科創(chuàng)板開市已有一段時(shí)間，市場行情也逐步明朗，但是外界尚存諸多質(zhì)疑，例如科創(chuàng)板初期上市的企業(yè)質(zhì)量不高，擔(dān)不起科技創(chuàng)新之名；科創(chuàng)板在A股市場的定位什么等等。而近日，在海南博鰲召開的“2019西普會(huì)”上，上交所發(fā)行上市服務(wù)中心業(yè)務(wù)副總監(jiān)彭義剛對此作了回應(yīng)。
他表示，科創(chuàng)板重構(gòu)了估值體系，不管科創(chuàng)板企業(yè)的股價(jià)和估值上漲了多少倍，目前都不重要?？苿?chuàng)板市場化的過程為投資人提供了觀察的視角，市場最終會(huì)回到均衡，但需要有更長的時(shí)間、更包容的心態(tài)。
科創(chuàng)板的定位
彭義剛在演講中提到，目前科創(chuàng)板企業(yè)有四個(gè)基本特征，第一是研發(fā)投入非常高，而且是長久的投入；第二這些企業(yè)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)相對也比較高，很多企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式可能還沒有最終體現(xiàn)出來，甚至完全不盈利；第三，這些企業(yè)未來的收益將非常高；第四，企業(yè)本身所處的行業(yè)技術(shù)迭代非常快，這些企業(yè)有一類是盈利的，更多的是沒有盈利的企業(yè)、紅籌價(jià)格的企業(yè)、同股不同權(quán)的企業(yè)等。
實(shí)際上上述企業(yè)要想在過去的市場獲得認(rèn)可非常難，過去風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系是以持續(xù)盈利為導(dǎo)向的，在科創(chuàng)板問世之前的A股市場，企業(yè)上市需要利潤、收入、持續(xù)盈利能力等一系列條件，造成一些早期投入研發(fā)巨大的企業(yè)得不到上市機(jī)會(huì)，獲取不到資本市場的資金來支撐后續(xù)的研發(fā)。而科創(chuàng)板便是要重新解構(gòu)之前中國A股市場的生態(tài)系統(tǒng)，打破過去以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)的評價(jià)體系。所以，科創(chuàng)板首先改變的是基本資本市場基礎(chǔ)制度。
科創(chuàng)板上市企業(yè)已是行業(yè)佼佼者
科創(chuàng)板概念提出之初，就被業(yè)內(nèi)寄予很高的期望，甚至很多媒體稱之為中國版“納斯達(dá)克”。但是到正式上市申請階段，又有不少人質(zhì)疑申請企業(yè)的質(zhì)量不高，例如在首批上市的25家企業(yè)之中，有不少企業(yè)是從之前的中小板或創(chuàng)業(yè)板退出而重新登陸資本市場的。
因此，就有人認(rèn)為科創(chuàng)板初始掛牌的企業(yè)尚不足以支撐起科創(chuàng)板之名。
不過，彭義剛對此觀點(diǎn)并不認(rèn)同，“從中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和所處的階段來看，登陸科創(chuàng)板的企業(yè)已是各行各業(yè)的佼佼者。”
彭義剛還表示，科創(chuàng)板一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是市場化。過去中國內(nèi)地資本市場更多是被動(dòng)式監(jiān)管的環(huán)境，很多企業(yè)上市是處于被監(jiān)管的狀態(tài)。因此，當(dāng)從被監(jiān)管的狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲎灾鬟x擇時(shí)，企業(yè)反而會(huì)有點(diǎn)迷失。這對企業(yè)來說也將是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。
除此之外，目前科創(chuàng)板掛牌的速度也有所放緩，通過查詢上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)顯示，自3月22日首批9家企業(yè)獲受理以來，截至8月13日，共有151家科創(chuàng)板企業(yè)獲受理。其中，3月~6月獲批數(shù)量分別為28家、70家、15家和28家。而7月以來，僅有10家企業(yè)獲受理。其中，7月8家，8月至今僅有2家企業(yè)獲受理。
另外，已有擬申請科創(chuàng)板上市的公司選擇“更換賽道”。例如，今年3月，啟明醫(yī)療曾在浙江省證監(jiān)局進(jìn)行科創(chuàng)板輔導(dǎo)備案，并在6月公布首期輔導(dǎo)報(bào)告。然而近期啟明醫(yī)療已向港交所遞交IPO招股書，擬發(fā)行H股上市。
可以說，在科創(chuàng)板前期肯定會(huì)出現(xiàn)各種各樣的問題，無一不會(huì)影響到掛牌企業(yè)的資本市場行情和科創(chuàng)板對于新型生物科技企業(yè)的吸引力度，畢竟港交所新政朱玉在前，科創(chuàng)板前途任重且遠(yuǎn)。
注冊制的落地
彭義剛在演講中提到，科創(chuàng)板施行的注冊制不僅改變了過去審核方式，更改變了過去的價(jià)值判斷體系?？梢灶A(yù)期的是，未來科創(chuàng)板最重要特點(diǎn)就是市場化和法治化，其對于企業(yè)的包容性將非常高。
實(shí)際上，注冊制在A股市場也并非第一次出現(xiàn)，之前新三板就算是注冊制的一個(gè)試水。與審核制不同，注冊制施行后，監(jiān)管部門將不再核準(zhǔn)擬上市企業(yè)的經(jīng)營情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)。
某證券公司人士也告訴新浪醫(yī)藥，注冊制就是發(fā)行人只要符合一定的基礎(chǔ)門檻，完成基本的信息披露，就可能獲得更早的資本支持。
但是這樣一來壓力就從監(jiān)管部門轉(zhuǎn)到了企業(yè)本身，所以對于登陸和有意愿登陸科創(chuàng)板的企業(yè)來說，就需要自己本身就有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和盈利能力，畢竟在注冊制下，企業(yè)如果沒能達(dá)成之前的一些預(yù)期，投資者不買賬，也是完全有可能退市的，而這也只是企業(yè)自身成長的一步而已。
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