近日，全國多地高溫天氣頻發(fā)，部分城市氣溫直接突破40℃。高溫酷暑之下，防暑藥品需求激增，各大網(wǎng)購平臺“藿香正氣水”銷售量大幅增長。

       作為全國藿香正氣第一生產(chǎn)企業(yè)，太極集團(tuán)正迎來業(yè)績飛速發(fā)展期。

       今年一季度，太極集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)總收入44.27億元，同比增長25.27%；歸母凈利潤2.35億元，同比增長991.16%。

       資本市場上，今年以來，在醫(yī)藥股集體萎靡不振的背景下，太極集團(tuán)A股股價實現(xiàn)翻倍增長，成為中藥板塊市值前十的藥企。

       太極集團(tuán)能夠扭虧為盈，重回中藥龍頭企業(yè)行列，源自于一場國企改革。

       國藥入主，老牌藥企涅槃重生

       太極集團(tuán)始建于1972年，前身是一家年產(chǎn)值幾十萬元的作坊式小廠“四川省涪陵中藥廠”，隸屬涪陵國資委。1993年正式改制，1997年成功在滬上市。

       上市后的太極集團(tuán)先后收購了四川省綿陽制藥廠、四川南充制藥廠、浙江東方制藥廠、綿陽藥業(yè)集團(tuán)等30余家優(yōu)質(zhì)工商企業(yè)，以及重慶桐君閣、西南藥業(yè)兩家上市公司，形成藥材種植、中成藥、飲片、流通、零售等中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

       2016年，“太極實業(yè)”、“西南藥業(yè)”、“桐君閣”三家上市公司整合為一。隨后，太極集團(tuán)提出爭取用不到10年時間打造“千億太極”。

       然而事與愿違，隨著醫(yī)保擴(kuò)容，各地基藥招標(biāo)，藥品價格降低、新版GMP修訂，基藥電子監(jiān)管、藥品安全戰(zhàn)略等政策措施的陸續(xù)出臺，人工成本、能源成本和原材料成本不斷上漲，與此同時，商業(yè)板塊經(jīng)營質(zhì)量不強(qiáng)，導(dǎo)致營收增速放緩。

       2012年-2021年，10年內(nèi)，太極集團(tuán)僅有1年的扣非凈利潤為正值。2021年，總營收121.5億元，扣非凈利潤-5.23億元，距離“千億”目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

       轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2021年4月，隨著太極集團(tuán)完成增資擴(kuò)股相關(guān)工商變更登記，其實際控制人正式由涪陵區(qū)國資委變更為國藥集團(tuán)，央地國企混改正式落地。

       國藥集團(tuán)入主后，在新的實控人以及領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊帶領(lǐng)下，太極集團(tuán)啟動了新一輪人員優(yōu)化及組織架構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)以利潤導(dǎo)向為核心的績效考核機(jī)制，逐步剝離兩非兩資，減少負(fù)債，降低財務(wù)風(fēng)險，助力太極集團(tuán)增強(qiáng)發(fā)展活力，提升經(jīng)營效率。

       同時，太極集團(tuán)借助國藥集團(tuán)的資源，與國藥集團(tuán)在商業(yè)流通、中藥化藥方面形成業(yè)務(wù)協(xié)同，并利用國大藥房的資源持續(xù)開拓渠道。

       國藥接手的第二年，太極集團(tuán)實現(xiàn)扭虧為盈。

       2022年太極集團(tuán)實現(xiàn)收入140.51億元，同比增長15.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長8.73億元；實現(xiàn)扣非凈利潤3.67億元，同比增長10.64億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流18.01億元，同比增長222.25%。

       與此同時，降本增效成果顯著。毛利率45.41%，增加2.77%。期間費用率40.33%，同比下降3.60%；銷售費用率下降1.66%，管理費用率下降1.36%，財務(wù)費用率下降0.50%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)52天，同比減少3天；庫存的周轉(zhuǎn)天數(shù)107天，同比減少20天。

       改革后的太極集團(tuán)煥發(fā)出新的活力，在2022年年報中，太極集團(tuán)提出了新的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，力爭“十四五”末（2025年）營業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。

       聚焦基本盤，中藥+化藥齊頭并進(jìn)

       太極集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、大健康三大業(yè)務(wù)板塊。醫(yī)藥工業(yè)的主要產(chǎn)品可以分為中藥和化藥兩大板塊，其中，2022年，中藥實現(xiàn)收入51.02億元，占比58.1%；化藥實現(xiàn)收入 36.83億元，同比增長14.20%，占比41.9%。

       中藥領(lǐng)域是太極集團(tuán)的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域。作為一家老牌中藥企業(yè)，太極集團(tuán)深耕中藥產(chǎn)業(yè)50年，旗下?lián)碛修较阏龤饪诜骸⒓敝菨{等一系列知名中藥產(chǎn)品，以及“太極（TAIJI）”馳名商標(biāo)、百年“桐君閣”老字號等具有廣泛影響力的品牌。

       藿香正氣口服液

       藿香正氣口服液是太極集團(tuán)的第一大核心產(chǎn)品，主要用于外感風(fēng)寒、內(nèi)傷濕滯或夏傷暑濕所致的感冒。雖然生產(chǎn)藿香正氣的廠家眾多，但生產(chǎn)口服液劑型的只有兩家。

       由于其口服液劑型不含乙醇、口感較好、易吸收、見效快，患者用藥依從性好。長期以來市場占有率高居第一位，尤其是在零售渠道更是一家獨大，2021年零售市場占比高達(dá)92%。

       2022年，藿香正氣口服液實現(xiàn)銷售收入15.67億元，同比增長70%。此外，藿香正氣口服液作為低價藥，日治療費用僅2.4元，具有較大的提價空間，未來隨著產(chǎn)品提價、產(chǎn)能擴(kuò)張與營銷升級，有望成為OTC超級大單品。

       急支糖漿

       急支糖漿是太極集團(tuán)的另一大獨家品種，主要用于治療呼吸系統(tǒng)疾病，例如外感風(fēng)熱所致的咳嗽、發(fā)熱、支氣管炎等，是國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布的《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》中的推薦藥物。

       后疫情時代，止咳祛痰類藥品銷量急劇回升，太極集團(tuán)的急支糖漿2022年實現(xiàn)銷售收入5.26億元，同比增長89%。

       通天口服液

       通天口服液用于治療偏頭痛、輕中度中風(fēng)，在《偏頭痛中醫(yī)臨床實踐指南》中作為推薦中成藥；鼻竇炎口服液能迅速緩解急慢性鼻竇炎、過敏性鼻炎患者鼻塞流涕等癥狀。兩者皆為太極集團(tuán)的獨家產(chǎn)品，2022年分別實現(xiàn)銷售2.88億元及2.14 億元

       此外，過億中成藥品種還有小金片、復(fù)方板藍(lán)根顆粒、六味地黃丸等。

       太極集團(tuán)部分核心產(chǎn)品

       圖片來源：太極集團(tuán)公司官網(wǎng)

       太極集團(tuán)的化藥板塊主要由子公司西南藥業(yè)負(fù)責(zé)，西南藥業(yè)是中國西南地區(qū)唯一的麻 醉藥及精 神類藥品定點生產(chǎn)企業(yè)。該公司有500多個生產(chǎn)批文，擁有益保世靈、洛芬待因 緩釋片、散列通、芬尼康、美 菲康及涵蓋各個治療領(lǐng)域的普藥產(chǎn)品。

       其中，益保世靈（注射用頭孢唑肟鈉）是第三代頭孢菌素，由日本安斯泰來株式會社研發(fā)，西南藥業(yè)擁有獨家生產(chǎn)和銷售的授權(quán)。作為太極集團(tuán)化藥最大品種，2022年實現(xiàn)收入15.11億元，同比增長9%。

       整體而言，太極集團(tuán)產(chǎn)品矩陣豐富，以中藥為核心，化藥、生物藥、大健康產(chǎn)品為輔，涵蓋消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)等六大用藥領(lǐng)域。在太極集團(tuán)營銷改革、OTC品牌重塑以及處方藥市場學(xué)術(shù)賦能之下，核心產(chǎn)品快速放量，同時具備高增長潛力。

       補齊科創(chuàng)短板，打造完整醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈

       從產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，太極集團(tuán)擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、藥材種植等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，是目前國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的大型企業(yè)集團(tuán)之一。

       醫(yī)藥商業(yè)板塊，擁有重慶桐君閣股份等20多家醫(yī)藥商業(yè)公司，是西部地區(qū)藥品經(jīng)營業(yè)態(tài)最完善、綜合實力前三強(qiáng)的大型醫(yī)藥商業(yè)體系，經(jīng)營品規(guī)達(dá)5萬余個，涵蓋藥品批發(fā)、配送、零售、進(jìn)出口等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋川渝100多個市、區(qū)、縣，2 萬多個直接配送終端，擁有立足川渝、輻射全國重點城市的強(qiáng)大市場網(wǎng)絡(luò)。

       零售藥房兩大品牌“太極大藥房”和“桐君閣大藥房”的綜合競爭力在川渝地區(qū)穩(wěn)居第一。

       為提升中藥材資源掌控力，太極集團(tuán)積極將中藥的藥品質(zhì)量管理體系向中藥材種植加工環(huán)節(jié)延伸。加強(qiáng)藥材基地建設(shè)，發(fā)展規(guī)范化種植基地15萬畝，新增種植基地2.4萬畝；通過自建或合作新增中藥材加工中心10個，累計建成15個加工中心。

       在當(dāng)前中藥材原料不斷漲價的背景下，掌握源頭中藥材種植，不僅能有效控制生產(chǎn)成本，還能確保中成藥全生命周期可溯源，為中藥品種的研發(fā)、生產(chǎn)和流通提供品質(zhì)保障。

       大順中藥產(chǎn)業(yè)示范園

圖片來源：太極集團(tuán)公司官網(wǎng)

       與此同時，太極集團(tuán)也在加大研發(fā)投入，聚焦六大治療領(lǐng)域，加速在研項目進(jìn)度，補齊科創(chuàng)短板。2022年，獲得4類化學(xué)藥產(chǎn)品注冊證書2件；一致性評價2件；新增立項近20項，新產(chǎn)品立項取得新突破，GLP-1激動劑SPTJS22001立項并加速推進(jìn)，生物藥有望實現(xiàn)零的突破。

       今年一季度，太極集團(tuán)研發(fā)費用3803萬元，同比增長96.78%，研發(fā)費用率逐步提高。

       結(jié)     語

       與化藥相比，中藥生命周期長，投入產(chǎn)出比高，業(yè)績確定性高，政策不確定性低。太極集團(tuán)在國企改革之后，憑借在中藥領(lǐng)域五十多年的積淀，在中藥振興政策的支持下，有望實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

       參考資料

       1. 太極集團(tuán)年報、季報，公司官網(wǎng)

       2.《太極集團(tuán)研究報告：聚焦主業(yè)、突破銷售成效初顯，開啟發(fā)展新歷程》，開源證券，2022-08-06

       3.《太極集團(tuán)（600129.SH）：治理整改初見成效，老牌OTC煥發(fā)新機(jī)》，德邦醫(yī)藥，2022-01-04