2019-2021年，美股生物科技曾經(jīng)一度攀升到高位，但隨后又在2022年泡沫破滅，股價(jià)一瀉千里。
美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，投資人錢自然流向了更安全的領(lǐng)域，而生物科技的本質(zhì)卻是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高賠率的行業(yè)。
二級(jí)市場又是一級(jí)市場的指揮棒，導(dǎo)致以往跨界來到生物科技的投資機(jī)構(gòu)出走，市場情緒已跌至谷底。
近日，全球知名投資銀行Stifel發(fā)布了一份報(bào)告討論，為什么應(yīng)該投資生物技術(shù)，報(bào)告中給出了七大理由。
Stifel認(rèn)為，創(chuàng)新的加速將使今天的痛苦變得無關(guān)緊要。
01
市場見底，估值優(yōu)秀
生物科技指數(shù)XBI今年的表現(xiàn)的確不盡如人意，今年XBI的最 低價(jià)來到了60左右，遠(yuǎn)低于近年來的水平。低迷的走勢(shì)也讓投資人望而卻步，轉(zhuǎn)向了更加安穩(wěn)的領(lǐng)域。
但如果把時(shí)間拉長，生物科技股長期以來一直跑贏小盤股和科技股。
二級(jí)市場股價(jià)總會(huì)周期性的沉浮，事實(shí)上，很多投資人認(rèn)為今年生物技術(shù)的市場環(huán)境和2002年非常相似。
2002年的美股生物科技，一樣面臨著高利率的環(huán)境，制藥公司的盈利面臨巨大壓力，專利懸崖和盈利的下降讓市場情緒黯淡，人們認(rèn)為制藥行業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)復(fù)蘇，然而在那之后市場指數(shù)在十年內(nèi)翻了三番。
1980年至2015年間，所有醫(yī)藥股投資組合的平均回報(bào)率為13%，同期所有生物科技股票投資組合的回報(bào)率為14%。
目前，生物技術(shù)行業(yè)的估值可以說是非常合理。二級(jí)市場上，整個(gè)生物技術(shù)行業(yè)的估值不到峰值的30%（2021年2月）。如果把世界上每一家上市生物技術(shù)公司的價(jià)值加起來，將達(dá)到1730億美元，這只是制藥業(yè)價(jià)值的6%。
而根據(jù)Stifel的研究，一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，生物技術(shù)通常會(huì)恢復(fù)良好。市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將停止本輪加息，從明年起轉(zhuǎn)向降息。
從XBI的表現(xiàn)上看，生物科技股在經(jīng)歷了一年的低谷后，也迎來了復(fù)蘇。
02
大藥企對(duì)并購的增加
如果對(duì)全球Top15的藥企進(jìn)行排序，會(huì)發(fā)現(xiàn)近20年來的排名都會(huì)發(fā)生戲劇性的變化，主要原因是舊產(chǎn)品的專利到期，新產(chǎn)品的推出，讓藥企格局一再變化。
重磅藥物的專利懸崖，如同跨國藥企的達(dá)摩克里斯之劍。今年艾伯維的修美樂、安進(jìn)的烏司奴單抗、武田的替度魯肽都直擊仿制藥的競爭。由于專利到期，制藥公司在未來五年將損失1130億美元的收入。
然而，這些企業(yè)開始面臨著研發(fā)投入和產(chǎn)出的持續(xù)下降，根據(jù)德勤的報(bào)告，大藥企的內(nèi)部收益率僅為1.2%，創(chuàng)新能力和速度無法維持大藥企的業(yè)績。
2015年至2021年間，美國食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了323種新藥，其中138種由排名前20的生物制藥公司申請(qǐng)批準(zhǔn)。這些新藥中的65%來自外部來源（并購和許可），僅有28%是內(nèi)部發(fā)明的。
這讓大藥企別無選擇，只能積極收購生物技術(shù)公司，以取代他們自己無法生產(chǎn)的產(chǎn)品。報(bào)告顯示，由于Biotech的估值來到了合理區(qū)間，2023年大型制藥對(duì)生物技術(shù)收購量接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)保持高并購量。
根據(jù)2023年的并購情況，Stifel認(rèn)為2024年市場的興趣將集中在心臟代謝疾病、免疫學(xué)、腫瘤學(xué)、遺傳病和神經(jīng)系統(tǒng)疾病。
心臟代謝疾病新療法：主要領(lǐng)域是肥胖、心力衰竭、肝病、胰島素抵抗；對(duì)小分子、抗體、肽和核酸療法的高度興趣，以及對(duì)于非酒精性脂肪肝的新療法。
免疫學(xué)新療法：對(duì)B細(xì)胞、FcRn、嗜酸性粒細(xì)胞、T細(xì)胞系統(tǒng)最感興趣；ADC藥物以及放射 性藥物；新靶點(diǎn)和精準(zhǔn)腫瘤學(xué)；對(duì)IO抗體、生物制品和細(xì)胞療法的興趣有限。
遺傳病和神經(jīng)系統(tǒng)疾病新療法：對(duì)神經(jīng)系統(tǒng)疾病的新療法的高度感興趣；對(duì)亨廷頓舞蹈癥和帕金森病等疾病的突破的長期興趣；新療法包括基因治療、RNAi、信使核糖核酸、蛋白質(zhì)降解；在眼科、精神病學(xué)、內(nèi)分泌學(xué)，腎臟和疼痛滿足臨床需求的藥物。
03
技術(shù)上的持續(xù)創(chuàng)新
從長期的行業(yè)基本面來看，生物科技依舊是個(gè)值得投資的行業(yè)。到2060年，全世界將有17億65歲以上的人，預(yù)期壽命延長意味著醫(yī)療支出增加。
隨著工業(yè)化國家的人口壽命延長，他們一生對(duì)藥品和其他醫(yī)療產(chǎn)品的需求也將迅速增長。而壽命越長，醫(yī)療支出也將越多，屆時(shí)人們可能患有好幾種慢性病。
技術(shù)的創(chuàng)新正在為整個(gè)藥物研發(fā)系統(tǒng)賦能。
包括分子診斷工具的快速成熟；對(duì)疾病的遺傳機(jī)制有了更深入的了解；蛋白質(zhì)組學(xué)和代謝組學(xué)工具為患者創(chuàng)造精準(zhǔn)藥物的巨大潛力；成生物學(xué)和影響醫(yī)學(xué)的能力以及更廣泛的商品和服務(wù)；人工智能和數(shù)字技術(shù)的出現(xiàn)，對(duì)藥物設(shè)計(jì)、試驗(yàn)執(zhí)行和藥物交付具有深遠(yuǎn)影響。
2023年12月8日，美國FDA批準(zhǔn)全球首 個(gè)基于CRISPR技術(shù)的開創(chuàng)性基因編輯療法，用于治療12歲及以上伴有復(fù)發(fā)性血管閉塞危象的鐮狀細(xì)胞病（SCD）患者。
這一里程碑事件也代表了我們處于廣泛基因靶向藥物的黃金時(shí)代，包括ASO、RNAi、基因療法和抗體?；诨蜃R(shí)別靶點(diǎn)開發(fā)的藥物的開發(fā)成功率系統(tǒng)的高于其他類型藥物的成功率。
簡單而言，我們正處于技術(shù)劇烈變革時(shí)期，各種技術(shù)平臺(tái)和療法層出不窮。情緒會(huì)波動(dòng)，宏觀會(huì)變化，市場熱點(diǎn)不斷轉(zhuǎn)變，但技術(shù)一直會(huì)前進(jìn)。
市場的風(fēng)平浪靜，是為了下一次更好的爆發(fā)。
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