在新冠疫情爆發(fā)初期，藥企自研或引進(jìn)一款不論何種技術(shù)路線的新冠疫 苗，都能“名利雙收”。

       但隨著新冠疫情的消散，似乎家家開始念起了“難念的經(jīng)”。

       據(jù)世衛(wèi)組織本月預(yù)測(cè)，新冠疫情今年將終結(jié)突發(fā)公共衛(wèi)生事件(PHEIC)狀態(tài)，新冠疫 苗完成了特殊時(shí)期的特殊使命，其幕后藥企的耀眼光環(huán)逐漸失色，比如BioNTech和Moderna，2023年以來(lái)兩家的股價(jià)跌幅都超過(guò)25%。

       近日，隨著國(guó)內(nèi)上市藥企2022業(yè)績(jī)的陸續(xù)揭曉，曾因紅極一時(shí)的新冠疫 苗藥企，如今都怎么樣了？

       玩家眾生相

       家家有本“難念的經(jīng)”

       截至目前，國(guó)內(nèi)手握已獲批新冠疫 苗的藥企或機(jī)構(gòu)有16家左右，其中不乏康希諾、康泰生物等上市藥企。

•        康希諾坐“過(guò)山車”心跳爆表

       據(jù)2022年報(bào)顯示營(yíng)收10.35億，同比降75.94%，凈利潤(rùn)虧損9.09億，同比降147.51%。

       2021年，康希諾凈利潤(rùn)19.14億，比2022年?duì)I收還多8.79億。

       更反轉(zhuǎn)的是，康希諾2020年?duì)I收為區(qū)區(qū)0.25億，凈利潤(rùn)還虧損3.97億。

       “反轉(zhuǎn)+反轉(zhuǎn)”的劇情，康希諾的年報(bào)像坐過(guò)山車一樣刺激。

•        康泰生物努力填“坑”仍被崴

       據(jù)2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，康泰生物凈利潤(rùn)虧損0.76億-1.5億，其重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“常規(guī)疫 苗收入同比增86%”，原主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入高增長(zhǎng)說(shuō)明其很努力。

       康泰生物在新冠疫 苗獲批前的2020年?duì)I收22.61億，凈利潤(rùn)6.79億，若按2020年行情算，原主營(yíng)業(yè)務(wù)起碼有近10億賺頭，然而新冠疫 苗“副作用”太大，10億也不夠填“坑”，出現(xiàn)了十年來(lái)的首虧。

•        復(fù)星醫(yī)藥強(qiáng)“顏”歡笑心有余悸

       曾靠引進(jìn)BioNTech的mRNA新冠疫 苗（復(fù)必泰）火遍港澳臺(tái)的復(fù)星醫(yī)藥，據(jù)2022年報(bào)顯示營(yíng)收439.52億，同比增12.66%。

       表面看，復(fù)星醫(yī)藥在疫情轉(zhuǎn)折期“平安落地”，其實(shí)2022年凈利潤(rùn)同比減少21.1%，復(fù)星醫(yī)藥稱是因年內(nèi)BNTX股票公允價(jià)值變動(dòng)及出售凈影響凈利潤(rùn)少了10億，但與凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的大幅下降還有復(fù)必泰2022年的銷量，同比下降了30%。

       值得注意的是，雖然復(fù)必泰銷量嚴(yán)重下滑，但仍是復(fù)星醫(yī)藥的最重磅產(chǎn)品，在其5款超10億銷售規(guī)模的產(chǎn)品中位列第一。

       此外，還有同樣因新冠疫情而火的阿茲夫定片，最重磅產(chǎn)品中有兩款都與新冠有關(guān)，未來(lái)的不確定性不得不讓本就出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑頗多的復(fù)星醫(yī)藥“心”里不踏實(shí)。

       圖片來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2022年報(bào)

•        “一臉委屈”的神州細(xì)胞

       據(jù)2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示營(yíng)收10.23億，但跟新冠疫 苗沒啥關(guān)系，系因自研首 個(gè)產(chǎn)品安佳因（重組人凝血 因子Ⅷ）在2022年成為10億量級(jí)的市場(chǎng)重磅產(chǎn)品。相反，新冠疫 苗的臨床研究費(fèi)用支出較大，卻因上市較晚沒有什么收入，顯得有些得不償失。

       筆者不再一一列舉其他新冠疫 苗藥企，但他們都有共同的特征，新冠疫 苗為其帶來(lái)了或名或利，如今成了略感燙手的“山芋”。

       緊急避“險(xiǎn)”

       各有各的方法

       短期內(nèi)新冠疫 苗帶來(lái)的“副作用”不可避免，其實(shí)各大藥企早已心知肚明，減少“副作用”風(fēng)險(xiǎn)的操作也早付諸行動(dòng)，策略不盡相同。

       策略之一：見“好”就收，轉(zhuǎn)移陣地

       復(fù)星醫(yī)藥作為此策略的典型代表，發(fā)揮的淋漓至盡。為獲得復(fù)必泰，復(fù)星醫(yī)藥支付了包含首付款、臨床開發(fā)注冊(cè)及里程碑款等在內(nèi)的約6億費(fèi)用，從銷售情況來(lái)看，早已回本且還有不少盈利。

       創(chuàng)新藥是復(fù)星醫(yī)藥重要的“陣地”之一，據(jù)Informa Pharma Intelligence發(fā)布的《2022年醫(yī)藥研發(fā)趨勢(shì)年度分析》白皮書顯示，復(fù)星醫(yī)藥入選全球藥企研發(fā)管線規(guī)模Top25，2022年研發(fā)投入58.85億，同比增18.22%。

       從2022年獲批上市的創(chuàng)新藥或適應(yīng)癥中，我們也可以看出復(fù)星醫(yī)藥的“未雨綢繆”，自研產(chǎn)品漢斯?fàn)?、漢貝 泰及首 個(gè)生物類似藥漢利康的獲批或適應(yīng)癥的拓展，讓其能夠很好緩解新冠疫 苗帶來(lái)的“副作用”。

       圖片來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2022年報(bào)

       值得一提的是，2022年3月獲批上市的漢斯?fàn)顑H用9個(gè)月時(shí)間就“接力”進(jìn)入3至5億銷售規(guī)模產(chǎn)品序列，治療小細(xì)胞肺癌（SCLC）的適應(yīng)癥在2022年先后獲美國(guó)FDA和歐盟EC孤兒藥資格認(rèn)定。目前漢斯?fàn)瞰@批或已申報(bào)NDA的適應(yīng)癥有4項(xiàng)，且新獲批臨床的聯(lián)用適應(yīng)癥還有至少6項(xiàng)，未來(lái)即便復(fù)必泰退出超10億產(chǎn)品“俱樂(lè)部”，漢斯?fàn)钜埠艽罂赡芗皶r(shí)完成替補(bǔ)。

       策略之二：至“死”不渝，靜待“花”再開

       康希諾在新冠疫 苗研發(fā)前，就已有1個(gè)產(chǎn)品獲批（Ad5-EBOV），2個(gè)產(chǎn)品上市申請(qǐng)獲受理（MCV4和MCV2），三年過(guò)去，除了以上3個(gè)產(chǎn)品，又獲批上市的2個(gè)產(chǎn)品均為新冠疫 苗，分別為Ad5-nCoV和吸入用Ad5-nCoV。

       康希諾2020年研發(fā)投入（費(fèi)用化+資本化）4.29億，其中主要項(xiàng)目研發(fā)投入（費(fèi)用化+資本化）1.79億，值得注意的是，有2.5億的研發(fā)投入未列明去向，但康希諾在年報(bào)中說(shuō)明，2020年虧損持續(xù)增加，主要是因加大研發(fā)投入,尤其是疫情爆發(fā)后，持續(xù)推進(jìn)相關(guān)在研產(chǎn)品所致。

       圖片來(lái)源：康希諾2020年報(bào)

       當(dāng)然，在疫情初期，抓住新冠機(jī)遇也是正確的選擇，康希諾2021年業(yè)績(jī)也證明了其選擇的正確。

       然而康希諾在Ad5-nCoV獲批前后，又啟動(dòng)了吸入用Ad5-nCoV項(xiàng)目，為此在2021年投入0.45億，僅次于原布局的重點(diǎn)產(chǎn)品且臨床進(jìn)展最快的PCV13i十三價(jià)肺炎疫 苗，另?yè)?jù)2021年報(bào)顯示，吸入用Ad5-nCoV項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為3億，PCV13i十三價(jià)肺炎疫 苗為2.84億，而此時(shí)Ad5-nCoV新冠疫 苗已累計(jì)投入8.55億。

       圖片來(lái)源：康希諾2021年報(bào)

       2021年吸入用Ad5-nCoV還在研發(fā)中，康希諾就又將mRNA新冠疫 苗提上日程，且到2022年就已累計(jì)投入2.02億，其中僅2022年就投入1.3億。

       圖片來(lái)源：康希諾2021/2022年報(bào)

       在新冠疫 苗的道路上，康希諾遠(yuǎn)比其他“人”執(zhí)著，拿下全球首 個(gè)吸入用新冠疫 苗，逐鹿最熱門mRNA疫 苗，只為靜待“花”再開。

       策略之三：尋求外援，加強(qiáng)防御

       有著首 個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)重組新冠病毒蛋白疫 苗的智飛生物，2022年凈利潤(rùn)雖有75.39億，但依然沒逃脫新冠疫 苗的“魔咒”，凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑達(dá)26.15%。

       值得注意的是，智飛生物自主產(chǎn)品收入32.85億，同比大幅減少了66.12%，這讓其不得不向外“求援”，2023年1月與默沙東簽訂了新的《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，合計(jì)基礎(chǔ)采購(gòu)金額超1000億。

       圖片來(lái)源：智飛生物公告

       智飛生物2020年以來(lái)實(shí)際采購(gòu)額為88.09億、165.62億、226.75億，新的采購(gòu)協(xié)議顯示，僅2023年下半年基礎(chǔ)采購(gòu)額就超200億，值得注意的是，采購(gòu)重點(diǎn)是HPV疫 苗，且從2025年開始減少采購(gòu)金額。

       國(guó)產(chǎn)9價(jià)HPV疫 苗獲批尚需時(shí)日，智飛生物的“外援”能讓其獲得優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的安全著落期。

       結(jié)      語(yǔ)

       因新冠疫 苗，業(yè)績(jī)“過(guò)山車”也好，沒趕上“場(chǎng)子”也罷，比起蹭熱點(diǎn)的“滑頭”，那段研發(fā)經(jīng)歷是藥企發(fā)展歷程上最寶貴的歷練，它是靠業(yè)績(jī)來(lái)證明其價(jià)值，但又不只能靠業(yè)績(jī)才能證明其價(jià)值！

       參考來(lái)源：

       1.相關(guān)藥企公告及年報(bào)

       2.界面新聞《少賺27億元智飛生物業(yè)績(jī)要走下坡路了？》

       3.信風(fēng)TradeWind《8億減值虧損后，康希諾沒有放棄新冠疫 苗》

       4.華夏時(shí)報(bào)《2022年凈利下滑26.15%千億白馬股智飛生物飛不動(dòng)了？》

       5.科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)《復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)上升需求下降新冠類產(chǎn)品擬調(diào)整定位》

       6.第一財(cái)經(jīng)《WHO調(diào)整新冠疫 苗接種建議：健康兒童和青少年是否接種由各國(guó)自行考量》