近日，六大民營(yíng)上市連鎖藥店相繼發(fā)布三季報(bào)，筆者研讀了六家的三季度財(cái)報(bào)后，從以下幾個(gè)方面做一分析。
六大連鎖主要經(jīng)營(yíng)情況
表1是2024年1-9月的營(yíng)收主要數(shù)據(jù)的對(duì)比情況，從銷售收入來(lái)看，大參林的增長(zhǎng)率最高達(dá)11.33%，老百姓僅有1.19%的增長(zhǎng)率。
從毛利額的增長(zhǎng)率來(lái)看，益豐兩位數(shù)增長(zhǎng)達(dá)到10.7%，漱玉平民的毛利首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)-2%。
在當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)整體不景氣的情況下，毛利率是衡量企業(yè)盈利水平的重要指標(biāo)，代表了一個(gè)公司的造血能力。
益豐大藥房毛利率第一40.39%，排名第二的是健之佳36.2%，大參林34.7%，老百姓33.9%，一心堂31.7%，漱玉平民27.2%。
毛利率2024年對(duì)比2023年有增加的是益豐、老百姓、健之佳；而一心堂、大參林和漱玉平民的毛利率同比下滑。
這些數(shù)據(jù)的綜合結(jié)果就是歸母凈利率的表現(xiàn)，2024年1-9月，益豐大藥房的歸母凈利率6.96%，遙遙領(lǐng)先；大參林和老百姓以4.63%和4.58%次之。但是益豐和跟隨者的凈利率已經(jīng)有2.3pts的差異，如果是按照金額來(lái)算已經(jīng)是領(lǐng)先2.53億元。漱玉平民是首次財(cái)報(bào)報(bào)虧，虧損金額1300萬(wàn)。
根據(jù)益豐2024年半年報(bào)和2023年的年報(bào)可以看出其毛利率領(lǐng)先的幾點(diǎn)原因：
“成熟的自有品牌品種模式和完善的培訓(xùn)系統(tǒng)（2024年半年報(bào)）；持續(xù)推進(jìn)商品精品戰(zhàn)略，大力引入集采品種（2023年報(bào)），持續(xù)通過(guò)商品質(zhì)量療效三重評(píng)估體系進(jìn)一步優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈體系，通過(guò)主動(dòng)商品送檢，療效評(píng)審，性價(jià)比評(píng)估，遴選優(yōu)質(zhì)廠家作為核心供應(yīng)商，截止到2023年年底，其與近600家生產(chǎn)廠商建立了精品戰(zhàn)略合作關(guān)系，遴選了1,800多個(gè)品種納入其商品精品庫(kù)”。?
根據(jù)2024年半年報(bào)，老百姓毛利率增加的原因是“大力推進(jìn)火炬項(xiàng)目，改進(jìn)營(yíng)采商銷全流程”。
健之佳的毛利率增加的原因是“積極參與市場(chǎng)競(jìng)價(jià)的同時(shí)爭(zhēng)取工業(yè)企業(yè)專業(yè)推廣、促銷資源支持”。
一心堂的毛利率下降是因?yàn)槊瘦^低的批發(fā)業(yè)務(wù)占比增大；大參林毛利率下降是因?yàn)?ldquo;毛利率較低的加盟業(yè)務(wù)占比提升”；漱玉平民“報(bào)告期內(nèi)，統(tǒng)籌政策及個(gè)人賬戶政策的變化影響了顧客購(gòu)藥渠道以及購(gòu)藥品類的選擇，“四類”藥品、保健品等原有優(yōu)勢(shì)品類銷售結(jié)構(gòu)性占比下降，從而帶來(lái)整體毛利率水平下降3個(gè)百分點(diǎn)。”
表2是Q3單季度的各大連鎖的數(shù)據(jù)對(duì)比，從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，幾個(gè)指標(biāo)和表1的趨勢(shì)是類似的。
同比營(yíng)收、毛利、歸母凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)的是益豐大藥房，單季度Q3益豐的毛利率41.1%同比去年增加2.57pts。漱玉平民Q3單季度三項(xiàng)指標(biāo)都是同比下滑。
同比營(yíng)收增加最多的是大參林，達(dá)到11.42%，不過(guò)由于毛利率同比有1.98pts的下滑，導(dǎo)致了毛利額的增加只有5%，這和近兩年來(lái)大參林加盟體系的銷售占比提升息息相關(guān)。
六大民營(yíng)上市連鎖2024年1-9月的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流金額最多的是益豐，高達(dá)33.42億元，比半年報(bào)新增15億元，占2024年1-9月總營(yíng)收的19.4%，而且同比增加額絕 對(duì)值也高達(dá)4.61億元，增長(zhǎng)率16%（根據(jù)半年財(cái)報(bào)指出是因?yàn)殇N售規(guī)模增長(zhǎng)和采購(gòu)?fù)鶃?lái)變動(dòng)）。
這一指標(biāo)2024年1-9月比2023年1-9月有增加的還有漱玉平民和大參林；其余三家——老百姓、健之佳、一心堂都是下降的。
經(jīng)濟(jì)學(xué)上經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流通常指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有的交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。
與凈利潤(rùn)相比，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果?，F(xiàn)金流的凈額越高也在一定層面上說(shuō)明了企業(yè)的自身造血能力更強(qiáng)。
在行業(yè)經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，除了自身銷售規(guī)模、凈利潤(rùn)以外，上市企業(yè)的自身造血能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備多寡將會(huì)是下半場(chǎng)能否勝出的重要參考因素。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)，大參林、老百姓、漱玉平民都是下降的，大參林87.85天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一直是最低的。健之佳這個(gè)數(shù)據(jù)2024年Q3是175天，數(shù)據(jù)比第二的一心堂114天還多61天。
門店數(shù)量對(duì)比
筆者分析對(duì)比了2024年三季度報(bào)告、2024年半年報(bào)、2023年年報(bào)披露的各連鎖的門店數(shù)量情況，直營(yíng)門店方面，老百姓、益豐、一心堂、大參林都是直營(yíng)連鎖萬(wàn)店俱樂(lè)部；加盟門店方面，大參林和老百姓已經(jīng)是第一梯隊(duì)，超過(guò)5000家加盟店，也是兩家公司近兩年的戰(zhàn)略方向，漱玉平民緊隨其后有4537家加盟店。
直營(yíng)門店數(shù)量的變化，可以看出擴(kuò)張的趨勢(shì)放緩。三季度大參林還進(jìn)行了收縮，相比于2024年半年報(bào)披露的直營(yíng)門店數(shù)量，減少了54家直營(yíng)店；益豐三季度新增直營(yíng)店占1-9月新增直營(yíng)店的10%，健之佳、一心堂、漱玉平民也不多；只有老百姓三季度新增門店較多。
正如健之佳財(cái)報(bào)所言“面對(duì)行業(yè)政策長(zhǎng)期利好，2024年市場(chǎng)低迷且醫(yī)保統(tǒng)籌改革帶來(lái)階段性調(diào)整的客觀變化，公司保持謹(jǐn)慎、積極的態(tài)度，適當(dāng)放緩門店擴(kuò)張速度”。
總結(jié)
當(dāng)我們討論零售連鎖藥店的財(cái)報(bào)時(shí)，我們到底在討論什么？
從財(cái)報(bào)來(lái)看，目前規(guī)模最大的是大參林，效益最 好的是益豐，各大連鎖都在深挖護(hù)城河，做強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
從財(cái)報(bào)來(lái)看頭部連鎖也在逐步分層、拉開(kāi)差距。研讀財(cái)報(bào)不是為了數(shù)據(jù)而看數(shù)據(jù)，持續(xù)性的研讀找到被市場(chǎng)驗(yàn)證的方法才是最重要的。
筆者建議：作為行業(yè)從業(yè)者，我們應(yīng)該站在巨人的肩膀上找到適應(yīng)自己公司的方法和方向深耕下去，也給自己公司筑造一條“護(hù)城河”；鍛煉好自身藥店經(jīng)營(yíng)的內(nèi)功，經(jīng)營(yíng)管理做到標(biāo)準(zhǔn)化、流程化；優(yōu)化品類和供應(yīng)鏈系統(tǒng)；找到跨越周期的“秘籍”。
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