近日，康恩貝制藥發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5億元-5.5億元，同比增長139%-163%，營收創(chuàng)歷史同期新高，利潤也接近同期歷史高點(diǎn)。

       自從1969年成立以來，康恩貝已經(jīng)走過54個(gè)年頭。半年凈利增長139%！54歲的康恩貝，如何煥新活力？

       “瘦身強(qiáng)體”

       康恩貝制藥前身為蘭溪云山制藥廠，歷史最早可追溯至1969年。

       2004年，康恩貝在上海證券交易所上市，登錄資本市場(chǎng)后，康恩貝發(fā)展也算順利，歷史最高市值達(dá)到312.12億元。

       此后，為應(yīng)對(duì)經(jīng)營中面臨多重嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，更好地解決民營企業(yè)在諸如融資等資源獲取及整合方面的弱項(xiàng)，康恩貝管理層決定主動(dòng)擁抱國企國資。

       2020年7月，康恩貝宣告加入國資，浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)的全資子公司浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為康恩貝的控股股東。

       國資入主后，康恩貝加快了資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，剝離低效和無效資產(chǎn)。

       2021年，完成珍視明公司42%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓工作；2022年，對(duì)相關(guān)子公司貴州拜特固定資產(chǎn)處置完畢；2023年，繼續(xù)轉(zhuǎn)讓珍視明公司7.84%股權(quán)。此外，康恩貝還完成了蘭信小貸公司30%股權(quán)、迪耳藥業(yè)25%股權(quán)、大晶眼健康、邳州眾康等股權(quán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓工作。

       一系列操作，不僅讓康恩貝瘦身強(qiáng)體、輕裝上陣，還通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了充足的現(xiàn)金流。截至2023年一季度，康恩貝擁有現(xiàn)金余額24.3億元，較2021年同期增加了14.5億元，為下階段發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

       混改兩年后，為將公司長遠(yuǎn)發(fā)展與核心員工個(gè)人利益綁定，康恩貝于2022年9月推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予7000萬股票期權(quán)。

       其中，考核指標(biāo)要求扣非后歸母凈利潤增長率目標(biāo)以2021年為基數(shù)，2022年、2023年、2024年增長率分別不低于200%、240%、280%。由此可見管理層對(duì)康恩貝混改成果充滿信心。

       2022年及2023年上半年，康恩貝扣非凈利潤分別達(dá)到4.83億元及4.06億元-4.37億元，顯然已超額完成該項(xiàng)考核指標(biāo)。

       聚焦中藥大健康

       康恩貝業(yè)績(jī)?cè)鲩L的核心動(dòng)力來自于其中藥大健康業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

       面對(duì)集采降價(jià)帶來的危機(jī)，康恩貝積極順應(yīng)市場(chǎng)變化，聚焦中藥大健康核心業(yè)務(wù)，即將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重心從處方藥向非處方藥、健康消費(fèi)品發(fā)展，讓處方藥集采影響變?nèi)酢?/p>

       2022年及2023年一季度，康恩貝中藥大健康業(yè)務(wù)占總營收比重從2021年的54.82%，分別提升至62.82%及67.78%。

       與銷售結(jié)構(gòu)單一的企業(yè)相比，康恩貝的產(chǎn)品梯隊(duì)布局可謂豐富，按藥品通用名統(tǒng)計(jì)，共計(jì)有60余個(gè)產(chǎn)品被列入《國家基本藥物目錄》（2018版），160余個(gè)品種被列入《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》（2022版），具有“三獨(dú)”（獨(dú)家品種、獨(dú)家劑型、獨(dú)家規(guī)格）特色的產(chǎn)品100余個(gè)，產(chǎn)品線涵蓋消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)、泌尿系統(tǒng)及抗感染等領(lǐng)域。

       與此同時(shí)，康恩貝持續(xù)推進(jìn)大品牌大品種工程，銷售過億元品種達(dá)到15個(gè)。

       康恩貝主要品牌

       圖片來源：康恩貝官網(wǎng)

       其中，腸炎寧系列產(chǎn)品是由康恩貝自主研制，具有全國獨(dú)家生產(chǎn)專利。2002年康恩貝腸炎寧獲國家藥監(jiān)局頒發(fā)的中藥保護(hù)品種證書，為國家二級(jí)中藥保護(hù)品種。數(shù)據(jù)顯示，腸炎寧連續(xù)6年為國內(nèi)腸道用藥中成藥第一 品牌，2022年，年銷售收入首次突破10億元，市場(chǎng)占有率高達(dá)62%。

       “金笛”牌復(fù)方魚腥草合劑是清熱解毒中成藥知名品牌，在感冒用藥市場(chǎng)占有率約為2.9%。2022年四季度以來，國內(nèi)疫情需求和流感防治需求大幅上升，復(fù)方魚腥草合劑增速大幅提升，2023年一季度銷售額同比增長45%。

       “前列康”牌普樂安片/膠囊通過30余年的發(fā)展，已成為前列腺用藥品類的優(yōu)勢(shì)品種，在治療慢性前列腺增生、前列腺炎的中藥領(lǐng)域占有20%左右的市場(chǎng)份額。同時(shí)，在品牌推廣下，前列康定位逐漸從疾病治療性逐步走向自我保健性，市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

       此外，康恩貝主動(dòng)布局藥品新零售市場(chǎng)，與國內(nèi)各大醫(yī)藥電商平臺(tái)及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建立合作關(guān)系，通過天貓、京東等線上渠道，以及小紅書、快手、抖音等新興電商平臺(tái)，推廣保健及功能性食品。2023年一季度，“康恩貝”牌健康食品銷售收入同比增長35%，其中維生素C系列產(chǎn)品銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長。

       全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋

       納入國貿(mào)體系后，康恩貝通過國資平臺(tái)整合優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)。

       2022年先后收購了浙江奧托康醫(yī)藥100%股權(quán)和浙江省中醫(yī)藥大學(xué)飲片公司66%股權(quán)；啟動(dòng)不超過人民幣4億元認(rèn)購英特集團(tuán)非公開發(fā)行股票項(xiàng)目工作；完成對(duì)控股子公司金華康恩貝公司少數(shù)股權(quán)收購等，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行補(bǔ)充協(xié)同。

       截至目前，康恩貝在現(xiàn)代植物藥（含中成藥）與特色化學(xué)藥制劑和原料藥等領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)了從種植、研發(fā)、生產(chǎn)到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。

       其中，在原料藥板塊，在供給側(cè)改革及環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，康恩貝借助化學(xué)原料藥板塊全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋優(yōu)勢(shì)，依托技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)的硫酸阿米卡星、鹽酸大觀霉素、硫酸大觀霉素、阿奇霉素、克拉霉素等產(chǎn)品具有較突出的國內(nèi)與國際市場(chǎng)地位，已頗具生產(chǎn)與出口規(guī)模。

       在研發(fā)創(chuàng)新方面，康恩貝股份持續(xù)聚焦相對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域開展研發(fā)創(chuàng)新工作，并將其作為“十四五”規(guī)劃的重點(diǎn)部署工作。

       2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的考核指標(biāo)要求，2022年度、2023年度、2024年度研發(fā)投入總額占當(dāng)期工業(yè)營業(yè)收入的比例不低于4.5%、5%、5.5%。

       截至2022年末，康恩貝及其子公司開展各類在研項(xiàng)目共計(jì)165項(xiàng)，其中仿制藥一致性評(píng)價(jià)項(xiàng)目3項(xiàng)，產(chǎn)品二次開發(fā)項(xiàng)目42項(xiàng)，新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目92項(xiàng)，其他項(xiàng)目28項(xiàng)。

       其中，中藥創(chuàng)新成績(jī)尤為顯著，獲得黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片2個(gè)批件，占國家藥品監(jiān)督管理局2022年度批準(zhǔn)中藥創(chuàng)新藥批件的七分之一、提取物批件的三分之一。此外中藥創(chuàng)新藥CCT項(xiàng)目也已完成臨床前研究，中藥經(jīng)典名方已完成研究進(jìn)行申報(bào)。

       值得關(guān)注的是，2018年，康恩貝參股嘉和生物25.3%股權(quán)，切入biotech創(chuàng)新藥領(lǐng)域。目前，嘉和生物共擁有15個(gè)產(chǎn)品管線，涉及PD-1、HER2、CDK4/6、CD20等熱門靶點(diǎn)的跟隨產(chǎn)品。

       嘉和生物研發(fā)管線

       圖片來源：嘉和生物官網(wǎng)

       結(jié)語

       中藥創(chuàng)新藥具有生命周期長，投入產(chǎn)出比高，業(yè)績(jī)確定性高等優(yōu)勢(shì)，在國家政策的支持下，康恩貝聚焦中藥創(chuàng)新，煥發(fā)出新的活力，或?qū)㈤_啟新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L期。

       參考資料：

       1.康恩貝年報(bào)、季報(bào)，公司官網(wǎng)

       2.《【浙商醫(yī)藥||孫建】康恩貝：中藥大健康，混改新起點(diǎn)》，浙商證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)，2023-03-28

       3.《康恩貝：國企混改初見成效，大品牌大品種戰(zhàn)略有望持續(xù)兌現(xiàn)》，天風(fēng)證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)，2023-06-26