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       2021年上半年，國內(nèi)32家原料藥公司營業(yè)收入總額同比增長12.4%，扣非后歸母凈利潤總額同比增長-6.1%，12家代表性特色原料藥企業(yè)的營業(yè)收入和利潤增速放緩，盈利能力有所下滑。相比于2020年的整體表現(xiàn)，上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)透露出來的是當(dāng)前我國原料藥生產(chǎn)企業(yè)整體面臨的復(fù)雜形勢(shì)。

       對(duì)外承接全球原料藥產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移

       以產(chǎn)業(yè)能力來看，印度和中國是除了美國之外，全球原料藥供應(yīng)的兩個(gè)最大市場(chǎng)。作為維生素、抗生素、解熱鎮(zhèn)痛類藥物、抗感染藥物、皮脂類激素藥物等原料藥的全球最大生產(chǎn)國及出口國，中國在大宗原料藥供應(yīng)鏈中占據(jù)了全球“樞紐”地位，且具備了規(guī)模優(yōu)勢(shì)及完善的產(chǎn)業(yè)鏈。海外疫情加速了原料藥產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，全球訂單在2020年下半年開始涌向國內(nèi)。

       以特色原料藥中心血管藥物的全球供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，印度和中國均是重要供應(yīng)商，然而由于印度疫情的持續(xù)爆發(fā)引起了下游客戶對(duì)當(dāng)?shù)毓?yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，中國疫情防控態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)品供應(yīng)需求持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，在這種態(tài)勢(shì)之下，國內(nèi)相關(guān)的特色原料藥企業(yè)有望從中受益，并有望憑借成熟的基礎(chǔ)工業(yè)體系、成本優(yōu)勢(shì)以及發(fā)酵類產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，縮小與印度在特色原料藥領(lǐng)域的差距。

       對(duì)內(nèi)向綠色高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

       鑒于行業(yè)發(fā)展早期研發(fā)能力的欠缺，此前我國原料藥的出口大部分聚焦在維生素、氨基酸等大宗原料藥，而用于慢病、**神經(jīng)、抗腫瘤等領(lǐng)域的特色原料藥和專利原料藥的產(chǎn)業(yè)能力與國外先進(jìn)水平仍有較大差距，且產(chǎn)業(yè)集中度不高、生產(chǎn)成本高、產(chǎn)能過剩的問題也日漸突出。

       2015年以來，我國相繼出臺(tái)了一系列的環(huán)保監(jiān)管政策，在提高原料藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘的同時(shí)也加速推動(dòng)了中小產(chǎn)能的出清，行業(yè)集中度逐步提升。環(huán)保趨嚴(yán)給相關(guān)企業(yè)帶來的直接結(jié)果就是加大投入的環(huán)保費(fèi)用，2021年上半年，華海藥業(yè)中報(bào)顯示上半年的環(huán)保費(fèi)用約為1.58億元，企業(yè)面臨費(fèi)用端投資增大的壓力。

       在監(jiān)管倒逼的同時(shí)，國家政策持續(xù)支持原料藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)，目前國內(nèi)原料藥由大宗原料藥向高端特色原料藥方向轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑已定，未來的產(chǎn)業(yè)方向?qū)⑹蔷G色高端原料藥產(chǎn)業(yè)，過去粗放型增長遺留的環(huán)保問題將會(huì)不斷得到解決。

       產(chǎn)能擴(kuò)張VS限制低效產(chǎn)能

       2020年，海外疫情的持續(xù)惡化造成了全球原料藥產(chǎn)能的供應(yīng)緊缺，國內(nèi)疫情防控持續(xù)向好，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和完善產(chǎn)業(yè)鏈中國原料藥產(chǎn)業(yè)迎來了全球性的訂單上漲，同時(shí)全球補(bǔ)庫存背景下也帶來價(jià)格補(bǔ)漲的機(jī)遇。

       與這種市場(chǎng)需求大漲遙相呼應(yīng)的是，2019年至2021 年期間，國內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的原料藥生產(chǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)與在建工程均持續(xù)增加，系企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的行為。由于特色原料藥業(yè)務(wù)開展的特性，海外訂單的大量涌入又進(jìn)一步刺激了企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃。

       這是國內(nèi)原料藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，也是潛在的危機(jī)。2020年疫情緊張態(tài)勢(shì)下，全球產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存的需求造就了國內(nèi)原料藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L的高基數(shù)，2021年同期相比有所回落。畢竟，這種疫情帶來的需求高漲不可持續(xù)，且大宗原料藥產(chǎn)品的可替代性高，產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張之后很有可能會(huì)迎來新一輪的產(chǎn)能過剩，尤其是低效產(chǎn)能的重復(fù)建設(shè)。

       值得關(guān)注的是，在過去兩年原料藥產(chǎn)能建設(shè)擴(kuò)張的同時(shí)，我們也注意到了國家調(diào)控對(duì)于低效產(chǎn)能的限制。

       8 月 12 日，國家發(fā)改委發(fā)布《2021 年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》以來，部分能耗強(qiáng)度降低未達(dá)到進(jìn)度要求的省份陸續(xù)傳出“限電”、“限產(chǎn)”的政策，成為近期的熱點(diǎn)。

       在近期部分地區(qū)拉閘限電的情形下，國內(nèi)原料藥產(chǎn)業(yè)也受到了能耗雙控政策的影響，短期來看，部分單位能耗較高的企業(yè)短期用電成本將直接上升；長期來看，市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注原料藥企業(yè)的長期發(fā)展能力，具備綠色生產(chǎn)工藝、單位能耗低、單位產(chǎn)出高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)將從中脫穎而出，低效重復(fù)的落后產(chǎn)能將被再次出清。

       復(fù)雜形勢(shì)下的突圍者

       盡管上半年原料藥板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、盈利能力下滑，但是具體到企業(yè)，情況出現(xiàn)分化。

       九洲藥業(yè)和仙琚制藥的收入增速較去年同期提升、扣非凈利潤同樣加速增長。以九洲藥業(yè)為例，公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.68億元，同比增長85.34%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長112.32%；扣非凈利潤2.46億元，同比增長103.49%。

       九洲藥業(yè)目前的客戶不僅覆蓋了貝達(dá)藥業(yè)、和記黃埔等國內(nèi)知名創(chuàng)新藥企，還與諾華、羅氏等跨國制藥巨頭建立了深度嵌入式合作關(guān)系，相關(guān)商業(yè)化訂單持續(xù)放量，業(yè)績(jī)得以增長。

       縱觀近年來優(yōu)秀原料藥企業(yè)的發(fā)展路徑，復(fù)雜形勢(shì)下的突圍者需要建立的比較優(yōu)勢(shì)一方面包括了：完善的質(zhì)量管理體系、健全的EHS 管理體系等，這些軟實(shí)力將使得企業(yè)更容易通過大型制藥企業(yè)的認(rèn)證，從而更容易獲得生產(chǎn)訂單，參與到國內(nèi)、國際的競(jìng)爭(zhēng)中，且用戶粘性強(qiáng)，抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力高；另外一方面涉及到需求穩(wěn)定的特色原料藥產(chǎn)品及向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的能力，這些有助于企業(yè)獲得較高的議價(jià)空間，保持合理利潤，掌控向下游延伸的主動(dòng)權(quán)。

       在當(dāng)前疫情擾動(dòng)的復(fù)雜形勢(shì)下，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的原料藥生產(chǎn)企業(yè)有望存活并發(fā)展壯大，成為突圍者，它們將重新定義中國原料藥產(chǎn)業(yè)行業(yè)地位與價(jià)值的新坐標(biāo)，引領(lǐng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來可期，值得關(guān)注。

       *本文系撰稿人投稿，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。

       關(guān)于展會(huì)

       2021· Event

       2021年，第二十一屆世界制藥原料中國展（CPhI China 2021）將于12月16-18日在上海新國際博覽中心再啟新征程。屆時(shí)，將以20萬平米展示規(guī)模及近3,000家參展品牌助力行業(yè)升級(jí)，為中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)貿(mào)易合作創(chuàng)造良好環(huán)境，構(gòu)建專業(yè)人士深度參與的高端平臺(tái)。

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