近年來，醫(yī)美行業(yè)逐漸步入公眾視野，成為顏值經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的最 大受益者之一。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前全球醫(yī)美市場(chǎng)已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，保守估計(jì)全球醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將從2018年的1357億美元增長(zhǎng)至2022年的1782億美元，CAGR 7.5%。而中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)由2016年的776億元增至2020年的1549億元，CAGR為18.9%，且其預(yù)計(jì)于2025年將達(dá)到3519億元，2030年將達(dá)到6535億元。中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于全球市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2020年至2030年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)增量占全球同期市場(chǎng)增量的三分之一。

       數(shù)據(jù)來源：Frost&Sullivan，海通證券研究所

       其中輕醫(yī)美（非手術(shù)類項(xiàng)目）因具有單次價(jià)格低、風(fēng)險(xiǎn)小、創(chuàng)傷小、恢復(fù)周期短等特點(diǎn)，求美者可以快速提升自身形象，逐漸成為醫(yī)美行業(yè)的主流消費(fèi)市場(chǎng)，未來中國(guó)市場(chǎng)需求量有望快速爆發(fā)。另外，從行業(yè)來看，非手術(shù)項(xiàng)目操作難度要求不高，對(duì)于人員培訓(xùn)周期也會(huì)相對(duì)較短，大大降低了入行壁壘，利于從業(yè)者快速擴(kuò)容。

       01 全球化、全產(chǎn)業(yè)鏈“無創(chuàng)+微創(chuàng)”產(chǎn)品布局

       輕醫(yī)美項(xiàng)目種類繁多，可大致分為兩類，一類是注射美容，常見有玻尿酸、肉毒素等，另一類則是光電類美容。以輕醫(yī)美產(chǎn)品布局較全的華東醫(yī)藥，旗下美學(xué)產(chǎn)品組合覆蓋面部填充劑、身體塑形、埋線、能量源器械等非手術(shù)類主流醫(yī)美領(lǐng)域，已形成差異化透明質(zhì)酸鈉全產(chǎn)品組合、膠原蛋白刺激劑、A型肉毒素、埋植線、能量源設(shè)備的綜合化產(chǎn)品集群，實(shí)現(xiàn)了無創(chuàng)+微創(chuàng)的醫(yī)美產(chǎn)品管線全布局。

       來源：華東醫(yī)藥公告

       目前公司在無創(chuàng)+微創(chuàng)醫(yī)美領(lǐng)域已擁有20余款產(chǎn)品，與國(guó)內(nèi)重點(diǎn)醫(yī)美公司相比，華東醫(yī)藥產(chǎn)品管線最為豐富且均面向全球高端市場(chǎng)。

       來源：興業(yè)證券研報(bào)

       值得一提的是10月7日晚，華東醫(yī)藥公告其全資子公司英國(guó)Sinclair與比利時(shí)KiOmed公司簽署協(xié)議，以總額1400萬歐元獲得KiOmed公司4款在研的全球創(chuàng)新型KiOmedine?殼聚糖醫(yī)美填充產(chǎn)品以及后續(xù)開發(fā)的全部殼聚糖相關(guān)產(chǎn)品于除美國(guó)以外的全球其他區(qū)域在皮膚醫(yī)美領(lǐng)域的獨(dú)家許可，包括研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)益。

       可見，在輕醫(yī)美市場(chǎng)，華東醫(yī)藥“高、快、全”的布局特點(diǎn)十分鮮明。公司醫(yī)美產(chǎn)品均著眼于高端消費(fèi)市場(chǎng)，在三年內(nèi)完成多筆國(guó)際交易，擁有“無創(chuàng)+微創(chuàng)”產(chǎn)品布局20余款，并且迅速實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司中報(bào)顯示2021年上半年，海外醫(yī)美業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，有望在下半年維持目前經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

       值得關(guān)注的是，華東醫(yī)藥高端醫(yī)美產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)正逐步進(jìn)入收獲期，2021-2025年，有望保持每年都有新產(chǎn)品在海內(nèi)外獲批上市的節(jié)奏。

       自2018年11月，華東醫(yī)藥全資收購(gòu)英國(guó)高端醫(yī)美企業(yè)Sinclair，便開啟了全球化醫(yī)美版圖擴(kuò)張。截至2021年10月，公司3年間在醫(yī)美領(lǐng)域已經(jīng)陸續(xù)完成了6筆交易。

       數(shù)據(jù)來源：華東醫(yī)藥公告，截至2021年10月

       和國(guó)內(nèi)其他醫(yī)美企業(yè)不同的是，華東醫(yī)藥在醫(yī)美領(lǐng)域的布局全部為境外交易，產(chǎn)品定位高端，交易范圍不僅僅是個(gè)別產(chǎn)品中國(guó)區(qū)域的商業(yè)化權(quán)益，其戰(zhàn)略目標(biāo)是要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司醫(yī)美產(chǎn)業(yè)以英國(guó)全資子公司Sinclair為全球化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，現(xiàn)擁有包括英國(guó)Sinclair、西班牙High Tech以及參股公司美國(guó)R2、瑞士Kylane在內(nèi)的四個(gè)研發(fā)中心，并在全球擁有荷蘭、法國(guó)、美國(guó)、瑞士和保加利亞五個(gè)生產(chǎn)基地，多款核心產(chǎn)品已在全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)上市。

       來源：華東醫(yī)藥2020年年度報(bào)告，截至2021年4月

       02 全球獨(dú)家“少女針”開啟再生醫(yī)美時(shí)代

       2021年4月華東醫(yī)藥重磅產(chǎn)品Ellansé?伊妍仕TM獲批上市，是國(guó)內(nèi)首 個(gè)Ⅲ類醫(yī)療器械少女針產(chǎn)品，并于2021年8月正式登陸中國(guó)大陸市場(chǎng)，有望開啟公司輕醫(yī)美第二增長(zhǎng)極。

       據(jù)介紹，不同于傳統(tǒng)填充劑，Ellansé伊妍仕TM是一款三效合一的再生型填充劑，其成分由30%PCL微球和70%CMC凝膠載體組成，結(jié)合獨(dú)家的STAT專利微球制備技術(shù)，使Ellansé伊妍仕TM不僅可以即刻填充塑形，還能煥活自體膠原再生，讓面部年輕化的效果更加自然，并且最 佳效果通?？梢跃S持12個(gè)月，最終核心成分PCL和CMC 會(huì)被人體自然代謝，安全無殘留。此外，Ellansé伊妍仕TM已經(jīng)獲得中國(guó)藥監(jiān)局批準(zhǔn)和歐盟CE認(rèn)證，產(chǎn)品獲權(quán)威認(rèn)可。

       圖片：Ellansé伊妍仕TM使用前后效果對(duì)比；

       來源：Ellansé伊妍仕TM官方微信公眾號(hào)

       從功效上看，華東醫(yī)藥“少女針” 是玻尿酸和“童顏針”結(jié)合體。普通玻尿酸是修飾型填充，童顏針則無填充劑，僅有膠原蛋白刺激作用，且起效需要2個(gè)月時(shí)間。而少女針是修復(fù)型填充，可以立刻看到填充效果，膠原蛋白刺激微球又可以修復(fù)皮下膠原纖維，從而達(dá)到“填充+修復(fù)”雙重功效。

       除功效外，產(chǎn)品安全性對(duì)于求美者而言也至關(guān)重要。不同于玻尿酸產(chǎn)品中的交聯(lián)劑無法被完全吸收，Ellansé伊妍仕TM原材料PCL和CMC可以完全被降解，Post market surveillance（PMS）數(shù)據(jù)顯示，2009-2017年Ellansé?伊妍仕TM在歐洲使用過程中腫脹、結(jié)節(jié)等不良反應(yīng)的總發(fā)生率為2.0‰-2.3‰，遠(yuǎn)低于玻尿酸產(chǎn)品，是更為安全的產(chǎn)品。

       目前Ellansé伊妍仕TM國(guó)內(nèi)已達(dá)成合作機(jī)構(gòu)約110家，合作醫(yī)生約210位，公司計(jì)劃明年將逐步擴(kuò)大到300-500家醫(yī)院。華東醫(yī)藥有望憑借Ellansé?伊妍仕TM引領(lǐng)中國(guó)醫(yī)美行業(yè)正式步入再生時(shí)代。

       在輕醫(yī)美微創(chuàng)領(lǐng)域，華東醫(yī)藥另有多款獨(dú)家創(chuàng)新產(chǎn)品值得期待。公司MaiLi?系列新型高端含利多卡因玻尿酸，具有優(yōu)于喬雅登豐顏的豐盈力與彈性（喬雅登被稱為微整形界的勞斯萊斯），MaiLi?的獨(dú)家專利技術(shù)OXIFREE可以使玻尿酸改性程度更低、流變性能更優(yōu)異，從而產(chǎn)生更持久卓越的填充效果，同時(shí)可以以更少的注射量實(shí)現(xiàn)臨床療效，是潛在全球同類最 佳的產(chǎn)品。MaiLi?玻尿酸目前已在歐盟上市銷售，國(guó)內(nèi)正在開展注冊(cè)申報(bào)工作，預(yù)計(jì)有望于 2024 年登陸中國(guó)市場(chǎng)。

       Perfectha系列雙相透明質(zhì)酸則是華東醫(yī)藥旗下Sinclair新一代雙相玻尿酸，選用法國(guó)制造的高品質(zhì)原料，采用E-BRID交聯(lián)技術(shù)，超過12年臨床安全使用，效果持久，有效撫平皺紋，彌補(bǔ)體積缺失，目前已在全球 60 多個(gè)國(guó)家或地區(qū)獲注冊(cè)認(rèn)證或上市準(zhǔn)入歐盟CE認(rèn)證。

       此外，華東醫(yī)藥旗下還有美國(guó)FDA批準(zhǔn)的唯一一款用于中面部組織提拉的可吸收埋線Silhouette InstaliftTM，國(guó)內(nèi)臨床試驗(yàn)正在按計(jì)劃順利開展，公司預(yù)計(jì)將于2024年在中國(guó)上市。

       Sinclair公司旗下Silhouette系列是一種革命性的3D錐形懸掛縫合線，其3D錐形技術(shù)可立即固定皮下組織，達(dá)到面部提升效果，同時(shí)生物可吸收的PLLA/PLGA懸掛縫合線可刺激膠原蛋白再生。

       截至 2020 年 12 月，Silhouette已經(jīng)在全球累計(jì)進(jìn)行了超15萬次治療，充分證明了安全性和有效性，并且在全球60多個(gè)國(guó)家獲地區(qū)獲注冊(cè)認(rèn)證或上市準(zhǔn)入。

       近日，華東醫(yī)藥在醫(yī)美填充領(lǐng)域的布局又有了重要進(jìn)展。英國(guó)全資子公司Sinclair獲得比利時(shí)KiOmed的4款在研全球創(chuàng)新型KiOmedine殼聚糖醫(yī)美產(chǎn)品獨(dú)家許可，包括1款皮膚動(dòng)能素（skin booster）產(chǎn)品和3款填充劑產(chǎn)品。前期研究結(jié)果顯示，與玻尿酸相比，KiOmedine?具備深度補(bǔ)水、增加膠原蛋白含量和延緩衰老等特性，甚至有望進(jìn)一步延長(zhǎng)玻尿酸的作用時(shí)間。

       此次引入的3款填充劑產(chǎn)品為KiOmed開發(fā)的基于KiOmedine和玻尿酸的注射填充劑，可應(yīng)用于唇部填充塑形、改善或糾正面部皺紋和皮膚凹陷、面部填充塑形等，有望實(shí)現(xiàn)更加長(zhǎng)效的填充。目前全球范圍內(nèi)還未有同類產(chǎn)品上市，未來產(chǎn)品上市后，將有望改變玻尿酸市場(chǎng)產(chǎn)品格局。

       另外1款皮膚動(dòng)能素（skin booster）產(chǎn)品核心成分為KiOmedine，主要通過淺表皮注射，保護(hù)皮膚免受氧化應(yīng)激反應(yīng)，可有效補(bǔ)充皮膚水分，改善膚質(zhì)。

       此次華東醫(yī)藥與KiOmed合作，前瞻性布局高純度天然醫(yī)用級(jí)殼聚糖，不僅進(jìn)一步豐富了公司醫(yī)美填充類產(chǎn)品管線，實(shí)現(xiàn)在玻尿酸、膠原蛋白刺激劑、皮膚動(dòng)能素等領(lǐng)域的全產(chǎn)品覆蓋。同時(shí)公司也實(shí)現(xiàn)向上游生物新材料領(lǐng)域拓展，未來有望實(shí)現(xiàn)從跟隨到超越直至引領(lǐng)的跨越。

       除上述創(chuàng)新醫(yī)美產(chǎn)品外，另有Botulinum Toxin（A型肉毒素）以及與Kylane公司合作在研的全球創(chuàng)新型兩款面部和身體填充劑。

       03 光電設(shè)備趁勢(shì)而起 華東醫(yī)藥扣響“冷凍美學(xué)”之門

       醫(yī)美行業(yè)的興起同時(shí)帶動(dòng)醫(yī)美器械發(fā)展，2017~2019年中國(guó)醫(yī)美器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速分別為 28%、23%、18%，2020 年醫(yī)美器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到425億元，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)醫(yī)美器械市場(chǎng)規(guī)模將超過500億元。其中光電設(shè)備為最常見的非手術(shù)類醫(yī)美器械，它將激光、射頻、超聲等能量形式作用于皮膚，達(dá)到醫(yī)美效果，適用范圍廣且安全系數(shù)高，得到廣泛愛美者的青睞。

       華東醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)較早涉足光電設(shè)備的公司，早在2019年獨(dú)家代理美國(guó)R2公司設(shè)備，爭(zhēng)占國(guó)內(nèi)美白祛斑市場(chǎng)；通過瞄準(zhǔn)身體塑形與皮膚修復(fù)熱點(diǎn)，2021年全資又收購(gòu)西班牙知名醫(yī)美能量源設(shè)備公司High Tech。

       美國(guó)R2公司的冷觸美容儀Glacial SpaTM（F0）正在積極籌備中國(guó)上市前的相關(guān)工作，預(yù)計(jì)于2021年四季度正式上市銷售。F0冷觸美容儀由現(xiàn)代激光醫(yī)學(xué)之父，美國(guó)麻省總醫(yī)院威爾曼光電醫(yī)學(xué)中心主任 Rox Anderson, M.D.為核心的技術(shù)團(tuán)隊(duì)研發(fā)。

       它采用革新性低溫調(diào)制（CryomodulationTM）技術(shù)，可瞬時(shí)精準(zhǔn)低溫多維度調(diào)控色素，抑制黑色素的生成和轉(zhuǎn)運(yùn)，主要針對(duì)膚色不均、暗黃暗沉、敏感泛紅等膚色問題，對(duì)淡化色斑、痘印、黑眼圈也有一定的效果。Glacial SpaTM（F0）不僅給予求美者安全舒適的膚色管理體驗(yàn)，也填補(bǔ)了目前市場(chǎng)上這一功效型膚色管理項(xiàng)目的空白，開啟了冷凍美學(xué)時(shí)代。補(bǔ)充f1和f2產(chǎn)品的簡(jiǎn)單介紹。

       除了用于臉部輕醫(yī)美產(chǎn)品，身體塑形市場(chǎng)也正成為一大熱門領(lǐng)域。據(jù)德勤《中國(guó)身體塑形市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展白皮書 2021》統(tǒng)計(jì)，中國(guó)塑形市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模在 2020 年約為105億，預(yù)計(jì) 2020~2022 年復(fù)合增速達(dá)到24%，高于醫(yī)美整體市場(chǎng)的18%。此外，中國(guó)塑形場(chǎng)滲透率低，2019年，成熟美國(guó)市場(chǎng)的滲透率為2.8 次/千人，而中國(guó)滲透率僅為0.8 次/千人，市場(chǎng)開發(fā)方面仍然存在較大的增長(zhǎng)空間。

       由于非侵入性減脂設(shè)備的安全性和舒適度較高，冷凍溶脂、射頻溶脂這兩類非侵入式項(xiàng)目訂單量在過去三年間年化增長(zhǎng)分別達(dá)到318%和216%，高于吸脂（侵入式）的醫(yī)美項(xiàng)目，逐漸形成塑形主流。消費(fèi)者尤其對(duì)于冷凍溶脂的綜合評(píng)價(jià)更加突出，對(duì)于效果、舒適以及安全有較高的提及率。

       目前全球冷凍溶脂產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，有望呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的情況。目前國(guó)內(nèi)、僅有艾爾建酷塑?產(chǎn)品2018年獲批上市，國(guó)際市場(chǎng)中其他廠商包括韓國(guó)恩盛、High Tech等，市場(chǎng)中現(xiàn)有玩家少，機(jī)會(huì)較多。根據(jù) Medical insight，2019年High Tech公司冷凍溶脂產(chǎn)品在EMEA（歐洲、中東、非洲三地區(qū)的合稱）塑形和緊膚設(shè)備市場(chǎng)占有率排名第二，華東醫(yī)藥收購(gòu)High Tech冷凍溶脂醫(yī)療器械后有望爭(zhēng)占中國(guó)塑形醫(yī)美市場(chǎng)。

       根據(jù)華東醫(yī)藥公告，High Tech公司業(yè)務(wù)覆蓋身體塑形和皮膚修復(fù)兩大醫(yī)美領(lǐng)域，擁有自主核心技術(shù)和近20人的優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)，主要產(chǎn)品包括3款冷凍溶脂設(shè)備，其中 Cooltech及其升級(jí)產(chǎn)品cooltech Define已在歐洲、哥倫比亞等地獲得注冊(cè)；公司2款激光脫毛系列產(chǎn)品已在歐洲、加拿大等地獲批；此外，仍有4款儲(chǔ)備項(xiàng)目在研，預(yù)計(jì)在2021~2024 年內(nèi)在全球范圍陸續(xù)上市。

       04 結(jié)語(yǔ)

       醫(yī)美作為消費(fèi)行為，其上游產(chǎn)品帶有消費(fèi)品的屬性，品牌是影響消費(fèi)者消費(fèi)決策的重要因素。興業(yè)證券研究認(rèn)為，上、中游供應(yīng)商塑造品牌力的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素為產(chǎn)品矩陣的布局能力、營(yíng)銷推廣能力及技術(shù)創(chuàng)新能力。

       其中產(chǎn)品矩陣的布局能力在于公司是否有差異化的產(chǎn)品及全面的產(chǎn)品線。華東醫(yī)藥旗下美學(xué)產(chǎn)品組合不僅覆蓋面部填充劑、能量源器械等非手術(shù)類主流產(chǎn)品，且均定位于高端市場(chǎng)，“少女針”等多個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品具備差異化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

       事實(shí)上，醫(yī)美項(xiàng)目的組合通常是光電類和注射類的項(xiàng)目結(jié)合，除了能帶來單項(xiàng)醫(yī)美項(xiàng)目的效果外，往往能起到發(fā)揮各自長(zhǎng)處、彌補(bǔ)各自項(xiàng)目缺陷的揚(yáng)長(zhǎng)避短作用。華東醫(yī)藥“無創(chuàng)+微創(chuàng)”的產(chǎn)品矩陣能保證公司持續(xù)響應(yīng)消費(fèi)者多元化需求，及時(shí)響應(yīng)醫(yī)美市場(chǎng)新風(fēng)向。

       近年來，華東醫(yī)藥一直按照既定的“全球化運(yùn)營(yíng)布局，雙循環(huán)經(jīng)營(yíng)發(fā)展”的戰(zhàn)略，以自營(yíng)模式為主，依托公司專業(yè)的臨床注冊(cè)及營(yíng)銷推廣團(tuán)隊(duì)，持續(xù)將國(guó)際一流的、科技含金量高的醫(yī)美產(chǎn)品陸續(xù)引入國(guó)內(nèi)。雙循環(huán)的戰(zhàn)略賦予公司在不斷擴(kuò)張海外醫(yī)美疆域的同時(shí)，充分享受國(guó)內(nèi)顏值經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的紅利。

       作為專業(yè)老牌的制藥公司，華東醫(yī)藥聚焦于面部微整形和皮膚管理領(lǐng)域最新的產(chǎn)品和器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)，充分整合全球醫(yī)美資源，用制藥人的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度深耕醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，逐步實(shí)現(xiàn)公司醫(yī)美全球化戰(zhàn)略布局。