截止五一，中國大陸、中國香港、美國上市公司2019年財報基本披露完畢，中國上市公司500強榜單也順勢出爐（據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，按2019年公司營業(yè)收入）。

       東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示：1）2019年中國上市公司500強門檻為190億元，高于上年的176億；2）2019年中國上市公司500強營收合計達到52.1萬億元，占上市公司總營收比例近80%。

       根據(jù)GICS(全球行業(yè)分類標準) ，2019年中國上市公司500強覆蓋工業(yè)、原材料、非日常消費品、房地產(chǎn)、信息技術(shù)、金融、日常消費品、公用事業(yè)、能源、醫(yī)療保健、通訊服務(wù)行業(yè)，其中醫(yī)療保健行業(yè)進入500強的企業(yè)共12家，數(shù)量上與2018年相同，合計營收上較2018年增加0.17萬億元（2018年中國上市公司500強中醫(yī)療保健合計營收0.89萬億元），但營收占比較2018年有所下降。

       入圍2019年中國上市公司500強的12家醫(yī)藥保健公司有一半營收在200億元左右，其中國藥控股、上海醫(yī)藥和華潤醫(yī)藥營收在1800億元以上，白云上營收為650億元，接下來筆者將為大家分析下這12家醫(yī)藥保健公司及其業(yè)績。

       國藥控股

       國藥控股是我國藥品、醫(yī)療保健產(chǎn)品批發(fā)商、零售商和供應(yīng)鏈服務(wù)提供商，2019年主營項目中的"三駕馬車"--藥品、零售、器械協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)全年425,272.73百萬元營收，同比增長23.44%，其中分銷業(yè)務(wù)收入達3,373.17億元人民幣，同比增長20.02%；零售業(yè)務(wù)收入198.03億元人民幣，同比增長33.77%；醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入692.93億元，同比增長40.06%。

       醫(yī)藥分銷上，國藥控股憑借已形成的一體化醫(yī)藥供應(yīng)鏈以及先進的供應(yīng)鏈管理模式，進一步推動分銷網(wǎng)路的下沉，加強二、三級醫(yī)院、民營醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)療、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等醫(yī)療終端的覆蓋和服務(wù)能力，并在2019年先后收購安徽?。ㄡt(yī)藥）集團股份有限公司和貴州意通醫(yī)藥股份有限公司（70%股權(quán)）。零售業(yè)務(wù)上，在「批零一體化」戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，積極完善省級平臺建設(shè)，推行統(tǒng)一的標準化建設(shè)和連鎖認證體系，促進零售品牌的整體升級，此外充分利用分銷供應(yīng)鏈體系優(yōu)勢及醫(yī)院客戶資源的積累，構(gòu)建專業(yè)藥房體系，截止2019年22月31號，公司國大藥房門店覆蓋全國19個省、直轄市和自治區(qū)，擁有5021家零售藥店，專業(yè)藥房門店達到1183家，覆蓋全國30個省、直轄市和自治區(qū)。醫(yī)療器械上，2019年大力推進業(yè)務(wù)整合，加強資源對接，加深上下游企業(yè)戰(zhàn)略合作，探索專業(yè)化綜合服務(wù)方案，推進醫(yī)用耗材供應(yīng)鏈管理。

       上海醫(yī)藥

       上海醫(yī)藥是滬港兩地上市的大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團，主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、分銷與零售，2019年圍繞"創(chuàng)新、集約化、國際化、融產(chǎn)結(jié)合"四大發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)營業(yè)收入1865.66 億元，同比增長17.27%，其中醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入234.9億元，同比增長20.7%；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入1630.76億元，同比增長16.8%。

       醫(yī)藥工業(yè)上，上海醫(yī)藥2019年過億品種35個，較2018年增加4個。此外，公司在海外市場獲批的原料藥和制劑品種都進一步擴充。研發(fā)上，2019年公司研發(fā)總投入合計15.09億元，費用化投入13.50億元，同比增長27.22%。其中34.13%的自主研發(fā)費用投向創(chuàng)新藥研發(fā)，并取得較多階段性進展，如SPH3127完成了臨床II期全部患者的入組，且啟動兩個新適應(yīng)癥的探索研究；雷公藤抗類風(fēng)關(guān)適應(yīng)癥獲得臨床默許，抗艾滋適應(yīng)癥啟動Ⅱ期臨床試驗，并完成首 例受試者入組。此外，公司2019年共有5個品種通過一致性評價。

       醫(yī)藥商業(yè)上，上海醫(yī)藥通過收購四川國嘉，提升在西南地區(qū)的影響力，并完成對江蘇、黑龍江、吉林等省的省平臺建設(shè)及網(wǎng)絡(luò)延伸布局，進一步完善全國布局。同時對康德樂和遼寧外貿(mào)的融合工作也穩(wěn)步推進，順利達成發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、快速提升盈利能力的既定目標。此外，上海醫(yī)藥充分發(fā)揮在進口服務(wù)方面的優(yōu)勢，與諸多跨國企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，借力政策東風(fēng)，在重磅新藥的推動下實現(xiàn)加速發(fā)展。據(jù)悉2019年公司新獲得了17個進口新藥的全國總代理權(quán)，包括達可替尼片、頭孢他啶阿維巴坦鈉、貝利尤單抗、培塞利珠單抗、阿利西尤單抗、恩扎盧胺等重磅品種。

       新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2019年公司**進口業(yè)務(wù)繼續(xù)保持優(yōu)勢與高增長態(tài)勢，累計為全國248家醫(yī)院提供供應(yīng)鏈延伸（SPD）服務(wù)，并根據(jù)每家醫(yī)院個性化的需求，在整個供應(yīng)鏈閉環(huán)中提供精益物流管理服務(wù)。此外，以電子處方平臺為核心的線上業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，全年流轉(zhuǎn)電子處方超1000萬單，創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)累計服務(wù)患者近20萬人次，鎮(zhèn)江互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的運行也步入正軌。

       華潤醫(yī)藥

       華潤醫(yī)藥是我國綜合醫(yī)藥公司，業(yè)務(wù)范疇覆蓋醫(yī)藥及保健產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷及零售。2019年華潤醫(yī)藥實現(xiàn)整體收入2,044.5億港元，港幣計算增長7.78%，盈利50.98億港幣，同比負增長32.68%，而公司負增長主要來自于旗下東阿阿膠，據(jù)悉2019年山東阿膠營收29.59億，同比減少59.68%，歸母凈利潤虧損4.44億。

       華潤醫(yī)藥是國控、上藥、華潤三大全國商業(yè)巨頭中制藥板塊大型商業(yè)公司，其制造業(yè)的重點之一是非處方藥，旗下的三九、東阿阿膠、江中、天和、毓婷等都是全國知名品牌，據(jù)悉2019年以非處方藥為核心包括營養(yǎng)保健食品在內(nèi)的"自我診療"業(yè)務(wù)板塊收入達港幣132.64億元。

       2019年公司醫(yī)藥工業(yè)收入338.06億港幣，同比負增長3.53%，而醫(yī)藥商業(yè)板塊營收137億人民幣，同比增長50%。截止2019年華潤醫(yī)藥商業(yè)的分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋至全國28個省、直轄市和自治區(qū)，客戶包括2、3級醫(yī)院7000家左右，基層醫(yī)療機構(gòu)47000余家以及零售藥房近55，000家。

       此外，2019年公司圍繞"改革創(chuàng)新，質(zhì)量發(fā)展"的戰(zhàn)略總方針努力推動戰(zhàn)略落地，生物藥布局取得突破性進展，通過實施多個國際業(yè)務(wù)合作項目和優(yōu)質(zhì)并購項目加快對上游產(chǎn)品和下游渠道資源的整合，加快培育高潛力業(yè)務(wù)，大力推進一體化布局。

       白云山

       2019年白云山營業(yè)收入為649.52億元，同比增長53.79%，但實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤為31.89億元，同比下降7.33%。其中公司兩大明星產(chǎn)品依然業(yè)績表現(xiàn)較好，以王老吉涼茶為核心產(chǎn)品的王老吉大健康公司主營業(yè)務(wù)收入102.97億元，國產(chǎn)"偉哥"--枸櫞酸西地那非片("金戈")毛利率再增加3.29個百分點，單品營收7.53億元。

       白云山業(yè)務(wù)分為"大南藥"、"大健康"、"大商業(yè)"、"大醫(yī)療"四大板塊，其中"大南藥"、"大商業(yè)"板塊毛利率分別減少4.89個百分點和0.22個百分點，而"大健康"板塊增加7.38個百分點，達到50.81%的歷史高位。值得一提的是，在大南藥業(yè)務(wù)的18項主營產(chǎn)品中，只有5項產(chǎn)品毛利率為正增長。

       2019年，公司研發(fā)費用5.77億元，較2018年下降1.53%，與此形成鮮明對比的是銷售費用，達63.85億元，同比增長26.26%，其中非常重要的增長之一便是廣告宣傳費的增長。

       華東醫(yī)藥

       華東醫(yī)藥主要從事抗生素、中成藥、化學(xué)合成藥、基因工程藥品的生產(chǎn)銷售，以及中西藥、中藥材、醫(yī)療器械等的批零經(jīng)銷業(yè)務(wù)，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、制藥工業(yè)、藥品分銷、零售、醫(yī)藥物流為一體的大型綜合性醫(yī)藥上市公司。2019年公司營收354.46億元，同比增長15.60%，其中醫(yī)藥工業(yè)銷售首 次突破100億元，實現(xiàn)了歷史性跨越。

       隨著帶量采購的持續(xù)深化與推進，仿制藥的利潤不斷被壓縮，公司開始全方位推動研發(fā)轉(zhuǎn)型工作，通過自主研發(fā)+合作委托開發(fā)+產(chǎn)品授權(quán)引進（License-in）相結(jié)合的新藥研發(fā)模式布局、加速企業(yè)創(chuàng)新，研發(fā)隊伍實力快速增強，研發(fā)人員由550名迅速擴充至1078名。

       2019年醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)費用投入為10.55億元，較上年同比增長49.14%，構(gòu)建了以中美華東為中心的全球化研發(fā)戰(zhàn)略協(xié)作生態(tài)圈，完善了研發(fā)項目立項審批與動態(tài)評估體系；科研創(chuàng)新取得新進展，全球首 創(chuàng)口服小分子GLP-1新藥TTP273獲得一期臨床批準，邁華替尼、利拉魯肽等重點研發(fā)項目進入三期臨床。此外，公司先后與美國R2、MediBeacon和瑞士Kylane公司達成戰(zhàn)略合作，獲得多個創(chuàng)新產(chǎn)品的國際商業(yè)化權(quán)益，進一步豐富了產(chǎn)品管線、增添發(fā)展動力。

       云南白藥

       云南白藥是創(chuàng)制于1902年的百年中華老字號品牌，中國馳名商標，名列首 批國家創(chuàng)新型企業(yè)，2019年營收296.65 億元，同比增長9.80%。其中省醫(yī)藥板塊營收190.1億元（同比+16.41%），醫(yī)藥批發(fā)、零售業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好；健康板塊營收46.7億(同比+4.75%)，亮點在于醫(yī)學(xué)賦能"飲食習(xí)慣與口腔健康"，健康產(chǎn)業(yè)園智慧工廠取得階段性成果(去年9月完成設(shè)備調(diào)試，具備國際先進水平的牙膏生產(chǎn)線9條，年產(chǎn)能5億支)，第一支無人值守的牙膏試生產(chǎn)，標志著智能工業(yè)4.0時代的到來；中藥資源板塊營收13.68億(同比+0.04%)，有序推進以"白藥生活+體驗店"為主導(dǎo)的新零售模式(持續(xù)強化從產(chǎn)業(yè)鏈前端到后端銷售，例如"豹七三七"品牌)。

       值得一提的是，2019年公司順利完成了混合所有制改革第二階段暨反向吸收合并控股股東云南白藥控股有限公司的工作。

       復(fù)星醫(yī)藥

       復(fù)星醫(yī)藥是中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團，業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈，包括藥品制造與研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)藥分銷與零售，其中以藥品制造與研發(fā)為核心，并以醫(yī)療服務(wù)為發(fā)展重點。2019年復(fù)星醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入 285.85 億元，較2018 年增長 14.72%。

       核心業(yè)務(wù)藥品制造與研發(fā)上，2019年實現(xiàn)營業(yè)收入 217.66 億元，較2018 年增長 16.51%。2019年，公司銷售額過億元的制劑產(chǎn)品增至 35 個，其中過 5 億元品種達 10 個。值得一提的是，其利妥昔單抗注射液（漢利康）作為中國首 個自主研發(fā)的生物類似藥上市，核心產(chǎn)品非布司他片（優(yōu)立通）、匹伐他汀鈣片（邦之）和依諾肝素鈉注射液的銷量增長明顯，分別為 105%、113%和57%。

       醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷業(yè)務(wù)上，通過內(nèi)生式經(jīng)營和外延式并購，2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入 37.36 億元，較2018 年增長 2.66%。其中，合資公司直觀復(fù)星"達芬奇手術(shù)機器人"作為目前全球唯一一個同時獲得美國 FDA 和國家藥監(jiān)局許可上市的微創(chuàng)腔鏡外科手術(shù)機器人產(chǎn)品，裝機量和手術(shù)量均快速增長，2019 年裝機量達 60 臺，于中國大陸及中國香港手術(shù)量超 4 萬例。此外，HPV 診斷試劑和地中海貧血基因檢測試劑銷售收入實現(xiàn)快速增長。

       醫(yī)療服務(wù)上，2019年營收 30.40 億元，較2018年增長 18.61%。目前已形成以珠三角大灣區(qū)、長三角、淮海經(jīng)濟區(qū)為醫(yī)療服務(wù)重點區(qū)域，專科和綜合醫(yī)院相結(jié)合的戰(zhàn)略布局。截止2019年底，復(fù)星醫(yī)藥集團控股的 10 余家醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)核定床位共計 4328 張。此外，復(fù)星醫(yī)藥積極開拓基于互聯(lián)網(wǎng)的新醫(yī)療服務(wù)內(nèi)容和產(chǎn)品。

       創(chuàng)新研發(fā)上，2019年復(fù)星醫(yī)藥持續(xù)完善"仿創(chuàng)結(jié)合"的藥品研發(fā)體系，不斷加大投入，2019年研發(fā)投入為 34.63 億元，同比增長 38.15%，其中制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入為 31.31億元，增長39.12%。2019 年公司重點加大對小分子創(chuàng)新藥、單克隆抗體生物創(chuàng)新藥及生物類似藥、CAR-T細胞藥物的研發(fā)投入，系統(tǒng)性推進藥品許可引進和注冊以及仿制藥一致性評價工作。

       此外，復(fù)星醫(yī)藥還持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略，海外營收達66.22 億元，較2018 年增長 12.12%。據(jù)悉報告期內(nèi)共15 個仿制藥產(chǎn)品獲FDA 上市批準。為了豐富產(chǎn)品線，與全球細胞療法企業(yè)ReNeuron 合作，引進了針對腦卒中后殘疾及視網(wǎng)膜色素變性的細胞治療產(chǎn)品，而且還獲得 MimiVax 授權(quán)，獨家臨床開發(fā)和商業(yè)化膠質(zhì)母細胞瘤免疫治療產(chǎn)品。SurVaxM。

       中國生物制藥

       中國生物制藥是一家綜合性兼集團化制藥企業(yè)，主要透過應(yīng)用先進的生物技術(shù)和中藥現(xiàn)代化技術(shù)，研發(fā)、生產(chǎn)及銷售多種促進人類健康的化學(xué)藥品、生物藥品及中藥現(xiàn)代制劑。2019年營收242.3億元，其中抗腫瘤產(chǎn)品收入54.3億元，同比增長70.3%，而重磅產(chǎn)品安羅替尼大約貢獻28億元收入，預(yù)計未來隨著適應(yīng)癥的獲批，將成為公司腫瘤線最重磅的產(chǎn)品，硼替佐米和來那度胺分別貢獻 1.7億元、1.8億元收入，未來有望受益于19年新醫(yī)保目錄調(diào)整實現(xiàn)放量，推動腫瘤線產(chǎn)品持續(xù)快速增長；

       其他板塊中，肝病產(chǎn)品實現(xiàn)收入57.4億元，同比下降10.6%，增長乏力；心腦血管產(chǎn)品收入31.2億元，其中厄貝沙坦/氫氯噻嗪片、瑞舒伐他汀鈣量增價減，分別同比增長16.2%和14.8%，此外預(yù)計未來恩替卡韋和氟比洛芬會受集采沖擊較大。

       研發(fā)投入上，2019年約26.5億元，同比增加26.8%，其中費用化開支達24.0億元。目前研管線中約有40個品種處于報產(chǎn)階段，PD-1單抗、阿達木單抗、重組凝血八因子有望于20～21年上市。值得一提的是，2020年初公司重磅吸入制劑布地奈德混懸液的獲批上市，預(yù)計首 年有望創(chuàng)造5～10億元的收入。

       恒瑞醫(yī)藥

       恒瑞醫(yī)藥是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是國內(nèi)大型抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地，也是國家定點**藥品生產(chǎn)廠家。2019 年公司營收232.89 億元，較去年同期增長了 33.70%。受益益于卡瑞利珠單抗、注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、吡咯替尼等重磅新品種的增量，2019年公司抗腫瘤線增速迅猛，達43.02%，**線受到鹽酸右美托咪定集采影響，增速略低，達18.35%，而造影劑增速達38.97%。

       高速增長的背后，是更高速增加且全部費用化的研發(fā)費用，2019年公司研發(fā)費用38.96億元，同比增長45.90%。2019年注射用卡瑞利珠單抗、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖獲批上市，此外卡瑞利珠單抗肝癌二線、非小細胞肺癌一線、食管癌二線，以及氟唑帕利 BRCA 突變卵巢癌適應(yīng)癥均申請上市并獲優(yōu)先審評資格。

       此外，值得一提的是，2019年公司創(chuàng)新藥馬來酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液通過談判首 次納入國家醫(yī)保目錄，阿帕替尼續(xù)談成功，這將大大減輕患者負擔(dān)，進一步提高創(chuàng)新藥可及性。

       石藥集團

       石藥集團是一家集創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的國家級創(chuàng)新型企業(yè)，2019年營收221.03億元，同比增長24.8%，研發(fā)費用為20億元，較2018年增加6.58億元。憑著產(chǎn)品自身的優(yōu)勢以及有效的銷售策略，其創(chuàng)新藥產(chǎn)品2019年實現(xiàn)129.75億元銷售收入人，增長48.4%。其中恩必普的銷售收入增長35.8%，抗腫瘤藥品的銷售收入增長148.8%，成為集團業(yè)績增長的雙引擎。

       據(jù)公司官網(wǎng)，2019年初2020年3月30，公司共有10個產(chǎn)品在國內(nèi)獲得藥品注冊批件，16個產(chǎn)品獲得臨床試驗批件，17個產(chǎn)品通過仿制藥一致性評價。此外，公司的馬來酸左旋氨氯地平片（商品名玄寧）被FDA完全批準上市--成為我國首 獲FDA完全批準上市的新藥。

       人福醫(yī)藥

       人福醫(yī)藥是湖北省醫(yī)藥工業(yè)龍頭企業(yè)和國家級企業(yè)技術(shù)中心，主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年營業(yè)收入218億元，較上年同期增加31.7億， 同比增長 17.03%，2019年研發(fā)費用支出為5.9億元，較上年同比增長22.11%。

       值得一提的是，2019年人福醫(yī)藥銷售費用為39.97億元，較2018年度的36億元，增長10%，主要用于加強隊伍建設(shè)、市場準入、渠道拓展、臨床應(yīng)用等工作。

       天士力

       天士力是我國中藥現(xiàn)代化的標志性企業(yè)，2019年公司營收190億元，同比增長5.6%，但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.46億元，同比下降29.58%。

       公司主要業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥工業(yè)及醫(yī)藥商業(yè)兩個板塊，其中2019年醫(yī)藥工業(yè)收入下降12.79%，而醫(yī)藥商業(yè)收入127億元，保持17.99%的增長。醫(yī)藥工業(yè)中，中藥板塊2019年收入同比下滑19%至43.5億元，化學(xué)制劑收入同比增長7%至16.1億元，生物藥(基本為普佑克收入下滑5%至2.2億元。值得一提的是，生物藥普佑克、中藥注射劑丹參多酚酸和益氣復(fù)脈通過談判入圍國家醫(yī)保，普諾克已完成急性腦梗III期與急性肺梗II期的臨床入組，預(yù)計2020年有望實現(xiàn)新適應(yīng)癥報產(chǎn)。

       此外，2019年天士力進行內(nèi)部組織變革，加強營銷終端的數(shù)字化、精細化管理，并取得預(yù)期結(jié)果。這也體現(xiàn)在公司2019年現(xiàn)金流、工業(yè)應(yīng)收賬款兩個指標取得大幅改善，其中現(xiàn)金流量凈額達16.8億元，同比增長12.5%，而工業(yè)應(yīng)收賬款由2019年初的36.04億元降至28.41億元，下降了21.17%，為過去幾年新低。