疫情之下，口罩、呼吸機(jī)、連花清瘟，這些救命物資價格水漲船高，相關(guān)上市公司業(yè)績也逐漸浮出水面。4月18日，呼吸機(jī)明星概念股魚躍醫(yī)療發(fā)布一季度業(yè)績，公告顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.83億元，相比上年同期大幅增長了55%，同時，公司預(yù)計上半年凈利增速也在50%以上。
顯然，一季度和上半年業(yè)績大增與公司呼吸機(jī)、血氧儀等產(chǎn)品熱賣有關(guān)，但是隨著股價的節(jié)節(jié)攀升，持股機(jī)構(gòu)也在開始不斷減持。此外，呼吸機(jī)上游零部件短缺隊產(chǎn)能的掣肘開始體現(xiàn)，未來公司的業(yè)績和股價表現(xiàn)如何？在疫情結(jié)束后是否還能繼續(xù)維持強(qiáng)勢？
需求井噴業(yè)績大增
目前雖然歐洲的情況有所好轉(zhuǎn)，但4月19日美國新增3.4萬例，累計確診72萬人，俄羅斯、印度等國家的情況開始變得日益嚴(yán)重，說明整個世界的疫情尚未達(dá)到拐點(diǎn)。如此一般，作為救命設(shè)備的呼吸機(jī)仍將會是搶手貨。而在魚躍醫(yī)療2019年年報的數(shù)據(jù)顯示，公司的呼吸機(jī)和供養(yǎng)設(shè)備的收入占比達(dá)到26.28%，利潤占比達(dá)到29.83%，由于疫情以上占比可能持續(xù)攀升。
若在平時，呼吸機(jī)本身只是應(yīng)急保障物資，需求量非常低，但此次疫情使得需求量出現(xiàn)了井噴。呼吸機(jī)本身主要分為兩種類型，一種是無創(chuàng)呼吸機(jī)，一種是有創(chuàng)呼吸機(jī)，魚躍的主要產(chǎn)品線為家用呼吸機(jī)和醫(yī)用渠道的無創(chuàng)呼吸機(jī)，有創(chuàng)呼吸機(jī)本身操作較為復(fù)雜，需要進(jìn)行氣管切開等操作，目前醫(yī)院對于無創(chuàng)呼吸機(jī)的需求更大，因為如果都用有創(chuàng)呼吸機(jī)了，那說明疫情已經(jīng)到了難以控制的局面。
所以，魚躍的產(chǎn)品成為控制疫情的必需品。從目前的數(shù)據(jù)顯示，今年調(diào)入湖北的呼吸機(jī)大約1.4萬臺，其中有50%也就是7000臺是魚躍的，目前公司的極限產(chǎn)能大概是700臺每天。由于美國的疫情尚未看到拐點(diǎn)，對于呼吸機(jī)的需求也是與日俱增的，只是紐約州就有3萬臺的需求，大部分是無創(chuàng)呼吸機(jī)，由于獲得了認(rèn)證，目前魚躍對美國和歐盟出口沒有障礙，而在疫情尚未結(jié)束之前，魚躍的業(yè)績有相當(dāng)保障。
也是在這樣的背景之下， 魚躍醫(yī)療的股價開始大幅攀升，從12月初的18.20元，不斷震蕩向上，到前期最高點(diǎn)41.91元，幾個月時間漲幅超過100%。但與此同時，公司的估值卻并非出現(xiàn)大幅上升，按照剛剛公布的一季報，目前魚躍醫(yī)療的動態(tài)市盈率僅僅24倍，而目前航天長峰的市盈率為-687倍，邁瑞醫(yī)療的市盈率為67倍（數(shù)據(jù)截止上周五收盤），與這兩家公司估值相比，魚躍醫(yī)療仍屬于低估狀態(tài)。
呼吸機(jī)真那么“香”？
不過，在眾多投資者對魚躍醫(yī)療趨之若鶩的時候，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)在進(jìn)行高位減持，這其中包括兩家興業(yè)銀行旗下的兩家投資基金以及一家社?；?。為什么大家積極看好公司的時候，這些先知先覺的機(jī)構(gòu)卻在撤退？
首先，魚躍醫(yī)療要是擴(kuò)大產(chǎn)能，面臨重重考驗。目前，很多呼吸機(jī)電子元器件生產(chǎn)商由于疫情也出現(xiàn)了停工現(xiàn)象，國際航運(yùn)在疫情期間也變得極不穩(wěn)定。所以，當(dāng)海外數(shù)十個國家的訂單像雪片一樣飛往中國的同時，我們的制造商卻面臨壓縮機(jī)、電磁閥等部件缺貨的情況，這些零件主要產(chǎn)地就是意大利、美國等重災(zāi)區(qū)，而在國內(nèi)難以找到替代廠商，中游的呼吸機(jī)廠商往往陷入了無米之炊。
魚躍生產(chǎn)的雙水平呼吸機(jī)在目前的特殊時期需求激增，但在疫情過后屬于產(chǎn)能過剩產(chǎn)品，公司不可能一直擴(kuò)產(chǎn)，而魚躍醫(yī)療公司方面更表示，無創(chuàng)呼吸機(jī)獲得FDA授權(quán)屬于緊急使用授權(quán)，對業(yè)績的影響如何尚不得而知，目前四五月份的產(chǎn)能大約為45000到47000臺左右，但在六月份如何尚且不得而知。從目前世界疫情的情況來看，歐洲的趨勢已經(jīng)得到控制，而美國在政府足夠重視之后，也有望正在不久的時間內(nèi)控制疫情，所以下半年魚躍的業(yè)績很難再次大幅度提升。
此外，呼吸機(jī)的售后和安裝服務(wù)，是我們國家廠商面臨的一大難題，由于我們國家有抗擊非典的經(jīng)驗，所以無創(chuàng)呼吸機(jī)在中國的普及率非常高，但是在國外很多醫(yī)生并不熟悉這種無創(chuàng)產(chǎn)品，所以即便很多國產(chǎn)呼吸機(jī)廠商配上了英文的使用手冊以及視頻，但是醫(yī)生上手進(jìn)行治療仍然需要專業(yè)指導(dǎo)。
所以，即便魚躍醫(yī)療目前看起來很美，但是仍然有很多不利因素制約未來的發(fā)展。從數(shù)據(jù)上來分析，魚躍醫(yī)療常年毛利率都維持在40%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于技術(shù)含量更高的邁瑞醫(yī)療的65%左右，這說明公司賺的是辛苦錢。公司2018年歸屬凈利潤增速達(dá)到22.82%后，在2019年突然下滑到了3.49%，若不是突然出現(xiàn)的疫情，魚躍的增速可能進(jìn)一步下滑。未來，魚躍醫(yī)療是不是能借疫情實(shí)現(xiàn)業(yè)績涅槃還有待觀察，但在目前投資者需要警惕瘋狂炒作之后的一地雞毛。
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