身處資本寒冬，如何擴(kuò)寬融資路徑是所有biotech都在考慮到問題。眼下，北交所上市企業(yè)康樂衛(wèi)士，就探索出了一個(gè)新路徑。
12月26日，康樂衛(wèi)士發(fā)布公告表示，正在籌劃發(fā)行H股股票事宜。這意味著，康樂衛(wèi)士有望實(shí)現(xiàn)“北交所+港交所”兩地上市，多渠道融資。
雖然這與“A+H”并無本質(zhì)區(qū)別。不過，相比滬深交易所，北交所發(fā)行條件更為寬松，“先上北交所、再上港交所”未嘗不是生物科技企業(yè)值得考慮的一個(gè)方向。
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一個(gè)值得嘗試的融資路徑
“北+H”模式在今年上半年落地。
2023年6月29日，北京證券交易所（北交所）與香港交易所在京簽署合作諒解備忘錄（下文簡(jiǎn)稱備忘錄）。
根據(jù)備忘錄，北交所和香港交易所將支持雙方市場(chǎng)符合條件的已上市公司在對(duì)方市場(chǎng)申請(qǐng)上市。
也就是說，北交所企業(yè)可以申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鲜?，港交所企業(yè)也可以申請(qǐng)?jiān)诒苯凰鲜小?/p>
對(duì)于生物科技行業(yè)而言，從北交所到港交所是一個(gè)值得關(guān)注的路徑。
一直以來，在港股資本市場(chǎng)上市，核心是能否獲得投資者認(rèn)可，以合適的價(jià)格發(fā)行成功；而在內(nèi)地資本市場(chǎng)上市，發(fā)行失敗案例暫不多見，核心是能否獲得監(jiān)管“核準(zhǔn)”，拿到通行證。
所以，在資本寒冬，認(rèn)為港股發(fā)行時(shí)機(jī)不成熟的企業(yè)，可以采取先內(nèi)地上市、再港交所上市這一途徑。
只是，滬深交易所相對(duì)門檻較高，這一方法在過去并不容易實(shí)現(xiàn)。北交所的面世，讓這一路徑成為可能。
一方面，北交所對(duì)于未盈利企業(yè)的態(tài)度更加包容；另一方面，北交所的上市條件并不高。
如下圖所示，未盈利的biotech，可以依靠標(biāo)準(zhǔn)四“預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬元”申請(qǐng)上市。
所以，“率先在北交所上市實(shí)現(xiàn)融資獲得現(xiàn)金儲(chǔ)備，然后擇機(jī)在港交所啟動(dòng)上市程序拓寬融資渠道”的方式，看起來是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
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港交所來北交所也可以期待
康樂衛(wèi)士就是一個(gè)典型例子。
在今年年初，康樂衛(wèi)士完成北交所上市。雖然融資額較預(yù)期大幅縮水，但依然達(dá)到了3.38億元。這一募資規(guī)模，要超過部分今年在港交所上市的biotech。
而在完成上市不到一年之際，康樂衛(wèi)士又向港交所發(fā)起沖擊。如果該事項(xiàng)能夠順利推進(jìn)，康樂衛(wèi)士能夠繼續(xù)補(bǔ)充現(xiàn)金流；即便沖刺失敗，對(duì)于康樂衛(wèi)士來說影響也不會(huì)太大。很顯然，這是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
實(shí)際上，包括天廣實(shí)等部分港交所上市遇阻的企業(yè)，也都選擇在新三板市場(chǎng)掛牌，然后擇機(jī)在北交所上市。目前，天廣實(shí)已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。
當(dāng)然，現(xiàn)有港交所上市的18A企業(yè)，也可以選擇來北交所二次上市。根據(jù)北交所新規(guī)，符合條件的企業(yè)，可以直接申請(qǐng)而不需要像從前一樣，滿足在新三板掛牌滿一年的條件。
相比港交所，北交所的流動(dòng)性并不差，企業(yè)也能獲得不錯(cuò)的估值。例如，雖然未有管線進(jìn)入商業(yè)化階段，但康樂衛(wèi)士當(dāng)前的市值依然超過70億人民幣。
很顯然，如果18A企業(yè)能夠登陸A股，同樣能夠起到拓寬融資渠道的效果。那么，未來會(huì)有18A企業(yè)，沖擊北交所嗎？
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