6月15日，甘李藥業(yè)披露發(fā)行公告，將于6月16日正式開啟申購。公告顯示，本次公開發(fā)行股票不超過4,020萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行價(jià)格為63.32元/股，募集總額約為25.45億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額為24.41億元。本次發(fā)行市盈率為22.99倍（按每股發(fā)行價(jià)格除以發(fā)行后每股收益計(jì)算），發(fā)行市值約為254億元。
惹人垂涎的大肉簽
2014年，甘李藥業(yè)首次沖刺IPO，結(jié)果以終止審查而終結(jié)，據(jù)稱失利的重要原因與卷入商業(yè)賄賂事件有關(guān)。2018年，甘李藥業(yè)重啟IPO，于當(dāng)年4月順利過會(huì)，但直到2020年6月5日才拿到了證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的IPO批文。
雖然上市之路走得確實(shí)不易，但對于甘李藥業(yè)上市后的表現(xiàn)行業(yè)人士可謂一致看好。中國基金報(bào)發(fā)文稱，甘李藥業(yè)有望成為又一只中一簽賺超10萬的新股。
被看好的最主要的原因肯定是自身實(shí)力過硬。甘李藥業(yè)成立于1998年，通過10多年的經(jīng)營，已在國內(nèi)胰島素市場形成了短期內(nèi)難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢。
研發(fā)方面，甘李藥業(yè)是國內(nèi)胰島素的領(lǐng)軍企業(yè)之一。據(jù)公司官網(wǎng)信息，目前甘李藥業(yè)共有4款上市產(chǎn)品——賴脯胰島素注射液（速秀霖）、甘精胰島素注射液（長秀霖）、預(yù)混賴脯胰島素注射液（速秀霖25）和門冬胰島素注射液（銳秀霖），以及30余款在研產(chǎn)品，包括5款一類新藥，6款化學(xué)仿制藥品，3款一類生物細(xì)胞治療技術(shù)藥品和10余款生物類似藥。
其中，甘精胰島素注射液是甘李藥業(yè)于2002年開發(fā)上市的中國首支長效人胰島素類似物，也是其主要盈利 來源。門冬胰島素注射液是甘李藥業(yè)在2020年5月14日剛獲批上市的新產(chǎn)品，也是首 個(gè)國產(chǎn)門冬胰島素仿制藥。
業(yè)績方面，近年來甘李藥業(yè)的營收和利潤都非常可觀。2017年至2019年，由2017年度的23.7152.95萬元增至2019年度的289,506.21萬元；同期，凈利潤由2017年度的107,995.43萬元增至2019年度的116,728.07萬元。而且公司毛利率一直維持在90%附近，堪稱“胰島素中的茅臺(tái)”。
有意思的是，甘李藥業(yè)身后高瓴等資本的加持也成為了其“加分項(xiàng)”之一。有行業(yè)人士表示，無論是在一級市場還是在二級市場，被高瓴“看上”的醫(yī)藥股大漲的概率不低。資料顯示，2015年高瓴資本開始投資甘李藥業(yè)，當(dāng)年同時(shí)布局的還有愛爾眼科，而后者已成為A股著名的十年十倍股。
胰島素龍頭第一股或?qū)⒁字鳎?/strong>
通化東寶、甘李藥業(yè)，是中國胰島素行業(yè)中不得不提的兩家公司，而且兩家公司淵源頗深。甘李藥業(yè)這個(gè)名稱來自最初兩名創(chuàng)建者的名字——本公司控股股東、實(shí)際控制人甘忠如與其同學(xué)通化東寶的實(shí)際控制人李一奎。
1998年甘李藥業(yè)創(chuàng)立，2005年引入通化東寶重組，通化東寶成為第一大股東，2011年，甘李藥業(yè)和通化東寶在一場神秘的股東大會(huì)后，分道揚(yáng)鑣，通化東寶將其持有的甘李藥業(yè)29.43%的股權(quán)全部出售。在退出時(shí)，雙方簽訂了專利許可協(xié)議，通化東寶獲得了三代胰島素的專利生產(chǎn)技術(shù)，甘李藥業(yè)拿到二代胰島素的專利生產(chǎn)技術(shù)。
現(xiàn)在甘李藥業(yè)即將正式登陸二級資本市場，與通化東寶的比較似乎不可避免。
通化東寶始建于1985年，1994年在上海證券交易所掛牌上市，經(jīng)過30多年的發(fā)展，實(shí)力不可小覷，可謂穩(wěn)坐胰島素龍頭第一股。
隨著甘李藥業(yè)的上市胰島素龍頭第一股或許將易主。此次發(fā)行后，甘李藥業(yè)的市值約為254億元，按照上市第一天44%漲幅測算，甘李藥業(yè)第一天的市值366億元，就大幅超過通化東寶6月15日收盤的309億元市值。而且作為生物醫(yī)藥股，在這個(gè)特殊時(shí)期，甘李藥業(yè)迎來多個(gè)漲停似乎并不難。
三代胰島素混戰(zhàn)升級
全球胰島素市場與國內(nèi)胰島素市場均呈現(xiàn)出寡頭壟斷競爭的格局。胰島素市場行業(yè)壁壘高，全球市場基本由諾和諾德、禮來以及賽諾菲3家跨國企業(yè)壟斷，市場集中度高。國內(nèi)藥企方面，甘李藥企和通化東寶不分伯仲。
胰島素產(chǎn)品方面，目前國內(nèi)一二線城市主要是三代胰島素占主導(dǎo)，基層市場主要是二代胰島素占主導(dǎo)，并且隨著時(shí)間過渡，市場也逐漸變成由三代胰島素主導(dǎo)。
2019年12月，通化東寶甘精胰島素注射液（長舒霖）獲得了國家藥監(jiān)局的注冊批件，國內(nèi)的三代胰島素市場格局發(fā)生改變，形成了當(dāng)前賽諾菲、諾和諾德和禮來3家跨國藥企和甘李藥業(yè)、聯(lián)邦制藥和通化東寶3家本土企業(yè)混戰(zhàn)的局面。其中，甘李藥業(yè)是國內(nèi)企業(yè)中三代胰島素產(chǎn)品種類最豐富的。
品牌TOP10中，諾和諾德、賽諾菲、禮來等外資藥企占據(jù)7席；國內(nèi)藥企僅有甘李藥業(yè)的重組甘精胰島素注射液、通化東寶藥業(yè)的30/70混合重組人胰島素注射液和聯(lián)邦制藥的精蛋白重組人胰島素混合注射液(30/70)。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年甘精胰島素終端銷售額為52.73億元，近5年復(fù)合增長率約為20%，其中賽諾菲和甘李藥業(yè)幾乎霸占全部市場，市場份額占比分別為63.72%和36.08%。
門冬胰島素是由諾和諾德開發(fā)的一款速效三代胰島素，最早于1999年在歐洲上市，2000年在美國上市，2002年進(jìn)入中國。2020年5月14日，甘李藥業(yè)的門冬胰島素注射液獲批上市，成為首 個(gè)國產(chǎn)門冬胰島素仿制藥。未來有望成為甘李藥業(yè)的另一大支柱產(chǎn)品。
此外，目前國內(nèi)還有包括遼寧博鰲生物、萬邦生化、海正藥業(yè)、天麥生物、山東新時(shí)代、東陽光等多家企業(yè)的三代胰島素產(chǎn)品進(jìn)入III期以后階段，未來市場的競爭將更加激烈。
參考：
1．公司公告
2．醫(yī)藥魔方：國產(chǎn)三代胰島素巨頭上市在即！證監(jiān)會(huì)核發(fā)甘李藥業(yè)IPO批文
3．米內(nèi)網(wǎng)：“胰島素一哥”地位不保？通化東寶、甘李藥業(yè)……搶食250億市場，7個(gè)超10億品牌亮眼
4．中國基金報(bào)：中一簽或賺10萬！本周又有大肉簽，高瓴資本加持！7只新股不容錯(cuò)過
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