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CPHI制藥在線 資訊 市場回暖,生物科技企業(yè)融資窗口重新開啟

市場回暖,生物科技企業(yè)融資窗口重新開啟

作者:蔡九  來源:氨基觀察
  2023-01-29
港股生物科技板塊的“配售潮”,似乎正在來襲。

       港股生物科技板塊的“配售潮”,似乎正在來襲。

       1月18日,亞盛醫(yī)藥宣布以每股24.45港幣的價(jià)格配售2250萬股。隨著該筆配售的完成,亞盛醫(yī)藥能夠融資5.5億港幣。

       就在亞盛醫(yī)藥宣布融資的同一天,諾輝健康也發(fā)布公告表示,通過配售的方式,融資1億美金。

       稍早前的1月4日,海吉亞醫(yī)療宣布配售融資7.9億港幣。

       新年伊始,生物科技企業(yè)正在不約而同地“搞錢”。這也不難理解,錢不是萬 能的,但對于生物科技行業(yè),尤其未盈利的18A企業(yè)而言,沒錢卻是萬萬不能的。

       2021年以來的熊市,導(dǎo)致生物科技再融資窗口基本關(guān)閉,已經(jīng)有部分企業(yè)快要彈盡糧絕。

       面對市場回暖帶來難得的融資窗口,未盈利的生物科技企業(yè)們,都要努力吃到這波紅利。

       / 01 /

       難得的融資窗口

       對于一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)而言,需要大量的研發(fā)投入,離不開資金的支持。夢想的實(shí)現(xiàn)離不開錢,現(xiàn)實(shí)從來都是這樣殘酷。

       5年前,港股大刀闊斧改革,允許未盈利的生物科技企業(yè)上市,為行業(yè)發(fā)展提供了很好的融資支持。

       但I(xiàn)PO只是開始,已上市但尚未盈利的生物科技企業(yè),再融資才是支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

       而股價(jià),則是決定企業(yè)能否成功再融資的核心因素。

       就拿港股最為常見的融資手段“配售”來說,雖然不需要監(jiān)管審批、流程簡單,企業(yè)可以通過該工具迅速完成融資,但前提是投資者愿意買單。

       港股配售無禁售期,會(huì)吸引不少短線投資者參與,“預(yù)期”尤為關(guān)鍵。股價(jià),則直接反映資本市場對一家企業(yè)未來的預(yù)期。

       也正因此,2021年6月份以來的持續(xù)大跌,讓生物科技企業(yè)二級市場融資渠道基本關(guān)閉;去年10月份以來的持續(xù)回暖,則讓它們再融資成為可能。

       可以看到,在此次回暖的行情中,不管是亞盛醫(yī)藥還是諾輝健康,股價(jià)表現(xiàn)都較為出色。

       去年10月份至配股前夕,亞盛醫(yī)藥漲幅為172%,諾輝健康也是高達(dá)129%。值得注意的是,諾輝健康1月份漲幅就高達(dá)83.81%,領(lǐng)跑全市場。正是在這一背景下,它們拋出了配售計(jì)劃。

       或許,這僅是生物科技行業(yè)配售潮的開始。

       需要注意的是,此次行情回暖能夠持續(xù)多久不得而知。對于需要持續(xù)燒錢的未盈利企業(yè)來說,持續(xù)融資是十分關(guān)鍵的動(dòng)作,大家都要抓住難得的融資窗口。

       實(shí)際上,眼下亟需融資補(bǔ)充現(xiàn)金流的企業(yè),并不在少數(shù)。對于它們來說,這可能是最后的生存窗口。即便是不缺錢的企業(yè),也需要更為保守的“屯糧”。

       在看得見的市場熱潮面前,好消息是資本對18A企業(yè)依舊熱情滿滿;壞消息則是,它們變得更加挑剔,市場分化愈發(fā)明顯。

       / 02 /

       機(jī)會(huì)不屬于所有人

       能否抓住時(shí)代紅利,對任何一家企業(yè)都是考驗(yàn)。

       在國內(nèi)生物科技行業(yè)興起初期,從18A規(guī)則的推出,到科創(chuàng)板開閘,再到美股始終大開的懷抱,企業(yè)上市、融資沒有任何煩惱。

       但如今,事態(tài)完全走向了反方向。經(jīng)過近兩年的毒打,任何一個(gè)市場對于資產(chǎn)的要求,都變得更為挑剔。

       可以看到,在港股18A板塊上演氣勢如虹的反攻同時(shí),一些企業(yè)也在被市場“拋棄”。1月份以來,包括和譽(yù)醫(yī)藥、歌禮制藥、邁博藥業(yè)等企業(yè)股價(jià)并沒有躁動(dòng),而是持續(xù)下跌。

       對于部分公司來說,下跌的核心原因是競爭力不足,比如跌幅最大的和譽(yù)醫(yī)藥。

       和譽(yù)醫(yī)藥主要圍繞FGFR(纖維細(xì)胞生長因子受體)靶點(diǎn)展開研發(fā),核心管線包括FGFR4抑制劑、FDFR2/3抑制劑、泛FGFR抑制劑等。

       對于創(chuàng)新藥企來說,深耕一個(gè)靶點(diǎn)值得敬佩,但并不意味著前途光明。一方面,F(xiàn)GFR雖然“不限癌種”,但市場受眾有限,和譽(yù)藥業(yè)進(jìn)度領(lǐng)先的FGFR4抑制劑想象空間更是逼仄;

       另一方面,F(xiàn)GFR靶點(diǎn)涌入了眾多競爭者,和譽(yù)醫(yī)藥作為一家biotech,勝算并不大。這種情況下,市場用腳投票也不奇怪。

       不受市場待見的邁博醫(yī)藥也是如此。主打生物類似藥研發(fā)的邁博醫(yī)藥,不管是在研發(fā)進(jìn)度還是商業(yè)化方面均不占優(yōu)勢,其股價(jià)也因此停滯不前。

       綜合這些企業(yè)表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn),市場正變得越來越有效,分化也愈發(fā)明顯。

       換句話說,企業(yè)要想持續(xù)融資,需要向市場證明一點(diǎn):你真能在殘酷的生物科技研發(fā)比拼中脫穎而出。這不僅需要扎實(shí)的研發(fā)創(chuàng)新能力,更需要正確的與市場溝通。

       / 03 /

       “搞錢”也是一種能力

       某種程度上,融資能力也是生物科技企業(yè)的一項(xiàng)核心競爭力。

       這一點(diǎn),生物技術(shù)王國基因泰克是最 好的詮釋?;蛱┛说膭?chuàng)始人團(tuán)隊(duì)中,不僅有科研實(shí)力出眾的伯耶,還包括擅長“搞錢”的斯萬森。不可一世的基因泰克,是在為資本量身定制畫下的“大餅”中起步。

       國內(nèi)也是如此?;仡檮?chuàng)新一哥百濟(jì)神州的成長歷程,其成立以來數(shù)百億融資,不僅是基于高管陣容、管線的“故事”,更有對融資節(jié)奏的超強(qiáng)把握。

       從2018年港股上市,到2021年科創(chuàng)上市,百濟(jì)神州均在兩大市場IPO熱度最高漲之際上岸,順利完成超200億人民幣融資。

       無論是基因泰克還是百濟(jì)神州,它們的成就既離不開時(shí)代的紅利,也離不開自身的努力。畢竟,“搞錢”也是一大能力。

       “神話”難以復(fù)制,但卻值得借鑒。就如今來說,隨著經(jīng)營的繼續(xù),一些生物科技企業(yè)的資產(chǎn)會(huì)越做越少,個(gè)別倒霉蛋破產(chǎn)不可避免。

       眼下,處于破產(chǎn)邊緣的生物科技企業(yè)不在少數(shù)。最為典型的邁博藥業(yè),賬上現(xiàn)金余額已不足億元。對于生物科技企業(yè)來說,這樣的現(xiàn)金儲(chǔ)備難以支撐太久。

       當(dāng)然,完成再融資的企業(yè)也不意味著就能安全上岸。

       關(guān)于創(chuàng)新研發(fā),我們始終要心存敬畏。這一點(diǎn),美國前輩是很好的參考。

       2000年以后,美國新成立的biotech企業(yè)有13000多家;截至2021年,雖然69%的企業(yè)仍處于運(yùn)營狀態(tài),但只有310家有獲批和商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)品。

       簡單計(jì)算下來,脫穎而出的概率不足3%。大多數(shù)biotech的歸路是倒閉、消失,何其殘酷。

       但有了錢,至少擁有了更多可能。就像哲人說的,最大的希望產(chǎn)生于最大的悲慘境遇中。

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