CVS Health從1994年開始重新設(shè)定戰(zhàn)略性的發(fā)展規(guī)劃，這個轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是打造一個以線下零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以藥店福利管理（PBM）為動力的“雙核心”發(fā)展策略。

       對于CVS Health而言，線下門店的布局是整個集團業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，而PBM業(yè)務(wù)則推動集團業(yè)務(wù)快速發(fā)展的源動力。二者相互支撐、相互增強，形成了互為彼此、相得益彰的“DNA雙螺旋”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

       通過大力投入PBM業(yè)務(wù)，整個CVS Health的業(yè)務(wù)線，由傳統(tǒng)的藥品零售帶動的業(yè)務(wù)增長轉(zhuǎn)型成為由“藥店福利管理+藥品零售”雙驅(qū)動來帶動集團業(yè)務(wù)的增長。

       自1994年開展藥店福利管理業(yè)務(wù)以來，CVS Health首先嘗試通過自身零售藥店網(wǎng)絡(luò)去建立藥店福利管理業(yè)務(wù)。通過10年時間的摸索，CVS Health的PBM業(yè)務(wù)逐年增長，在2006年達到了36.83億美元。2007年，CVS Corporation（原名）與Caremark Rx合并成立CVS Caremark（現(xiàn)在重新命名為CVS Health）。CVS Health借助Caremark RX已經(jīng)建立的PBM業(yè)務(wù)，整合線下零售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，使得CVS Health的業(yè)務(wù)收入真正實現(xiàn)了從單輪的藥品零售收入向藥品零售+PBM雙輪驅(qū)動模式改變。

       通過營收結(jié)構(gòu)的分析，我們認(rèn)為CVS Health的營收特點是：

       1、初期采取自營模式，積累PBM業(yè)務(wù)經(jīng)驗

       從CVS Health的投資記錄中，我們發(fā)現(xiàn)，早在1994年，CVS Health就已經(jīng)開始進入藥房福利管理行業(yè)（PBM業(yè)務(wù)）。但是，從數(shù)據(jù)上顯示，作為一家傳統(tǒng)的藥品零售企業(yè)，想要進行跨行業(yè)的發(fā)展并不容易。1997年到2007年，雖然CVS Health自身擁有PBM業(yè)務(wù)，但是占比非常小，截至2006年，PBM業(yè)務(wù)只占營業(yè)總額的8.4%左右。我們可以認(rèn)為，在2007年之前的十多年時間中，CVS Health一直力圖大力發(fā)展PBM業(yè)務(wù)，但是實際上CVS Health的營業(yè)收入依舊以藥品零售收入為主。

       2 、通過并購實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，雙核心業(yè)務(wù)起航

       通過10多年的積累，CVS Health的PBM業(yè)務(wù)收入雖然占比并不高，但是實際上，CVS Health已經(jīng)建立了完整的藥房管理業(yè)務(wù)線。而在2007年，CVS Corporation（原名）與Caremark Rx合并成立CVS Caremark，通過并購使得PBM業(yè)務(wù)真正成為集團的核心業(yè)務(wù)。2007年，PBM業(yè)務(wù)得到了爆發(fā)式的增長，PBM業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比到達了56.7%，同比增長近7倍，正式成為CVS Health的兩大核心業(yè)務(wù)之一。通過并購，CVS Health實現(xiàn)了雙核心業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的發(fā)展模型。

       3、PBM業(yè)務(wù)的快速發(fā)展

       2007年之后，CVS Health的PBM業(yè)務(wù)在CVS Health強大的藥店網(wǎng)絡(luò)的支持下，得到快速的發(fā)展。2007年～2017年的十年間，PBM業(yè)務(wù)的營收從433億美元增長到1305.96億美元，增長約3倍。同時從營業(yè)收入構(gòu)成來看，PBM業(yè)務(wù)營業(yè)額完全超越了傳統(tǒng)藥品零售收入，占比達到了70.6%。PBM業(yè)務(wù)的發(fā)展，真正幫助CVS Health從傳統(tǒng)的藥品零售企業(yè)到以藥品福利管理為核心，雙驅(qū)動的整合創(chuàng)新型藥房健康保健連鎖企業(yè)。

       兩大核心業(yè)務(wù)協(xié)同+四大延伸服務(wù)+多品牌推動

       從CVS Health的商業(yè)模式上來說，整個集團分為兩大核心部門，是藥房服務(wù)部門及零售部門。藥房服務(wù)的本質(zhì)是通過與機構(gòu)/企業(yè)簽訂代理合約，賺取管理費及其他相關(guān)費用；而零售部門的本質(zhì)是通過線上及線下銷售進行盈利。而這兩個部門近年來隨著業(yè)務(wù)線的不斷擴大，都已經(jīng)呈現(xiàn)出一定程度的跨部門業(yè)務(wù)。這兩個部門構(gòu)成了CVS Health幾乎所有的收入。我們對藥房服務(wù)部門及零售部門的業(yè)務(wù)及關(guān)聯(lián)主體進行了整理及分析。

       從CVS Health發(fā)展的第二階段初期開始，隨著市場的擴張，集團業(yè)務(wù)從單一的藥品零售開始進行了多元化的藥店生態(tài)圈體系的建設(shè)。我們對通過1997年到2017年,CVS Health上市以來的年報進行深入研究，對CVS的整個藥店生態(tài)體系進行了解讀，拋開一些非核心的部門及業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為：CVS Health圍繞著CVS Health的兩大核心部門，逐漸形成了以支付方、患者、供應(yīng)商及醫(yī)生為根本，追求高質(zhì)量、高可及性及低成本的業(yè)務(wù)體系，其業(yè)務(wù)體系的構(gòu)成是：兩大核心業(yè)務(wù)體+四大延伸服務(wù)+多品牌推動。

       這兩大服務(wù)主體分別為：零售藥房服務(wù)（零售部門下轄）和藥房福利管理（藥房服務(wù)部門下轄），主要由CVS Pharmacy與CVS Caremark兩大品牌提供。

       四大增值服務(wù)則是：步入式診斷服務(wù)、綜合輸液服務(wù)、長期護理藥房服務(wù)及專業(yè)藥房服務(wù)，其服務(wù)的主要品牌分別是：MinuteClinic、Coram LLC、Omnicare、CVS Specialty。

       多品牌主要是指：對垂直或單領(lǐng)域業(yè)務(wù)需求所進行的并購及收購形成的，如：NovoLogix醫(yī)療管理系統(tǒng)、AccordantCare罕見慢病管理(風(fēng)濕病管理)、Transform Diabetes Care糖尿病護理、SilverScript Insurance Company美國醫(yī)療保健D部分等多個品牌。

       1. 核心業(yè)務(wù)之一：零售藥房服務(wù)

       CVS Health所提供的零售藥房服務(wù)屬于零售部門，是整個集團最核心的資源。整個藥房零售服務(wù)由多個品牌構(gòu)成，總計9803個零售藥店，其中核心品牌為自建品牌CVS Pharmacy。以這9803家線下藥店為場景，以實體門店為中樞，藥店本身提供的零售業(yè)務(wù)，同時支持整個集團大部分的其他業(yè)務(wù)（主要是PBM相關(guān)業(yè)務(wù)）。整體來說，這9803家線下藥房是CVS Health最核心的資產(chǎn)，而集團的大部分業(yè)務(wù)都依托線下的零售藥房進行開展。而我們認(rèn)為，CVS零售藥房服務(wù)的成功主要歸功于自身模式的特性及成功的市場定位。

       我們認(rèn)為，零售藥店服務(wù)的五大價值是：

1) PBM線下連接器；

2) 產(chǎn)品多元化的市場定位；

3) 最成功的的ExtraCard會員服務(wù)；

4) 對外合作入口；

5) 藥店生態(tài)圈的構(gòu)建基礎(chǔ)；

       （針對以上每一個價值，蛋殼研究院結(jié)合多方因素進行具有價值的屬性分析及國內(nèi)應(yīng)用場景分析，詳情見完整報告）

       2. 核心業(yè)務(wù)之二：藥房福利管理（PBM）：

       藥品福利管理模式PBM，全稱為Pharmacy Benefit Management，是指一種專業(yè)化的第三方服務(wù)。PBM模式主要是一種介于保險機構(gòu)/福利機構(gòu)、藥廠、患者及藥房之間的管理協(xié)調(diào)機構(gòu)，成立的目的在于對醫(yī)療費用實施有效管理，在節(jié)省支付方的醫(yī)療支出的同時，增加藥品需求方的效益。美國的PBM模式的核心是滲透醫(yī)藥流通的各個環(huán)節(jié)，通過簽約的方式，平衡支付方、供應(yīng)方、渠道方及需求方等多方之間的利益關(guān)系。PBM機構(gòu)通過其功能強大的數(shù)據(jù)庫制定處方集目錄，根據(jù)不同客戶的藥物需求，提供更具經(jīng)濟效益的處方藥物。在保障患者獲得的高質(zhì)量治療的同時，減少支付方的醫(yī)療費用支出。PBM模式在整個醫(yī)藥流通中的主要作用為：

1) 通過大量臨床數(shù)據(jù)及參保人用藥歷史數(shù)據(jù)，建立數(shù)據(jù)庫，對醫(yī)生開具的處方進行合理性審核；

2) 在對患者用藥進行監(jiān)管，控制了過度醫(yī)療、藥品濫用的現(xiàn)象；

3) 利用自身用戶優(yōu)勢，通過對藥房和制藥企業(yè)的高議價權(quán)，簽訂合約，有效控制處方藥成本；

4) 降低保險支出，實現(xiàn)醫(yī)療控費；

5) 連接了醫(yī)藥流通行業(yè)中多方利益相關(guān)者者（主要是患者、保險機構(gòu)、藥房及藥企），并實現(xiàn)多方資源整合；

       CVS Health的藥品福利管理服務(wù)（PBM業(yè)務(wù)）屬于藥房服務(wù)部門，主要的提供者為CVS Caremark：2007年，CVS Health通過并購，成立CVS Caremark品牌，該品牌成長為全美的藥品福利管理公司，其簽約的主要客服為：大公司、保險公司、政府醫(yī)保及個人。

       2017年的年報顯示，CVS Health的藥房服務(wù)部門是集團最主要的營業(yè)收入，其營業(yè)收入達到了1305.9億美元，占營業(yè)總額的70.68%，而PBM業(yè)務(wù)是藥房服務(wù)的主要構(gòu)成。

       PBM業(yè)務(wù)是通過CVS Health自身的強大集團優(yōu)勢，將自身信息系統(tǒng)、醫(yī)療人員及藥店資源進行整合，并通過其較高的議價能力，溝通藥品流通行業(yè)上下游，在保證簽約方的利益相關(guān)者獲得較高醫(yī)療保障的同時，降低醫(yī)療費用支出。CVA Health的PBM業(yè)務(wù)主要提供: a)制定藥品福利計劃 ；b)處理藥品類賠付申請 ；c)審查處方藥合理性；d)制定鼓勵使用低成本的處方藥 ；e)藥品郵購服務(wù)。而所有PBM的功能中，最核心的一個關(guān)鍵是處方審核。

       通過對CVS Health的PBM業(yè)務(wù)的整理及分析，重點理解處方審核業(yè)務(wù)，我們將PBM業(yè)務(wù)的運營進行了圖表化的處理，其主要的商業(yè)模式為：

       從需求進行分析，PBM的核心對象是四方：藥品支付方、藥品供應(yīng)方、藥品需求方及藥品渠道方，而這四方都有自己核心的利益需求。PBM通過自身業(yè)務(wù)定位為一個多方協(xié)調(diào)器，從四方的核心需求出發(fā)，在平衡四方的需求的同時，促成一個四方盈利的局面。

       PBM業(yè)務(wù)主要流程：

       CVS Health的PBM業(yè)務(wù)建立正是建立在這四方的需求基礎(chǔ)上。當(dāng)患者購買醫(yī)療保險后，保險公司需要對患者的藥品進行報銷?；卺t(yī)?？刭M、降低醫(yī)保成本的利益驅(qū)使之下，同時又需要保證患者的利益，保險公司會與CVS Health旗下PBM公司簽署代理合約，在支付定額的費用后，為保險公司審核處方藥，實現(xiàn)保險公司的降低醫(yī)保成本的目的。而PBM在簽署代理合約后，將會建立一個獨立的審核團隊，審核團隊的成員主要是獨立醫(yī)生、藥劑師、臨床醫(yī)師。通過審核團隊對藥品專業(yè)的審核及評估，結(jié)合與藥廠協(xié)商的購藥成本，建立一個成本效益的藥品處方集/醫(yī)保名錄。而成本效益的藥品處方集/醫(yī)保名錄主要基于：

       a) 對藥物進行全方面的評價和分析

       b) 選擇在平均批發(fā)價格和制藥商愿意給的折扣下有成本效益的藥物

       對于患者端來說，當(dāng)患者拿著處方到CVS Health簽約藥店開取處方藥時，整個PBM工作流程同樣非常簡單：

1) 藥店上傳處方至CVS Health的PBM審核終端系統(tǒng)；

2) PBM終端系統(tǒng)中進行自動審核；

3) PBM自動檢測處方：a.是否在醫(yī)保名錄內(nèi)；b.是否適合患者；c.是否更具成本效益的替代藥品；

4) 將檢測結(jié)果反饋到簽約藥店；

5) 若通過審核，藥劑師按處方為患者配藥；

6) 進行自動結(jié)算（按系統(tǒng)預(yù)設(shè)流程進行賠付）；

7) 保險方結(jié)算至CVS Health旗下PBM公司；

8) PBM處理與簽約藥店間的結(jié)算；

       我們認(rèn)為，PBM服務(wù)的五大價值是：

       1) 從根源進行醫(yī)?？刭M。CVS Health通過與藥品企業(yè)、醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)、保險公司或醫(yī)院簽訂合同，通過審核終端對處方進行審核，在不降低醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的前提下，從市場經(jīng)濟的角度影響醫(yī)生或藥劑師的開處方行為，達到控制藥品費用增長的目的。

       就中國實際情況而言：醫(yī)?？刭M是目前醫(yī)療保險行業(yè)所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一。從醫(yī)療保險行業(yè)來看，目前我國的醫(yī)療保險報銷制度，無論是政府醫(yī)?；蛏虡I(yè)醫(yī)療保險，主要是采取的“先治療后報銷”的流程，即醫(yī)生開取處方或者提出醫(yī)療方案，患者拿著處方開藥或者拿著醫(yī)療方案進行后續(xù)治療。醫(yī)?？刭M的根本是解決“過度醫(yī)療、藥品濫用”的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象在我國目前醫(yī)療體系中是很難解決的，主要原因是在于，就算醫(yī)生開取的處方藥在醫(yī)療保險名錄之中，也沒有辦法去審核醫(yī)生開取的處方是否是有成本效益的藥物及是否適用于患者；而當(dāng)患者取藥或進行了治療之后，只要在保險條款之內(nèi)，無論治療方案是否真正意義的合理，保險機構(gòu)就必須對其進行報銷。而我們認(rèn)為這就是解決醫(yī)?？刭M的真正有效途徑之一，從開取處方的根源入手，審核處方，實現(xiàn)“先審核、后報銷、再治療”的流程。

       但是，我們不得不承認(rèn)，大多數(shù)保險公司沒法自身去進行處方審核，主要是由于醫(yī)學(xué)專業(yè)知識、醫(yī)學(xué)相關(guān)人才及醫(yī)療體制的問題。那么，我們其實可以認(rèn)為，就算目前PBM業(yè)務(wù)在中國發(fā)展模式并不明確，但是在醫(yī)?？刭M及醫(yī)藥分家的大背景下，PBM業(yè)務(wù)可以滿足市場醫(yī)保控費的痛點需求。

       2) 最成功的處方流量平臺。CVS Health的PBM業(yè)務(wù)除了帶來直接的巨額收益外，更是通過多方的處方帶來了巨大的流量紅利。藥品是一個實實在在的商品，無論怎么樣的購買方式，最后必須拿到藥品，所以每年25億的處方處理量，意味著25億人次的取藥服務(wù)。線上的PBM業(yè)務(wù)獲得大量處方后，引流到線下的零售藥店（連接器），再通過線下的零售藥店進行消費者屬性的轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)線上的流量及線下的實體藥店結(jié)合。PBM業(yè)務(wù)與實體藥店密不可分，兩者相輔相成，實現(xiàn)的效果遠遠大于“1+1”。

就中國實際情況而言：而藥品零售連鎖企業(yè)，作為藥品流通行業(yè)的終端，效的獲客方式就是平臺引流。進行PBM業(yè)務(wù)的布局，通過審核處方的方式獲得龐大的處方流量，進而引流到線下零售藥店。而這種模式引流的方式，通過我們前面的分析，我們認(rèn)為市場的痛點就是醫(yī)?？刭M的需求，而從這個痛點進行切入，PBM業(yè)務(wù)在我國是具備一定的市場。同樣，我們承認(rèn)國內(nèi)外的實際情況的差別，在PBM業(yè)務(wù)的市場規(guī)模會有較大差異，而帶來的直接經(jīng)濟效益也會有所不同。但是，我們依然認(rèn)為，在一定的成本之下，開展PBM能為藥店連鎖企業(yè)帶來處方流量轉(zhuǎn)換是極其可觀的。

       3) 多元化的收入來源。整個CVS Health體系的收入來源主要是來自于1.簽約后的服務(wù)費/代理費；2.“藥廠返點”收入；3.藥店提供“折扣價”與進貨價之間利潤。盡管，政府對于藥品價格有著嚴(yán)格的監(jiān)管，沒有較高的毛利率，但是鑒于CVS Health全年處理25億張的處方的龐大體量，足以為CVS Health帶來龐大的營業(yè)收入。依據(jù)CVS Health的年報數(shù)據(jù)，CVS Health對于每張?zhí)幏降奶幚頃r間約為0.6秒，同時，每張?zhí)幏綖樗幏糠?wù)部門帶來的相關(guān)營業(yè)收入達到了52.24美元。CVS Health旗下PBM業(yè)務(wù)之所以能產(chǎn)生多元化業(yè)務(wù)收入主要是由于：1.多方的市場需求帶來的業(yè)務(wù)需要；2.自身龐大的流量帶來的議價能力；3. CVS Health龐大的線下零售藥店網(wǎng)絡(luò)帶來的渠道優(yōu)勢。

       就中國實際情況而言：按照目前我國零售連鎖藥店的數(shù)量統(tǒng)計，連鎖數(shù)量超過1000家的企業(yè)達到17家。所以針對這17家已經(jīng)形成一定市場規(guī)模的藥店連鎖企業(yè)，已經(jīng)具備一定程度的渠道優(yōu)勢。只是目前，這種渠道優(yōu)勢，并沒有得到業(yè)務(wù)的二次開發(fā)，所以布局PBM業(yè)務(wù)能夠充分利用目前已有的藥店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，其發(fā)展的路徑與CVS Health由傳統(tǒng)的藥品零售向PBM業(yè)務(wù)布局類似。

       而多方的市場需求，我們認(rèn)為在醫(yī)藥分開及醫(yī)?？刭M的大背景下，已經(jīng)逐步形成，未來或?qū)⑿纬梢粋€爆發(fā)。但是對于龐大流量帶來的高議價能力是否能在我國實現(xiàn)有效的發(fā)展還需要持續(xù)的摸索，其主要原因是：1.大型藥廠本身具備很高的議價能力；2.醫(yī)保藥品名錄及醫(yī)保藥品定價處于國家的監(jiān)管之下。所以，在中國市場，針對制藥企業(yè)，PBM業(yè)務(wù)高議價能力帶來的價格優(yōu)勢受到很大局限。但是，制定部分新特藥的藥品報銷名錄及價格（非醫(yī)保報銷藥品）使得PBM業(yè)務(wù)在商保藥品報銷領(lǐng)域任然具備一定市場議價能力。

       4) 多方共贏局面。除去自身的獲得的收益，CVS Health的PBM帶來的是多方共贏的局面，使得PBM業(yè)務(wù)具備良好的發(fā)展前景：

       a) 藥品支付方：按期支付保險費用，通過處方審核，降低支付方的醫(yī)療支付成本；

       b) 藥品供應(yīng)方：通過保險客戶龐大的體量，進入處方集/醫(yī)保名錄后，藥品銷售渠道獲得保障，獲得大量藥品訂單，銷售額大幅提升；

       c) 藥品需求方：藥品質(zhì)量得到保證，控制了過度醫(yī)療、藥品濫用的現(xiàn)象，消費體驗得到提升；

       d) 藥品渠道方：獲得PBM網(wǎng)絡(luò)帶來的大量保險客戶，除了PBM的處方藥帶來的營業(yè)收入外，大量的客戶進店購藥的契機，也帶來了零售類產(chǎn)品營業(yè)額的大幅提升；

       就中國實際情況而言：PBM業(yè)務(wù)帶來的同樣可以實現(xiàn)多樣盈利的局面。

       1. 醫(yī)保和商保都能通過PBM的業(yè)務(wù)達到控費的目的，實現(xiàn)成本的降低；

       2. 盡管大部分報銷藥品名錄及價格由國家進行制定，但是PBM業(yè)務(wù)對于部分非醫(yī)保報銷的新特藥的銷售帶來提升；

       3. PBM的核心業(yè)務(wù)處方審核，實現(xiàn)的不光是降低成本，同時能在審核處方的合理性，為患者服藥保駕護航；

       4. 藥店接入PBM的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)后，能通過PBM進行引流，實現(xiàn)銷售額的提升。

       5) 藥店生態(tài)圈的構(gòu)建基礎(chǔ)。藥店生態(tài)圈的構(gòu)建，PBM業(yè)務(wù)同樣是必不可少的組成部分。PBM業(yè)務(wù)是CVS Health藥店生態(tài)圈的兩個核心之一。主要是：

       a) 為通過自身PBM業(yè)務(wù)（以審核業(yè)務(wù)為主）為生態(tài)圈內(nèi)的其他業(yè)務(wù)提供服務(wù)；

       b) 通過PBM業(yè)務(wù)的流量紅利，加速生態(tài)圈內(nèi)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展；

       而整個CVS藥店生態(tài)圈的構(gòu)建，我們將會在后面部分進行詳述。

       CVS Health構(gòu)建“聚合型三級生態(tài)圖譜”

       通過前面幾部分對CVS Health集團的所有主要業(yè)務(wù)的解析，我們構(gòu)建了CVS Health的生態(tài)圖譜。

       我們將CVS Health的生態(tài)圈體系稱為：聚合型生態(tài)圈。CVS Health通過并購或者自建的方式去建立生態(tài)圈的各個節(jié)點，將整個生態(tài)圈掌握在自己手中，通過生態(tài)圈中的各個節(jié)點所提供的服務(wù)，使得多方資源向CVS Health的核心業(yè)務(wù)藥店零售及藥房福利管理進行靠攏。所以，聚合型生態(tài)圈就是，通過建立生態(tài)圈來加強企業(yè)的核心價值。

       在完整報告《從CVS Health深度解讀藥品零售連鎖企業(yè)轉(zhuǎn)型》中，將會對CVS Health的聚合型三級生態(tài)圖譜進行更為詳細(xì)的分析，解讀CVS Health構(gòu)建藥品零售生態(tài)圈的邏輯。

       同時，完整報告會對CVS Health四大增值服務(wù)：步入式診斷服務(wù)、綜合輸液服務(wù)、長期護理藥房服務(wù)及專業(yè)藥房服務(wù)，進行更為詳細(xì)的分析。對每項業(yè)務(wù)，本報告會進行詳細(xì)的特點描述，同時描繪出獨家的業(yè)務(wù)圖；根據(jù)業(yè)務(wù)屬性及業(yè)務(wù)圖，我們會解讀每項業(yè)務(wù)的對于CVS Health生態(tài)體系的多項價值。