作為被列為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的知名中華老字號(hào)藥企，九芝堂（000989）穩(wěn)步增收的康莊大道沒(méi)走幾年，凈利在2018年迎來(lái)斷崖式下跌，緊接著，在今年一季度凈利潤(rùn)也大幅下滑，同比下降43.42%。不出所料，深圳證交所于5月17日向九芝堂下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢函，要求其于5月24日前報(bào)送回復(fù)。九芝堂當(dāng)日股價(jià)跌幅即達(dá)5.63%，次一交易日跌幅達(dá)8.74%。

       九芝堂表示，受政策影響，公司主打產(chǎn)品銷量下滑，加之研發(fā)及重點(diǎn)項(xiàng)目投入加大，公司報(bào)告期內(nèi)盈利有所下降。重壓之下，凈利潤(rùn)下跌五成的九芝堂靠什么回血？

       重銷售輕研發(fā)，老字號(hào)藥企氣數(shù)漸衰

       2015年，九芝堂向友搏藥業(yè)實(shí)控人李振國(guó)在內(nèi)的九名股東非公開(kāi)發(fā)行股份，購(gòu)買友搏藥業(yè)股權(quán)，向李振國(guó)轉(zhuǎn)讓8350萬(wàn)股九芝堂股份。友搏藥業(yè)成功借殼，九芝堂的實(shí)控人也變更為李振國(guó)。

       在此之前，九芝堂的業(yè)績(jī)雖乏善可陳，但也基本平穩(wěn)增長(zhǎng)，李振國(guó)入主之后，九芝堂的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。然而，3年的業(yè)績(jī)承諾期剛剛順利通過(guò)，以“疏血通注射液”為主打產(chǎn)品的友博藥業(yè)，在2018年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)滑坡。

       九芝堂發(fā)布的2018年年度報(bào)告顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.23億元，同比下降18.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.27億元，同比下降54.63%。

       除此之外，九芝堂2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主導(dǎo)品種處方藥產(chǎn)品受國(guó)家“兩票制”“醫(yī)保限制”“醫(yī)院控費(fèi)”等政策不斷深入推行，公司業(yè)績(jī)下滑。2018年銷售費(fèi)用13.1億元，銷售費(fèi)用率為41.93%。其中，2018年市場(chǎng)維護(hù)及促銷費(fèi)用 5.53億元，會(huì)務(wù)費(fèi)1.49 億元。研發(fā)費(fèi)用8543萬(wàn)元，銷售費(fèi)用是研發(fā)投入的16倍。

       實(shí)際上，九芝堂近幾年的銷售費(fèi)用率的確一直居高不下，2017年銷售費(fèi)用16.19億元，銷售費(fèi)用率為42.19%，研發(fā)投入不到0.93億元，占總營(yíng)收的2.42%。

       從九芝堂近三年銷售費(fèi)用變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，銷售費(fèi)用波動(dòng)較大，其中，深交所對(duì)于九芝堂高額的市場(chǎng)維護(hù)及促銷費(fèi)用及會(huì)務(wù)費(fèi)提出了質(zhì)疑，要求公司說(shuō)明2017 年、2018 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具體如何受“兩票制”“醫(yī)保限制”“醫(yī)院控費(fèi)”等政策的相關(guān)影響，銷售費(fèi)用主要支付對(duì)象與公司是否存在可能造成對(duì)其利益傾斜的關(guān)系，以及市場(chǎng)維護(hù)及促銷費(fèi)用的具體分項(xiàng)構(gòu)成，是否不存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)情形等問(wèn)題。

       不止九芝堂一家，銷售費(fèi)用占比偏高是醫(yī)藥行業(yè)通病?！度A夏時(shí)報(bào)》記者就此問(wèn)題采訪北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣，他認(rèn)為，整個(gè)中藥行業(yè)銷售費(fèi)用普遍偏高，根本原因其實(shí)是競(jìng)品太多，在產(chǎn)品本身沒(méi)什么特點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，只能在營(yíng)銷中增加銷售費(fèi)用拓展市場(chǎng)，比如加大廣告投入甚至商業(yè)賄賂。此外，“兩票制”的推出也在一定程度上增加了公司營(yíng)銷費(fèi)用比率。

       一方面，九芝堂重銷售輕研發(fā)的費(fèi)用支出不甚合理，另一方面，產(chǎn)品層面囿于老本，陷入突圍困境。

       主導(dǎo)產(chǎn)品乏力，中藥注射劑前路未卜

       在2015年友博藥業(yè)入主九芝堂之前，六味地黃丸和驢膠補(bǔ)血顆粒兩大主力產(chǎn)品為九芝堂業(yè)績(jī)主要引擎。2015年之后，友博藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品——中藥注射劑“疏血通注射液”成為九芝堂上市后的重點(diǎn)盈利支撐。此前的兩名“老將”由于同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)份額增長(zhǎng)乏力。而近年來(lái)關(guān)于中藥注射劑的不良反應(yīng)報(bào)告也不斷增多，隨著相關(guān)政策調(diào)整，“疏血通注射液”市場(chǎng)受阻。

       以六味地黃丸為例，較高的銷售費(fèi)用下，大量的廣告宣傳費(fèi)提高了產(chǎn)品銷量，但觸及天花板后，面臨的是激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。艾邁迪科研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年Q1中國(guó)六味地黃丸醫(yī)療制藥企業(yè)數(shù)量共計(jì)352家。

       經(jīng)典主打藥難回第二春，被九芝堂寄予厚望的“疏血通注射液”也發(fā)爭(zhēng)議。近日，中藥注射劑被推上輿論風(fēng)口。根據(jù)我國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的《國(guó)家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)年度報(bào)告》，近年來(lái)中藥注射劑不良反應(yīng)占到中藥不良反應(yīng)的50%以上，2017年達(dá)到54%。

       據(jù)記者了解，中藥注射劑在行業(yè)中的定位既非西藥也非中藥，基本按照中成藥的方式進(jìn)行審批，相比起要求大量臨床試驗(yàn)的西藥，審批較為寬松。相關(guān)資料顯示，中藥注射劑曾在上世紀(jì)八十年代高達(dá)1400多種，至今只剩下100余種。

       不過(guò)，即便一再受政策限制，目前中藥注射劑市場(chǎng)仍非常可觀。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院終端中藥注射劑的總規(guī)模超過(guò)1048億元，其中在中國(guó)城市公立醫(yī)院以及縣級(jí)公立醫(yī)院的市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)八成。

       2017年《新版醫(yī)保目錄》明確限制了26種中藥注射劑的使用，九芝堂友搏藥業(yè)“疏血通注射液”被列為“限二級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)并有明確的缺血性腦血管疾病急性期患者”使用。中藥注射劑到底是良藥還是毒 藥？是否具有西藥不可替代的價(jià)值？其安全性如何證明？

       史立臣解釋：“市場(chǎng)上大量的中藥注射劑都流向了醫(yī)療水平和專業(yè)度不足的基層。缺乏臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，藥品安全性無(wú)法保障，但基層醫(yī)生卻可能因?yàn)槔娑褂弥兴幾⑸鋭?rdquo;所以《新版醫(yī)保目錄》限制其在基層的使用，使得中藥注射劑市場(chǎng)嚴(yán)重下滑，他表示，限二級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)有一定的搶救能力。

       那么，對(duì)于中藥注射劑，該不該一棍子打死呢？史立臣認(rèn)為，只有制定明確標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于真正好的中藥注射劑才是公平的，中藥注射劑再評(píng)價(jià)工作需要抓緊時(shí)間提上日程，否則醫(yī)生和患者唯一的選擇就是“不用“。

       康美系子公司大客戶，遭深交所質(zhì)疑

       根據(jù)九芝堂于 2015年12月1日披露的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)》，康美藥業(yè)是九芝堂子公司友博藥業(yè)第一大客戶。此外，根據(jù)康美藥業(yè) 2015年 5 月 30 日披露的《關(guān)于與牡丹江友博藥業(yè)股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》，友博藥業(yè)與康美藥業(yè)約定，由康美藥業(yè)作為友博藥業(yè)主要原材料供應(yīng)商。

       5月17日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)康美藥業(yè)調(diào)查進(jìn)展。初步查明其財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假，包括使用虛假銀行存單，部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)賬戶買賣股票等。

       康美藥業(yè)因財(cái)務(wù)造假丑聞仍深陷千夫所指的漩渦，利潤(rùn)腰斬的九芝堂子公司友博藥業(yè)作為其合作方也自然令深交所質(zhì)疑，深交所問(wèn)詢函要求九芝堂說(shuō)明 2016-2018 年以及 2019 年第一季度向康美藥業(yè)銷售的金額、毛利率等相關(guān)具體數(shù)據(jù)，向康美藥業(yè)采購(gòu)的原材料、采購(gòu)金額等相關(guān)詳細(xì)信息，以及對(duì)康美藥業(yè)的銷售模式、收款條件、其他往來(lái)情況等。

       政策、輿論壓力驟增，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，九芝堂步履沉重，枯魚(yú)涸轍，遲遲未來(lái)的中藥注射劑安全性再評(píng)價(jià)工作能否成為其翻盤的契機(jī)？對(duì)于公司未來(lái)具體發(fā)展戰(zhàn)略等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電九芝堂相關(guān)負(fù)責(zé)人，均無(wú)人接聽(tīng)。

       2018年，中藥市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步萎縮，談及以中藥、中成藥為主導(dǎo)產(chǎn)品，卻后續(xù)乏力的中華老字號(hào)藥企的出路，史立臣坦言，唯一的出路就是研發(fā)，分兩個(gè)方向，一是現(xiàn)有中藥的臨床試驗(yàn)，比如適應(yīng)癥擴(kuò)大、進(jìn)入臨床路徑等，二是針對(duì)植物提取物進(jìn)行研發(fā)。這也是中藥企業(yè)能夠在激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中有力存續(xù)的出路。“是時(shí)候好好思考一下中藥企業(yè)到底該如何發(fā)展了。”

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