隨著疫情散去，部分研發(fā)和銷售疫情相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)風(fēng)光不再，對于疫苗企業(yè)，新冠如同一場“春秋大夢”，如今夢該醒了，生活該回歸正軌，疫苗產(chǎn)業(yè)需向著全面多元化的方向發(fā)展，開拓非新冠疫苗的新業(yè)績增量。

       近日，智飛生物、萬泰生物、康希諾、沃森、華蘭疫苗、科興生物等多家國產(chǎn)頭部疫苗企業(yè)的2023中期財報相繼出爐。從企業(yè)披露的業(yè)績來看，上半年新冠影響逐漸消除，除個別企業(yè)，大部分企業(yè)努力已從新冠的紅利中走出，逐步回歸到其他板塊品種的內(nèi)生增長上。

       新冠“抽離”困難，業(yè)績頹勢繼續(xù)的企業(yè)

       從統(tǒng)計的頭部12家頭部疫苗企業(yè)的2023H1業(yè)績變動原因中，我們可以知道，目前，康希諾和科興生物仍暫時未能從新冠的“退熱潮”中走出。

       科興生物上半年的銷售額為10.23億元，而去年同期為87.35億元，同比下降88%；上半年的凈虧損為1.02億元，而去年同期的凈利潤為57.53億元，凈利潤盈轉(zhuǎn)虧。

       眾所周知，靠著賣新冠疫苗，科興生物2021年賺了1280.33億元，同比增長7708.03%，歸屬母公司凈利潤560億元，同比增長7571.97%，稱霸新冠疫苗賽道。

       2022年，科興“失去”新冠光環(huán)，新冠疫苗滯銷，業(yè)績暴跌，全年營收14.93億元，同比下降92.3%，凈利0.88億元，同比下降近100%。

       2023H1，科興營收持續(xù)下探，主要原因仍是新冠疫苗CoronaVac的銷售減少，在經(jīng)歷了一年多的市場探索，科興生物新冠疫苗以外的業(yè)績增量仍未形成。

       康希諾與科興生物一樣，都曾因新冠疫苗業(yè)績扶搖直上，2016年至2020年期間，康希諾生物一直處于未盈利狀態(tài)，5年累計凈虧損金額高達8億元之多，2021年康希諾生物憑借新冠疫苗“克威莎”，打了一個漂亮的翻身仗，成功擺脫虧損旋渦。

       但2022年由于新冠疫苗需求量大幅下降帶來收入明顯減少，2022全年營收10.35億元，同比下降75.94%；歸母凈利潤-9.09億元，同比下降147.51%。

       2023年上半年營業(yè)收入共計約2590.78萬元，相較去年減少約6.04億元，下降95.89%。凈利潤方面，虧損約8.41億元，下降約6975.32%，始作俑者還是源于新冠疫苗需求顯著減少，另外2023H1還產(chǎn)生2.37億元的新冠產(chǎn)品退貨，更是雪上加霜。

       不過好在，2023年上半年康希諾持續(xù)推進流腦疫苗產(chǎn)品的推廣和市場導(dǎo)入，流腦疫苗產(chǎn)品實現(xiàn)流腦產(chǎn)品銷售收入約為2.23億元，去年同期約0.11億元，同比增長約1996.88%。只是奈何這一增一降間的差距著實過大，光輝被掩。

       綜合而言，對于科興生物和康希諾，想要盡快走出新冠困局，完善非新冠產(chǎn)品在研管線及拓展非新冠上市產(chǎn)品商業(yè)化雖勢在必行，但仍道阻且艱。

       HPV、帶狀皰疹、肺炎等疫苗接熱棒

       轉(zhuǎn)頭來看其余10家頭部疫苗企業(yè)，除智飛生物、百克生物兩家實現(xiàn)營收凈利雙增，其余企業(yè)營收與凈利潤數(shù)據(jù)也相對比較暗淡，各藥企業(yè)都在試圖尋找新的業(yè)績增長點，HPV、帶狀皰疹、肺炎等常規(guī)疫苗接過熱棒，走到前端，成為左右企業(yè)營收的新影響因素。

       智飛生物：代理收入占比96.7%，再次擴大

       在疫苗行業(yè)中，智飛生物一定是“泰山”般的存在，作為營收、凈利雙料TOP1，在上半年多數(shù)企業(yè)為營收發(fā)愁的時候，智飛生物依舊能保持強勁的增長勢頭，期間實現(xiàn)營收244億元，同比增長33%，歸母凈利潤43億元，同比增長14%。

       不過，智飛的營收增長仍是高度仰仗其代理業(yè)務(wù)，2023H1智飛生物代理業(yè)務(wù)收入達236億元，同比增長41%，占上半年總收入的96.7%，相較之前又有所提升。

       智飛生物作為默沙東HPV疫苗相關(guān)產(chǎn)品的國內(nèi)唯一代理商，共代理5款默沙東的產(chǎn)品，包括四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗和23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗，2023H1業(yè)績增長主要由于四價、九價HPV疫苗占比提升，2023H1四價HPV和九價HPV疫苗分別批簽發(fā)約626.67萬支和1467.82萬支，同比增長28.5%、57.85%，已經(jīng)達到了去年批簽發(fā)量的70%水平。

       而另一方面，拋開代理業(yè)務(wù)，2023H1智飛生物6款自主產(chǎn)品收入僅8.6億元，同比下滑48%，雖主要由于去年新冠疫苗仍貢獻部分收入所致，排除相關(guān)其影響，業(yè)績反而同比增長了1.78%，但是代理業(yè)務(wù)與自主業(yè)務(wù)間巨大的差距，也是智飛生物最容易暴雷的地方。

       百克生物：帶狀皰疹疫苗助力業(yè)績止跌回升

       百克生物作為上半年第二家營收凈利雙增的疫苗企業(yè)，期間實現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元，同比增長26.93%；歸母凈利潤1.11億元，同比增長 51.39%。

       較快增長主要是由于新品帶狀皰疹減毒活疫苗的快速放量，在Q1凈利潤僅1838萬元的基礎(chǔ)上，Q2近乎實現(xiàn)了破億的凈利潤收入，自4月取得批簽后，銷售增長迅猛。

       目前，百克生物在過去以水痘疫苗為主要營收基礎(chǔ)上，逐漸向著如今以水痘疫苗+鼻噴流感疫苗+帶狀皰疹疫苗的多維度發(fā)展，一款帶狀皰疹疫苗的成功商業(yè)化讓百克生物業(yè)績止跌回升。

       目前，國內(nèi)市場共有2款帶狀皰疹疫苗獲批上市，除百克生物的帶狀皰疹疫苗感維，另一款就是葛蘭素史克的Shingrix，于2020年獲批上市，據(jù)國聯(lián)證券預(yù)計，國內(nèi)帶皰疫苗市場空間有望達271億元，從市場競爭格局看，該領(lǐng)域短期內(nèi)或無新入競爭對手，隨著感維在國內(nèi)的滲透率逐步提升，百克生物業(yè)績有望進一步提升。

       總結(jié)來看，憑借HPV和帶狀皰疹疫苗的成功，智飛生物與百克生物從兩個不同的維度詮釋了業(yè)績增長的主要因素，但與之相反，萬泰生物、科興生物、康華生物、華蘭疫苗等多家企業(yè)營收凈利下降，卻又給疫苗賽道填上了些許惆悵。

       萬泰生物：二價HPV疫苗銷量下滑壓低業(yè)績

       作為國內(nèi)HPV疫苗的另一位主角，萬泰生物2023年上半年營業(yè)收入約41.64億元，同比減少29.78%；歸母凈利潤約17.02億元，同比減少36.78%，雙降業(yè)績令人稍有失望。

       而據(jù)萬泰生物表示，期間業(yè)績不及預(yù)期，其中就有其二價宮頸癌疫苗“馨可寧”銷量不及預(yù)期所致。

       遙想當初，萬泰生物的馨可寧上市后，迅速搶占市場份額，2020-2022三年間，市場份額占比分別為16%、65%、78%，一路飆升，2022年更是實現(xiàn)二價HPV疫苗批簽發(fā)近3000萬支，為疫苗業(yè)務(wù)板塊創(chuàng)收84.93億元，占總營收的75.93%。

       但之后，隨著沃森的二價HPV疫苗作為國產(chǎn)第二款獲批上市，以價格戰(zhàn)的策略大肆搶奪市場份額，萬泰的馨可寧也開始了降價之旅。今年7月，萬泰生物以116元/支的價格中標廣東省HPV疫苗采購項目，相比曾經(jīng)已“折價近半”。今年上半年，萬泰生物的二價HPV疫苗銷量僅突破千萬支，而在去年同期，較去年下降了超過一半。

       沃森生物：疫苗出口量減少影響營收，但“HPV+肺炎”雙護航拉動凈利增長

       至于沃森生物，其2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.68億元，同比減少7.68%，而據(jù)公告內(nèi)容顯示，其業(yè)績略有減少的主要原因主要是由于疫苗出口銷量減少導(dǎo)致，從去年同期的2.16億下降到千萬級別，占營收比也從9.20%縮水至0.67%。

       但據(jù)公開資料，沃森生物13價肺炎結(jié)合疫苗向摩洛哥出口的事情，今年7月上旬完成在手訂單出口，相關(guān)收入預(yù)計將計入三季度經(jīng)營業(yè)績，從全年角度看，或許沃森生物出口訂單量不一定會下降。

       另外，業(yè)績中另一項數(shù)據(jù)，即期間凈利潤4.55億元，同比增長8.13%，也是一個好消息，而沃森生物上半年業(yè)績保持增長的主要原因也是其核心疫苗產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)據(jù)大幅提高所致，據(jù)統(tǒng)計沃森生物上半年合計獲得批簽發(fā)21,830,117劑，同比大幅增長230.04%。其中流腦系列的產(chǎn)品已全面恢復(fù)批簽發(fā)；子公司玉溪沃森13價肺炎結(jié)合疫苗獲得批簽發(fā)463.7萬劑，較上年同期增長24.29%；雙價HPV疫苗獲得批簽發(fā)414.3萬劑，較上年同期增長368.42%；23價肺炎疫苗獲得批簽發(fā)90.9萬劑，同比增長117.48%。

       康泰生物：肺炎疫苗迅速放量拉動業(yè)績增長

       2023年上半年，康泰生物實現(xiàn)營收17.31億元，同比減少5.32%；但其歸母凈利潤達5.1億元，同比大增323.58%，我們知道，這相較于2022年的康泰來說，2023年上半年已經(jīng)取得了超預(yù)期的優(yōu)異業(yè)績，尤其凈利大增一時間驚呆眾人。因為2022年，康泰生物曾因新冠疫苗銷量大幅下滑，導(dǎo)致全年凈虧損達到1.33億元。

       好在康泰生物非新冠疫苗的成長性不錯。我們知道其常規(guī)疫苗產(chǎn)品有四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗，2023上半年實現(xiàn)大幅增長，尤其新上市13價肺炎疫苗放量迅猛，成為凈利大增3倍的重要因素，13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗2023H1銷售收入同比增長61.30%，另外23價肺炎球菌 多糖疫苗銷售收入也同比增長64.19%。

       在新冠產(chǎn)品市場大幅萎縮的當下，相對于科興生物和康希諾，康泰生物快速走出新冠困境源于其常規(guī)疫苗的快速崛起，除已有的常規(guī)疫苗，康泰生物的凍干人用 狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和水痘減毒 活疫苗，均已提交上市申請，獲批在即。與13價肺炎疫苗一樣，狂犬病疫苗也是康泰生物未來一款重磅疫苗品種。如此看來，沒了新冠，康泰生物依然能“過得不錯”。

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       此外，成大生物、艾美疫苗、華蘭生物等業(yè)績多少有些下滑，但各家在新冠后時代，都在積極探索，努力做出調(diào)整，對于疫苗企業(yè)的發(fā)展，整體還是向好的。

       企業(yè)加碼研發(fā)，多元化布局產(chǎn)品線

       新冠疫苗市場規(guī)模巨大，部分研發(fā)上市較快的企業(yè)已憑借新冠疫苗銷售獲取了充沛的現(xiàn)金流，新冠疫苗之后，相應(yīng)國內(nèi)企業(yè)由此獲得的現(xiàn)金流可以反哺到企業(yè)的研發(fā)投入之中形成良性的正向循環(huán)，可為其在研管線的持續(xù)推進提供充足的資金支持。

       整個疫苗市場在不斷改變，企業(yè)的研發(fā)實力或?qū)Q定其地位和所占市場份額。從2023上半年各企業(yè)披露的財報，我們不難發(fā)現(xiàn)，大部分頭部疫苗企業(yè)都加大了研發(fā)投入，打造各自的疫苗產(chǎn)品梯隊。

       據(jù)統(tǒng)計，12家頭部企業(yè)中，除沃森生物和華蘭疫、科興生物研發(fā)投入略微縮減，其余的9家均加大研發(fā)投入，而且2023H1研發(fā)投入同比增長超過50%就有4家，其中艾美疫苗、萬泰生物研發(fā)費用同比增長約100%。

       以萬泰生物為例，上半年萬泰研發(fā)投入4.63億元，同比增長98.64%，研發(fā)和技術(shù)人員合計984人，占總員工比例為24%。我們知道，萬泰的營收主力二價HPV疫苗在沃森等對手的競爭下，銷售逐漸疲軟，當下，九價HPV疫苗逐漸引領(lǐng)HPV市場的下一個風(fēng)口，萬泰生物加大研發(fā)投入，推進九價 HPV的研發(fā)。

       目前，萬泰的九價HPV疫苗III期臨床主試驗正在按計劃進行觀察和隨訪，已完成生產(chǎn)車間建設(shè)，正進行產(chǎn)業(yè)化放大生產(chǎn)研究工作；九價 HPV疫苗與佳達修9的頭對頭臨床試驗顯示公司產(chǎn)品的免疫原性與佳達修9相當，并具有良好的耐受性，小年齡組橋接臨床順利進行中。

       除了九價 HPV疫苗，萬泰也深入推進其他常規(guī)疫苗的研發(fā)，其中20價肺炎疫苗的I期臨床按計劃順利進行中；新型凍干水痘減毒 活疫苗（VZV-7D）完成 IIa和IIb臨床試驗的現(xiàn)場工作，正在進行 III期臨床用疫苗的生產(chǎn)準備工作。

       另外，2023上半年，康華生物研發(fā)投入1.06億元，同比增長55.17%，用于布局 mRNA 疫苗平臺、重組蛋白VLP疫苗平臺、重組腺病毒疫苗平臺、多糖蛋白結(jié)合疫苗平臺、減毒活疫苗平臺、滅活疫苗 平臺、新型疫苗佐劑平臺等多個創(chuàng)新疫苗平臺。

       智飛生物研發(fā)投入金額為5.83億元，同比增加12.55%，研發(fā)人員數(shù)量提升至818人，較上年同期增長26%；目前23價肺炎疫苗和四價流感病毒 裂解疫苗已報產(chǎn)；人二倍體狂犬和病毒裂解疫苗已完成臨床試驗；四價流腦結(jié)合及15價肺炎結(jié)合等疫苗已進入臨床三期。

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       總之，對瞬息萬變的疫苗市場，企業(yè)只有不斷加強產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，日漸完善的自研產(chǎn)品梯隊，才能在激烈的競爭中脫穎而出。

       2023下半場，疫苗企業(yè)新一輪的洗牌還將繼續(xù)，我們期待更多精彩的成長亮點。