當一家藥企準備賣身時，具體的業(yè)務、體量、盈利能力等指標將經(jīng)受嚴格考驗。
中華老字號收并購動作頻頻
近日，北京同仁堂發(fā)布對外投資公告稱，控股子公司北京同仁堂商業(yè)擬與紅惠科技、道培宏德、紅惠醫(yī)藥、王德生及王愛曉共同簽署《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬支付約1.05億元受讓紅惠科技所持紅惠醫(yī)藥51%股權。
本次股權收購事項完成后，紅惠醫(yī)藥股權結(jié)構變動如下：
作為一家藥品和醫(yī)療器械經(jīng)營公司，紅惠醫(yī)藥成立于1994年，主要從事醫(yī)藥研發(fā)、藥品生產(chǎn)和銷售、醫(yī)療器械經(jīng)營等。
2024年上半年業(yè)績顯示，紅惠醫(yī)藥實現(xiàn)營收8.44億元，凈利潤2557.13萬元（未經(jīng)審計）。而在2023年，紅惠醫(yī)藥實現(xiàn)凈利潤2.28億元（未經(jīng)審計），目前來看，距離追上去年全年的凈利潤，紅惠醫(yī)藥還有較大的距離。
同仁堂是“中華老字號”，以生產(chǎn)和銷售傳統(tǒng)中成藥為主，旗下涵蓋多款重磅產(chǎn)品，如安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸等。最新業(yè)績報告顯示，2024年前三季度，同仁堂實現(xiàn)營收約138.2億元，同比增長0.72%；歸母凈利潤約13.5億元，同比下降2.92%。同仁堂表示，凈利潤下滑主要是由于中藥材價格上漲，產(chǎn)品成本增加所致。
在同仁堂看來，接下來可以借助紅惠醫(yī)藥在醫(yī)療渠道的服務優(yōu)勢，通過整合內(nèi)部渠道資源，挖掘同仁堂系內(nèi)產(chǎn)品在醫(yī)療渠道的銷售潛力，同時通過同仁堂品牌賦能，進一步提升紅惠醫(yī)藥對下游客戶的開拓及覆蓋能力，拓展大型醫(yī)療集團的客戶資源，進一步擴展銷售規(guī)模，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
不過，受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)政策、市場變化等不確定因素的影響，紅惠醫(yī)藥主營的醫(yī)療渠道推廣及流通分銷業(yè)務競爭加劇。同仁堂也意識到，未來經(jīng)營情況及預期收益存在一定的不確定性。此外，本次交易需經(jīng)過國家市場監(jiān)督管理總局的經(jīng)營者集中反壟斷審查，存在未能獲得反壟斷審查的風險。
目前來看，自今年9月中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》以來，醫(yī)藥行業(yè)收并購動作不斷涌現(xiàn)。
該意見鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合，資本市場在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時，將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。
不止于此，今年1月國務院國資委印發(fā)《關于優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理有關事項的通知》，旨在推動中央企業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構調(diào)整。
賽柏藍不完全梳理發(fā)現(xiàn)，今年來，資本市場已經(jīng)有不少中華老字號進行收并購或者被收并購資產(chǎn)。
如山東科源制藥籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買力諾投資控股集團、力諾集團等39名交易對方合計持有的宏濟堂99.42%股權并募集配套資金；漳州片仔癀藥業(yè)全資子公司漳州片仔癀投資擬以自有或自籌資金約2.54億元，向漳州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司收購漳州市明源香料有限公司100%股權。
中藥并購潮涌現(xiàn)藥企加速發(fā)展
在收并購浪潮下，不少中藥企業(yè)贏得了發(fā)展。
如片仔癀通過上述收購，有望“牽手”明源香料旗下的漳州水仙藥業(yè)。片仔癀坦言，水仙藥業(yè)可與其在品牌宣傳、產(chǎn)品營銷、渠道拓展等領域開展深度合作，依托自身現(xiàn)有的管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，實現(xiàn)協(xié)同效應，提高雙方的銷售收入、市場占有率與可持續(xù)發(fā)展能力，進一步增強雙方的市場競爭力。
“持續(xù)推動外延業(yè)務拓展”早已是片仔癀在資本市場的計劃，其也在用行動落實這一計劃。
本次收購或許也是片仔癀為提升長期盈利能力下的“一盤棋”。2024年前三季度，片仔癀實現(xiàn)營收84.5億元，同比增長11.19%；歸母凈利潤26.87億元，同比增長11.73%。雖然營收與凈利潤仍保持一定的增長，但重要原材料成本的上漲已經(jīng)對片仔癀的利潤空間造成了壓縮。
綜合來看，中藥企業(yè)在進行收并購時，一般會考察標的公司的業(yè)務、規(guī)模、盈利能力、技術與管理以及市場與品牌等。一方面，部分大型中藥企業(yè)被國有資本納入旗下；另一方面，上市藥企通過收并購市場上具備特色或利潤較高的中小企業(yè)發(fā)展自有品種或提振業(yè)績。
中藥企業(yè)的收并購無外乎兩種方式，一是獲得重要品種，豐富自有產(chǎn)線；二是借助標的公司豐富的銷售渠道，拓展自身產(chǎn)品發(fā)展路徑。
值得注意的是，在醫(yī)藥市場規(guī)則和發(fā)展邏輯不斷生變的當下，一些老牌中藥企業(yè)無法僅通過自身實現(xiàn)轉(zhuǎn)型成功，因此，一旦有機會引入國資，其便會緊緊抓住機會。
同時，不少中藥企業(yè)依靠單一大品種發(fā)展的特點明顯，而這種發(fā)展模式抗風險能力較弱，業(yè)績易受影響，從而波及企業(yè)整體發(fā)展。
收并購的本質(zhì)是整合，當中藥企業(yè)進行收并購或被收并購時，僅僅是邁出了第一步，“行百里者半九十”，接下來雙方如何進行資源整合，實現(xiàn)優(yōu)勢最大化發(fā)展才是關鍵。
附：
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