一心堂計劃“擴(kuò)軍”1200家上市連鎖并購擴(kuò)張又加速了

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作者：郭強(qiáng) 來源：21世紀(jì)藥店

2019-04-06

日前，一心堂在2018年年度報告中披露了2019年度的“擴(kuò)軍”計劃——云南省內(nèi)550家、省外650家，加起來達(dá)1200家，而去年其新增門店為近700家，這意味著一心堂的戰(zhàn)車重新駛進(jìn)拓展的快車道。

媒體近期一些相關(guān)的報道，都持一個相同的觀點(diǎn)：資本的態(tài)度開始變謹(jǐn)慎，因此藥店的并購速度和規(guī)模都會下降。但我們現(xiàn)在看到的剛好相反，這是何故？

首先，我們來看民營上市連鎖近兩三年歸于上市股東的利潤表現(xiàn)，總體是平穩(wěn)上升。以已公布2018年年度報告（快報）的一心堂、老百姓和大參林為例：一心堂2015年、2016年、2017年、2018年的利潤分別為3.53億元、4.22億元、4.18億元、5.21億元；老百姓分別為2.97億元、3.7億元、3.2億元、4.3億元；大參林分別為4.74億元、4.14億元、5.33億元（大參林是2017年上市），從中可以發(fā)現(xiàn)三者的相同點(diǎn)是其利潤都曾經(jīng)略有下滑，但很快迎來較大的提升。這說明在并購過程中，大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的利潤下滑是暫時的，也是正常的，整合之后規(guī)模產(chǎn)生的效益就會體現(xiàn)出來，速度與利潤不會失衡。重啟快速擴(kuò)張，其實(shí)是收購的良性循環(huán)。

其次，全億健康和高瓴資本的強(qiáng)勢介入，的確把藥店的并購?fù)葡蚋叱?。不過，這種“瘋狂”的擴(kuò)張也令人產(chǎn)生了一些疑問，比如對收購是否做過充分的效益評估、有沒有考慮收購后怎么整合等問題。全億健康和高瓴資本的大規(guī)模并購是由資本驅(qū)動，而不是由連鎖主導(dǎo)，兩者的擴(kuò)張方式和路徑其實(shí)有很大不同，相比之下，后者的并購腳步更穩(wěn)健。此外，由于資本的退潮，單店的收購成本也在下降。

再次，從醫(yī)藥政策的大環(huán)境來看，仿制藥一致性評價、處方外流、分級分類管理等都有利于大連鎖的發(fā)展。以處方外流的試點(diǎn)為例，醫(yī)院和第三方平臺首選的合作對象是當(dāng)?shù)氐凝堫^連鎖。政策門檻提高對中小連鎖來說是挑戰(zhàn)，對于大連鎖而言卻是機(jī)遇。無論是從監(jiān)管還是從為消費(fèi)者提供安全用藥的角度考量，藥店都應(yīng)該走向集中，也正因為如此，相關(guān)管理部門鼓勵、扶持藥店做大做強(qiáng)。

最后，繼續(xù)擴(kuò)張也是民營上市連鎖本身的需要。不斷壯大門店規(guī)模提高市場占有率，這是藥店不變的主旋律。雖然民營上市連鎖已經(jīng)并購了幾千家藥店，但在藥店中所占的比例還是比較小。在其他一些主要競爭對手還沒有上市之前，當(dāng)然要充分利用上市公司本身的融資渠道優(yōu)勢，盡可能把與對手的差距拉大。

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