近日，高瓴旗下專注于二級市場投資的HHLR ADVISORS公布了2024Q3的持倉情況，總體而言，Q3的新建倉股數(shù)較少，而清倉和減持力度加大，總持股數(shù)量下降了30家，醫(yī)藥領(lǐng)域股票更是如此，多家Biotech也位列名單之中。
Bicycle Therapeutics
Bicycle Therapeutics被清倉似乎讓人有些意外，畢竟同為百濟(jì)股東的Baker Brother深度參與了該公司近期的融資事件。2023年時(shí)與拜耳和諾華的兩項(xiàng)大訂單都說明該公司向核藥轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略的正確性。
不過，高瓴需要規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)或許來自于今年年底將要發(fā)布一系列臨床數(shù)據(jù)的Zelenectide pevedotin，Zelenectide pevedotin是一款靶向Nectin-4的雙環(huán)肽偶聯(lián)藥物。對應(yīng)的競品自然是輝瑞/Seagen/安斯泰來的Nectin-4-ADC Padcev（enfortumab vedotin），兩者療效相當(dāng)，安全性似乎是Zelenectide pevedotin更優(yōu)，有研究表明似乎是ADC結(jié)構(gòu)更容易引起外周神經(jīng)痛，Bicycle的管線在治療相關(guān)神經(jīng)疾病方面發(fā)生率更低。
不過Padcev的進(jìn)展更快，此前早早做好了聯(lián)合K藥的臨床，這可能使得市場對于年底將要公布和K藥臨床數(shù)據(jù)的Zelenectide pevedotin有著較高的預(yù)期。
Immunome
高瓴在Q2建倉了Immunome，但又在Q3清倉了Immunome，作為Seagen功勛元老Clay Siegall的再次創(chuàng)業(yè)，或許是為了洗脫此前被控家暴的陰霾，Immunome作為ADC Biotech的拓展之路步子邁得非常之大，收購了來自Atreca和Zentalis多款管線。
與此同時(shí)帶來的問題是，燒錢速度也相當(dāng)之快，以及并不匹配的現(xiàn)金流儲(chǔ)備。
對于初創(chuàng)企業(yè)來說，現(xiàn)金賽道把控相當(dāng)重要，而如今Immunome的現(xiàn)金賽道只夠延伸到2026年，而新管線AL102頂線數(shù)據(jù)預(yù)期要到2025年下半年發(fā)布，這種情況下，可以說時(shí)間緊急。這使得這家初創(chuàng)公司在開始階段就面臨著背水一戰(zhàn)的局面。
Cybin
高瓴在Q2建倉了迷 幻藥公司Cybin，然后在Q3清倉。不管在哪里，迷 幻藥都是一個(gè)充滿爭議的話題，此前Lykos Therapeutics的MDMA輔助療法（即毒品搖頭丸）就因?yàn)椴荒茏龅絿?yán)格雙盲的臨床遭到FDA拒絕。
即便在Cybin核心管線氘代裸蓋菇素類似物CYB003獲得突破性療法認(rèn)定的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度仍舊不會(huì)有利于迷 幻藥獲批。而實(shí)際上，Cybin為了臨床能夠展開，在與FDA的溝通后進(jìn)行了某種程度上的變更和妥協(xié)，這使得CYB003是作為一種輔助性療法進(jìn)入III期臨床的，這意味著未來市場該藥物并不能作為單純的抗抑郁藥物使用，將嚴(yán)重透支該公司的未來市場前景。
而即便CYB003真的能夠做到上市，預(yù)期的頂線結(jié)果要2026年發(fā)布，而上市時(shí)間可能要拖延到2027年以后，然而Cybin的賬面現(xiàn)金只有1.543億加元，根本不足夠支撐到那個(gè)時(shí)候。因此該公司的未來前景并不容樂觀。
另外，Cybin的即將到來的里程碑是核心管線CYB003的II期臨床數(shù)據(jù)將在今年第四季度發(fā)布，這一數(shù)據(jù)對于Cybin來說舉足關(guān)鍵?？赡苁秋L(fēng)險(xiǎn)也可能是機(jī)遇。
總結(jié)
總的來說，高瓴本季度除了重點(diǎn)持倉生物醫(yī)藥股沒有太大變動(dòng)外，對于小微型Biotech的清倉和減持力度持續(xù)增加。
即便大型藥企和商業(yè)化階段的制藥公司也難以避免，由此的兩個(gè)特例分別是，阿斯利康和GERON CORP。阿斯利康可能是受到中國區(qū)業(yè)務(wù)的影響而遭到清倉。GERON CORP雖然已有產(chǎn)品imetelstat上市，邁向了商業(yè)化道路，但是與Royalty Pharma和Pharmakon新簽訂的3.5億貸款和版稅協(xié)定，頗有一種拆東墻補(bǔ)西墻的感覺。畢竟此前這家公司依靠大力神資本和硅谷銀行的貸款才成功將產(chǎn)品推動(dòng)上市。imetelstat需要再商業(yè)化上展現(xiàn)出足夠的優(yōu)勢。
參考來源：
1.https://ir.geron.com/investors/press-releases/press-release-details/2024/Geron-Corporation-Reports-Third-Quarter-2024-Financial-Results-and-Recent-Business-Highlights/default.aspx?_gl=1*1xbtvps*_ga*MTU5Mzk5ODI0MS4xNzMxOTA3ODY5*_ga_3PJFCC35YH*MTczMTkwNzg2OS4xLjAuMTczMTkwNzg4Ny40Mi4wLjA.
2.https://ir.cybin.com/investors/news/news-details/2024/Cybin-Initiates-PARADIGM-A-Multinational-Pivotal-Phase-3-Program-Evaluating-CYB003-for-the-Adjunctive-Treatment-of-Major-Depressive-Disorder-and-Reports-Second-Quarter-Financial-Results/default.aspx
3.https://investors.immunome.com/immunome-appoints-roee-shahar-as-executive-vice-president-commercial/
4.https://investors.bicycletherapeutics.com/news-releases/news-release-details/bicycle-therapeutics-reports-recent-business-progress-and-0
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