利潤 33.72 億元，同比增長 25.41%，扣非歸母凈利潤 25.67 億元，同比增長 4.49%，而在研發(fā)投入方面，上海醫(yī)藥也持續(xù)發(fā)力，前三季度研發(fā)費用投入達 7.56 億元，同比增長達50.31%。

       單季分析，上海醫(yī)藥第三季度營收 417.23 億元，同比增長 25.47%，歸母凈利潤 13.39 億元，同比增長 75.33%，受廣東天普股權(quán)收購產(chǎn)生的非經(jīng)常性收益及研發(fā)費用大幅增加影響使得單季扣非歸母凈利潤為6.73 億元，同比下降 1.68%。

       對上海醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務及醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務分別分析。前3季度，上海醫(yī)藥醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務實現(xiàn)銷售收入 142.54 億元，同比增長 27.80%，毛利率 57.64%。其中 60 個重點品種銷售收入 75.69 億元，同比增長 28.91%。公司研發(fā)費用投入達7.56 億元，同比增長 50.31%。

       上海醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品線中，鹽酸鹽酸氟西汀膠囊和卡托普利片率先完成一致性評價， 12 個品規(guī)完成 BE 試驗并申報。與此同時，上海醫(yī)藥完成對廣東天普 26.34%股權(quán)的收購，實現(xiàn)絕對控股。廣東天普重點產(chǎn)品普洛安和凱利康拓展了上海醫(yī)藥在天然尿蛋白藥物以及急危重癥細分治療領域布局。此外，上海醫(yī)藥還與俄羅斯生物醫(yī)藥企業(yè) BIOCAD 簽署了合作備忘錄，全面布局生物藥領域。

       上海醫(yī)藥醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務遭受兩票制的影響正在減弱，前三季度商業(yè)增速提升，進口藥品推動業(yè)績增長。上海醫(yī)藥分銷實現(xiàn)收入 1030.58 億，同比增長 16.94%，毛利率 6.67%，扣除兩項費用后營業(yè)利潤率達 2.8%。其醫(yī)藥零售實現(xiàn)收入 50.96 億元，同比增長 24.05%。公司順應兩票制發(fā)展趨勢，純銷比例提升至 70%。

       根據(jù)東吳證券研報分析，上海醫(yī)藥進一步完善商業(yè)網(wǎng)絡，先后完成遼寧、貴州等省級平臺收購，而上海醫(yī)藥旗下的康德樂2-9 月實現(xiàn)凈利潤 1.31 億，同比增長 7%，凈利率提升至 0.8%，進口代理的客戶全部完成續(xù)約，鞏固了其進口藥品代理商和分銷商地位。報告期內(nèi)上海醫(yī)藥獲得 12 個進口藥全國的總代理權(quán)，其中包括兩款 PD1 的產(chǎn)品Opdivo 與 Keytruda，報告期末兩者銷售收入分別為 1.9 億和 1.5 億，未來進口藥品持續(xù)放量將推動上海醫(yī)藥業(yè)績進一步增長。

       營業(yè)收入規(guī)模排名第二的康美藥業(yè)前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入254.28億元，季報解釋變動的原因主要是報告期公司積極實施中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營戰(zhàn)略，通過自身優(yōu)勢資源,全面開拓銷售渠道，擴大市場份額所致。

       具體而言，華泰證券研報分析認為，康美藥業(yè)運作三年后計劃投資 77 億元全速推進“智慧藥房”，已在廣州、深圳、北京、上海、成都、普寧、昆明、重慶、貴陽的落地實施，同時正在積極啟動廈門、梅河口等地的搭建，年內(nèi)有望覆蓋 15 地以上，推動飲片業(yè)務提速。由此預計康美藥業(yè)中藥飲片收入前三季度同比增長將超過40%，而全年收入增速有望沖刺50%增速；與此同時，華泰證券方面預計康美藥業(yè)中藥材貿(mào)易收入前三季度同比增長超 20%，由此將迎來連續(xù)三年下滑、 17 年企穩(wěn)后的首次反彈。

       營收規(guī)模排名第三的華東醫(yī)藥則在前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入232.04億元，同比增長8.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.09億元，同比增長21.48%。

       具體分產(chǎn)品情況，上海證券研報分析認為，華東醫(yī)藥旗下百令膠囊受益于OTC渠道建設、拓展科室等影響，在基層用藥市場保持較快增速，預計收入增速約為12%；旗下阿卡波糖收入預計增速達30%以上，目前公司已完成阿卡波糖一致性評價研究并提交一致性評價申請，未來有望持續(xù)受益于進口替代，帶動阿卡波糖持續(xù)放量增長；免疫抑制劑整體預計收入增速達30%以上，其中他克莫司、環(huán)孢素受益于新版醫(yī)保目錄擴大適應癥后加速進口替代等因素, 預計收入增速分別約為40%、15%，嗎替麥考酚酯收入增速預計約為30%。

       2.智飛生物主營業(yè)務收入增長超300%

       而對主營業(yè)務收入的增長情況進行分析，除上海萊士外，所有排名前20的上市藥企都實現(xiàn)了前3季度主營業(yè)務收入的正向增長。智飛生物主營業(yè)務收入增長最突出，達到了同比增長354.44%。

       智飛生物方面表示實現(xiàn)如此高業(yè)務增長率是由本期代理產(chǎn)品及三聯(lián)苗產(chǎn)品銷售增加所致。

       事實上，智飛生物業(yè)績確實未受到長生生物**事件沖擊， 根據(jù)國泰君安研報的分析，三季度受**事件影響，國產(chǎn)二類苗短期接種意愿下降，預計智飛生物 AC-Hib 三聯(lián)苗前三季度合計銷售約 360 萬支，全年有望實現(xiàn)銷售 500 萬支；HPV **存量市場需求快速釋放，上市地區(qū)接種供不應求，預計前三季度 HPV **合計銷售超 300 萬支（其中 9 價 HPV **約10 萬支）， 預計全年 HPV **（四價和九價）有望銷售 500 萬支。 隨著三聯(lián)苗銷售逐步回升， HPV **繼續(xù)保持快速放量， 智飛生物高增長有望延續(xù)。

       而針對智飛生物的代理產(chǎn)品，國泰君安研報分析，其代理的默沙東五價輪狀病毒** 9 月正式獲得首批批簽發(fā) 8.4 萬支， 隨著批簽發(fā)和銷售進展順利，有望貢獻業(yè)績彈性。公司自主研發(fā)的預防用微卡 4月申報生產(chǎn)并于 6 月納入優(yōu)先審評， 配套用 EC 診斷試劑于 9 月正式申報生產(chǎn)，結(jié)核系列產(chǎn)品有望 2019 年獲批上市，潛在市場廣闊。 另有 15 價肺炎**等自主研發(fā)新品積極推進臨床， 逐步構(gòu)建可持續(xù)的產(chǎn)品梯隊。

       主營業(yè)務收入增長排名第二的是科倫藥業(yè)，業(yè)務收入同比增速達到了54.63%。對于快速的業(yè)績增長，科倫藥業(yè)給出了兩個變動原因：首先，科倫藥業(yè)子公司伊犁川寧產(chǎn)能釋放，營業(yè)收入大幅增加；其次，其輸液和非輸液制劑銷售收入也在持續(xù)增長。

       中泰證券分析認為，科倫藥業(yè)中報顯示， 其4個?？浦苿┘?個新產(chǎn)品帕瑞昔布、 脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)、 丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)， 以及 1 個通過一致性評價品種草酸艾司西酞普蘭銷售收入約 1.6 億元，預計前三季度收入達 3 億元左右，季度放量將繼續(xù)加速，全年有望實現(xiàn) 5 億銷售收入。而川寧抗生素方面， 科倫藥業(yè)目前穩(wěn)定滿產(chǎn)，預計前三季度貢獻約 5 億元利潤，全年有望實現(xiàn) 6到7 億元。 大輸液板塊預計保持穩(wěn)定，銷售量小幅上漲，價格逐步小幅回暖。

       3.愛爾眼科毛利率升至6年來

       而排名第三的愛爾眼科，主營業(yè)務收入同比增長則達到了39.75%。具體來看，愛爾眼科2018 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入 61.24 億元，較上年同期增長 39.75%，公司前三季度毛利率為 47.83%，為 2012 年以來新高， 相比 2018 年上半年的 46.28%提升了約1.55 個百分點，川財證券分析認為，這主要受毛利率較高的屈光手術業(yè)務持續(xù)高增長因素的影響， 同時全飛秒、 ICL 等高端手術占比的提高，形成量價齊升的趨勢以及歐洲 ClínicaBaviera.S.A 的貢獻所致。

       而前三季度，愛爾眼科實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.95 億元，較上年同期增長 41.43%。單季度看，第三季度歸屬母公司股東凈利潤增速為 42.53%，為公司歷史新高。

       對凈利潤增長率指標進行分析，智飛生物和科倫藥業(yè)分別搶占了凈利潤增長率榜單的冠軍和亞軍，樂普醫(yī)療以45.19%的增長率位列第三。而值得注意的是，所有披露季報的市值排名前20的醫(yī)藥企除上海萊士外，都實現(xiàn)了凈利潤的正向增長。

       對位列第三的樂普醫(yī)療進行分析，樂普醫(yī)療2018年前3季度實現(xiàn)營收 45.84億元，同比增長39.33%，歸母凈利潤 11.43 億元，同比增長54.89%， 扣非歸母凈利潤9.8 億元，同比增長40.5%。

       國泰君安研報分析認為，樂普醫(yī)療支架系統(tǒng)產(chǎn)品進一步擴大市場份額，預計收入增速超20%，Neovas 三年期數(shù)據(jù)良好；封堵器、體外診斷業(yè)務穩(wěn)健增長；預計藥品板塊收入增速超 80%，核心品種阿托伐他汀、氯吡格雷延續(xù)上半年高增速趨勢；腫瘤免疫治療領域不斷完善布局，有望后來居上；甘精胰島素等其它在研藥品及一致性評價工作穩(wěn)步推進。

       值得注意的是，恒瑞醫(yī)藥作為市值第一的醫(yī)藥股，雖然未能躋身進入榜單前列，但是仍然在前三季度維持了不錯的業(yè)績。恒瑞醫(yī)藥2018 年前三季度實現(xiàn)營收 124.59 億元，同比增長 23.77%；歸母凈利潤 29.12 億元，同比增長 25.10%；扣非歸母凈利潤 27.79 億元，同比增長 22.16%。

       恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)投入方面繼續(xù)投入心血，2018年前3季度研發(fā)費用投入達17.37 億元，同比增長 39.68%。恒瑞醫(yī)藥前期在創(chuàng)新藥領域的投入也逐漸顯現(xiàn)成效，前期上市重磅新藥阿帕替尼、艾瑞昔布等保持高速增長；報告期內(nèi) 19K、吡咯替尼和紫杉醇等相繼獲批， 借助恒瑞成熟的銷售渠道將迅速放量。國際業(yè)務方面，恒瑞醫(yī)藥的 制劑出口業(yè)務規(guī)模不斷擴大，部分產(chǎn)品在荷蘭、英國和日本獲批，國際化戰(zhàn)略布局持續(xù)推進。