禮來(lái)的股價(jià)變化向我們證明，沒(méi)多少人意識(shí)到這一點(diǎn)。
禮來(lái)公司銷售的用于減肥的商品名為Zepbound，成分與用于二型糖尿病的商品名為Mounjaro的terzepatide相同，是一種胰高血糖素樣肽1 (GLP-1)受體激動(dòng)劑。
而有項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，服用Zepbound的患者在36周內(nèi)平均減重20.9%。那些轉(zhuǎn)而服用安慰劑的人在接下來(lái)的52周內(nèi)體重平均增加了14%。在同樣的52周時(shí)間里，繼續(xù)接受治療的患者體重又減少了5.5%。在總共超過(guò)88周的時(shí)間里，繼續(xù)服用Zepbound的患者體重減輕了25.3%，而改用安慰劑的患者體重減輕了9.9%。
這項(xiàng)研究結(jié)果一經(jīng)發(fā)布，就引起了不小的動(dòng)蕩，最明顯的就是在周一盤前交易中，禮來(lái)公司的股價(jià)下跌了4%。
其實(shí)這并不是唯一一項(xiàng)停藥后體重反彈的例子。
早在司美格魯肽大火的時(shí)候，就有研究顯示了患者在停藥一年后，體重恢復(fù)了他們?cè)谒幬锷鲜サ娜种?，諾和諾德公司也稱，停止服用Wegovy等藥物的患者有可能在五年內(nèi)恢復(fù)到原來(lái)的體重。根據(jù)隨機(jī)對(duì)照試驗(yàn)的數(shù)據(jù)，一旦停止使用Wegovy，你的體重很可能會(huì)增加。初始體重減輕越多，體重恢復(fù)越顯著。
而且這種現(xiàn)象基本上是所有減肥藥物停藥后都會(huì)出現(xiàn)的，因此人們期待的“一勞永逸”并不適用于這個(gè)領(lǐng)域。
正因?yàn)槿绱?，投資者才幡然醒悟，減肥藥的效果再好，副作用再少，都不能忽略肥胖是一種需要長(zhǎng)期治療的慢性疾病。就算現(xiàn)在有GLP-1相關(guān)的強(qiáng)效減肥藥物出現(xiàn)，短期使用效果也佳，但最終想要保持減肥后的體重，并沒(méi)有制藥公司能夠保證自己的藥可以做到。
那可能會(huì)有人把這類藥物歸到胰島素、降壓藥等這類，認(rèn)為長(zhǎng)期服用就行了，只要不停，就可以一直控制體重了。
怎么可能那么容易呢？
研究顯示，GLP-1激動(dòng)劑會(huì)增加胃腸道問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。盡管像胃麻痹這樣的嚴(yán)重問(wèn)題發(fā)生率很低，但一些專家擔(dān)心，使用這些藥物數(shù)年或數(shù)十年可能會(huì)改變效益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。而且費(fèi)用也是一個(gè)大問(wèn)題，畢竟現(xiàn)在并沒(méi)有幾類保險(xiǎn)能夠承擔(dān)減肥藥的費(fèi)用。
雖然現(xiàn)在注射減肥的應(yīng)用變得普遍，多家公司因此大筆獲利。但對(duì)于應(yīng)用藥物減肥的期限并沒(méi)有明確規(guī)定，不管是長(zhǎng)期、短期還是間歇性應(yīng)用都是這樣。
在英國(guó)，NICE指南將semaglutide (Wegovy)用于減肥的時(shí)間限制為最長(zhǎng)兩年。然而，在美國(guó)和其他國(guó)家，這些限制并不適用，許多人可能會(huì)將semaglutide應(yīng)用更長(zhǎng)時(shí)間甚至更多次。
其實(shí)道理大家都明白，天下沒(méi)有白吃的午餐，也沒(méi)有不會(huì)反彈的體重。GLP-1不會(huì)“使你的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來(lái)重新定義一個(gè)新的體重設(shè)定點(diǎn)。”，因此，任何外因?qū)е碌捏w重減輕都可能不是永 遠(yuǎn)性的。
所以就算制藥公司再怎么烘托減肥藥的作用和氣氛，投資者和患者都會(huì)認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，問(wèn)題又回到這些制藥公司做好應(yīng)對(duì)這些局面的準(zhǔn)備了嗎？
在以上的研究結(jié)果公布后，禮來(lái)公司股價(jià)在當(dāng)天午后交易中下跌了3.1%，至579.38美元，這一舉動(dòng)仍使該股在過(guò)去六個(gè)月中上漲了近30%。
上個(gè)月，禮來(lái)才公布了好于預(yù)期的第三季度收益，這要?dú)w功于其針對(duì)2型糖尿病患者的減肥藥Mounjaro的銷售持續(xù)飆升。Trulicity的銷售額同比下降10%，至16.7億美元，而其治療嚴(yán)重斑塊型銀屑病的藥物Taltz的銷售額增長(zhǎng)9%，至7.442億美元。
而現(xiàn)在的禮來(lái)公司希望Mounjaro和Zepbound能夠挑戰(zhàn)諾和諾德公司Ozempic的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，這個(gè)想法實(shí)現(xiàn)的并不順利。
禮來(lái)公司的非遠(yuǎn)期預(yù)期市盈率為88.9倍。這意味著相對(duì)于行業(yè)平均預(yù)期市盈率15.44具有絕 對(duì)優(yōu)勢(shì)。 在2021年之前，這只股票的市盈率還在30倍左右或更低。今天，這個(gè)數(shù)字是以往水平的3倍多。但是這個(gè)數(shù)字并不意味著高枕無(wú)憂，這個(gè)數(shù)字的得出實(shí)際上是在假設(shè)企業(yè)的一切都會(huì)很完 美：禮來(lái)公司的高效減肥藥Zepbound或其他任何產(chǎn)品都不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
所以體重反彈的消息并不只是簡(jiǎn)單的停藥后反應(yīng)，也是給禮來(lái)的一記紅燈，讓他們先緩緩這往前沖的架勢(shì)，停下來(lái)好好想想怎么將這場(chǎng)風(fēng)波平息下來(lái)。
Source: Morningstar Direct, Morningstar Indexes.
其實(shí)除了禮來(lái)，還有輝瑞、安進(jìn)、羅氏這些公司爭(zhēng)奪減肥藥的蛋糕，但是進(jìn)度十分緩慢，所以諾和諾德的市場(chǎng)主導(dǎo)地位還能保持一段時(shí)間。但這段時(shí)間段的減肥藥之爭(zhēng)已經(jīng)讓人看清，利益之前群狼環(huán)伺，體重控制原是健康需求，如今卻被不受限制的追捧，這是好是壞呢？
禮來(lái)的身家也沒(méi)有全都?jí)涸谶@一方面。
禮來(lái)公司在2023年第三季度的收益電話會(huì)議上報(bào)告了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和R&D渠道的顯著進(jìn)展。該公司的收入增長(zhǎng)了24%，不包括奧氮平組合和新冠肺炎抗體，與2022年第三季度相比增長(zhǎng)了37%。毛利率占收入的比例上升至81.7%。FDA批準(zhǔn)Omvoh用于潰瘍性結(jié)腸炎，Jardiance用于慢性腎病，而米吉珠單抗在治療克羅恩病方面顯示出積極的3期結(jié)果。該公司還完成了幾項(xiàng)收購(gòu)，并派發(fā)了超過(guò)10億美元的股息。
就此而言，禮來(lái)這一次減肥藥熱度反噬稱得上是一次既定的磨難，也算為各位打算用藥減肥的消費(fèi)者提了個(gè)醒吧。
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